經(jīng)濟增長漸趨企穩(wěn) 周期性行業(yè)投資機會顯現(xiàn)

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1、經(jīng)濟增長漸趨企穩(wěn)周期性行業(yè)投資機會顯現(xiàn)經(jīng)濟增長漸趨企穩(wěn)周期性行業(yè)投資機會顯現(xiàn)　　2013年的國際經(jīng)濟大環(huán)境仍然充滿了不確定性。主要集中于美國財政懸崖、歐洲債務問題、國際資本流向?！　≈袊?jīng)濟短期可能還存在波動的可能性，并有望逐步企穩(wěn)。通脹雖有一定壓力，但預計構(gòu)不成大礙。未來最大的政策空間在于改革，改革與城鎮(zhèn)化或?qū)⑨尫判碌脑鲩L潛力?！　☆A計2013年流動性不會非常緊張，未來估值或?qū)⑵蠓€(wěn)、盈利下調(diào)或逐漸進入尾聲?！　」墒?013年更可能是在一個寬幅的區(qū)間中震蕩，全年股市預計或略微上行。　　國際環(huán)境前瞻　?。?）2013年國際環(huán)境不確定性仍多　　

2、2013年的國際經(jīng)濟大環(huán)境仍然充滿了不確定性。主要集中于3個方面：美國財政懸崖、歐洲債務問題、國際資本流向?！　∶绹?jīng)濟或?qū)⒃跀[脫財政懸崖后維持弱復蘇：　　據(jù)IMF估算，美國財政懸崖總量估計為8000億，對美國GDP影響約為4.8%，美國經(jīng)濟占全球GDP約20%，綜合下來，財政懸崖問題影響全球約20%*5%=1%。我們傾向于認為，財政懸崖問題在明年一季度可能對美國GDP構(gòu)成一定程度的拖累，但預計不會導致全球經(jīng)濟形成大的拐點。原因：雖然美國企業(yè)投資可能受到財政懸崖不確定性預期的負面影響，但企業(yè)盈利狀況及消費需求端恢復態(tài)勢較好，綜合分析各方面因

3、素，本文由.LF最后與ECB妥協(xié)了債務目標，2020年債務占比124%，2022年110%；短期來看，希臘局勢相對穩(wěn)定，預計不會特別令人擔憂?！　?013年歐債危機重點在西班牙：　　目前來看，西班牙的銀行壞賬率、失業(yè)率都非常高，明年償債壓力非常大，需要尋求救助和解決方案。但是在政策方面，目前我們還沒有看到較好的救助方案?！　。?）2013年全球經(jīng)濟中性偏積極　　整體來看明年國際經(jīng)濟，歐洲的去杠桿尚未開始，政策方面財政緊縮還必須持續(xù)，歐元仍有貶值壓力，資金可能持續(xù)流出，發(fā)達經(jīng)濟體有望繼續(xù)維持超級寬松貨幣政策。我們對全球經(jīng)濟的看法是中性略偏積極

4、。　　國內(nèi)經(jīng)濟展望　　預計明年CPI總體處于溫和區(qū)間：預計2013年全年CPI總體上仍處于相對溫和的區(qū)間。12月CPI可能仍處于2.5%以內(nèi)，2013年1季度因春節(jié)錯月影響，個別月份的CPI同比漲幅可能會較高，但CPI的季度均值可能仍將保持在相對較低的水平。2013年預計為2.7%3%，整體通脹壓力不大?！　∶髂杲?jīng)濟增長或前低后高，全年GDP預計7.9%8%：各項指標數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟在逐步企穩(wěn)：9月份主要經(jīng)濟領先指標企穩(wěn)，10月份回升更加明顯，包括工業(yè)增速、工業(yè)企業(yè)利潤、消費增速、投資增速、出口、發(fā)電量、PMI、PPI降幅、M2、公路貨運量

5、，貨物周轉(zhuǎn)量等等，也可以從廣東、浙江、江蘇、上海這些具有先行性的省份的率先回穩(wěn)中看出一定趨勢。　　綜合分析，2013年國內(nèi)經(jīng)濟有望呈企穩(wěn)態(tài)勢，除非主動捅泡沫，內(nèi)需上出現(xiàn)其他特別大的宏觀系統(tǒng)性風險的概率不太大。預計2012年三季度7.4%的GDP增速，或?qū)⑹俏磥硪荒甑牡忘c。據(jù)預測，2013年四季度GDP有望小幅回升至8.2%8.3%的水平，2013年全年GDP或?qū)⒃?.9%8%水平，有望呈現(xiàn)前低后高的局面?！　「母锱c城鎮(zhèn)化釋放新的增長潛力：新一屆政府上臺之后，我們會發(fā)現(xiàn)未來的執(zhí)政思路的變化。過去十年是黃金發(fā)展、高速增長的十年，但未來將會是轉(zhuǎn)型

6、、調(diào)結(jié)構(gòu)的十年。不應靜態(tài)地看待當前潛在增速下移，未來最大的政策空間在于對需求端的改革。預計改革與城鎮(zhèn)化可能將釋放新的增長潛力?！　×鲃有约肮乐怠　。?）2013年流動性或?qū)⒉粫芫o張　　申銀萬國近期測算的市值/資金比顯示，當前市值/資金比已經(jīng)從前期的約6.3%回到6.18%的水平，顯示資金壓力有所緩解。用社會融資總量/名義GDP的指標測算，2012年該項比值略低于2009年，但并不低于2010年。從全社會融資余額角度看，2012年全社會流動性供應其實并不像股票市場所反映的那么緊張。我們預計，2013年全社會流動性或?qū)⒉粫芫o張?！　≈档米⒁?/p>

7、的是，目前新增融資主要集中于國有企業(yè)和地方政府，在信托產(chǎn)業(yè)中房地產(chǎn)信托占比較高，資金配置效率不高。當前流動性釋放的渠道主要集中于信用債和以信托為代表的影子銀行。在未來幾年，影子銀行和可能發(fā)生的信用違約或?qū)⑹玛P經(jīng)濟全局，要警惕潛在風險?！　。?）估值企穩(wěn)、盈利下調(diào)或已進入尾聲　　A股當前估值水平處于歷史相對低位：無論是橫向國際比較，還是縱向歷史比較，當前A股市場的估值水平均已處于相對的低位?！　∮抡{(diào)過程或本文由.L.收集整理已接近尾聲：如果前述關于經(jīng)濟企穩(wěn)的判斷確立，當前市場的盈利下調(diào)過程或已逐漸接近尾聲?！　∈袌鐾顿Y建議　?。?）未來考

8、慮在哪些行業(yè)中尋找機會？　　周期性行業(yè)或?qū)⒋嬖跈C會：　　尋找去庫存充分、過去兩年產(chǎn)能投放較少、行業(yè)趨勢顯現(xiàn)拐點跡象的部分周期品行業(yè)。　　規(guī)避上游原材料，后周期下滑的板塊。　　堅持