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《基金經(jīng)理持股獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)基金業(yè)績(jī)影響畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）.doc》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、基金經(jīng)理持股獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)基金業(yè)績(jī)影響第一章緒論1.1研究背景自1991年7月我國(guó)第一支投資性基金一號(hào)珠信物托的誕生至今，我國(guó)的證券投資基金經(jīng)歷了二十多年的發(fā)展，無論是基金數(shù)量亦或是基金規(guī)模都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步與突破。截止至2011年底，我國(guó)基金數(shù)量已經(jīng)突破700只，基金總凈資產(chǎn)突破2.5萬億元?？梢哉f在短短二十多年間，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的H益完善以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和對(duì)外開放程度的不斷提升，我國(guó)的證券投資基金無論是數(shù)量上還是規(guī)模上都已經(jīng)取得了飛躍性的突破與發(fā)展，并且隨著基金數(shù)量的不斷增加，其在我M金融體系屮的地位也變得越來
2、越重要，對(duì)我國(guó)進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)起著積極的作用。證券投資基金作為一種集合投資工具，把投資者的資金共同募集起來，從而由專業(yè)人士進(jìn)行操作管理以及投資，從而將資金效用最大化，在保證投資者利益的同吋，也讓基金管理人員以傭金的方式收益。但是盡管如此，但是由于投資者追求的風(fēng)險(xiǎn)最小化下的穩(wěn)定收益，而基金管理者追求的則是利益最大化下的風(fēng)險(xiǎn)最小化，雙方在追求利益的同時(shí)某目標(biāo)并不一致。同時(shí)，委托人無法直接監(jiān)督代理人的行為，只能通過經(jīng)營(yíng)結(jié)果進(jìn)行推測(cè)，在這種信息不對(duì)稱的情況下，代理人可能為了自身利益，利用信息優(yōu)勢(shì)采収不利于委托人
3、的行力，進(jìn)而損害委托人的利益。與普通投資者相比，受過專業(yè)培訓(xùn)，具備豐富的金融知識(shí)的基金經(jīng)理無論是理論知識(shí)還是實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于普通大眾，并且相對(duì)于普通投資者的甲.打獨(dú)斗，基金經(jīng)理背后還有一支專業(yè)的投資與調(diào)研團(tuán)隊(duì)幫助芄出謀劃策。由此人們?cè)谕顿Y過程屮往往會(huì)更多的關(guān)注基金投資者的動(dòng)向，從而形成羊群效應(yīng)，基金經(jīng)理的投資行為伴隨著基金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對(duì)我國(guó)投資市場(chǎng)的影響以及波動(dòng)的影響愈加提升。因此，對(duì)于基金經(jīng)理投資行為以及相關(guān)影響因素的研究，有助于幫助投資者更好的進(jìn)行投資與選購(gòu)基金。雖然近年來國(guó)內(nèi)證券投資基金業(yè)取
4、得了E大發(fā)展成就，但行業(yè)發(fā)展瓶頸逐漸顯現(xiàn)，自07年達(dá)到規(guī)模迅速擴(kuò)張的頂峰后，M內(nèi)證券投資基金業(yè)就處于增長(zhǎng)乏力的狀態(tài)。2007年至2011年，基金總份額年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅為4.38%,資產(chǎn)凈位總額增長(zhǎng)率為-9.81%,這和2001年至2007年的74.02%和84.96%形成鮮明對(duì)比。2011年上半年基金業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模和份額規(guī)模呈現(xiàn)“雙降”趨勢(shì)，截至6月301=1,行業(yè)基金份額總規(guī)模約2.24萬億份，比年初縮水約500億份，若扣除上半年新基金首募的約1700億份，基金業(yè)資產(chǎn)管理存量半年間銳減約2200億份，占
5、總量的近10%;另外，增長(zhǎng)乏力加上股市全流通的不斷推進(jìn)，基金投資占A股流通市值規(guī)模也不斷下滑，截至2011年三季度末，滬深A(yù)股流通市值合計(jì)174720.59億元，股票方向基金資產(chǎn)凈值（不含QDU）為17292.69億元，占A股流通市值9.89%，而2009年與2010年的相關(guān)比例分別為15.03%與10.94%,基金行業(yè)對(duì)A股市場(chǎng)的影響力、主導(dǎo)能力呈弱化態(tài)勢(shì)。造成這種現(xiàn)象的原因有外部因素，如近兒年資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，基金行業(yè)缺乏賺錢效應(yīng)，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、信托及券商資產(chǎn)管理計(jì)劃等理財(cái)產(chǎn)品的迅速崛起使得基金業(yè)面
6、對(duì)越來越大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，投資者結(jié)構(gòu)不甚合理，養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金來源受限等；又有基金業(yè)自身的內(nèi)部因素，尤其是相比行業(yè)規(guī)模迅猛擴(kuò)張而相對(duì)滯后的制度建設(shè)，阻礙了行業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。其屮，良好的基金治理機(jī)制是基金業(yè)良性發(fā)展的基石?；鹬卫硪员Ｗo(hù)基金持有人利益為目標(biāo)，雖然從長(zhǎng)期來看，尤其是市場(chǎng)化“用腳投票”機(jī)制作用下，基金管理人與基金持有人利益并不存在明顯沖突，但基金管理人仍可能為了短期利益做出損害基金持有人利益的行為。因此，制定一套有效的激勵(lì)約朿機(jī)制，協(xié)調(diào)統(tǒng)一基金管理人和基金持有人的效用函數(shù)目標(biāo)，防止基金管理人在“
7、有限理性”與“機(jī)會(huì)主義”下，做出損害基金投資者的利益而追求自利的行為就顯得尤為重要，是解決證券投資基金委托-代理問題的重要的一環(huán)。管理費(fèi)是基金管理人收入的最主要來源，目前我國(guó)基金業(yè)采取的是固定管理費(fèi)率制，關(guān)于固定管理費(fèi)與浮動(dòng)管理費(fèi)的爭(zhēng)論巾來己久，但在我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀下，固定費(fèi)率制有其合理性與優(yōu)勢(shì)，完全轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)費(fèi)率制也有不現(xiàn)實(shí)的地方，這里不做過多論述。然而固定費(fèi)率制確實(shí)也產(chǎn)生了激勵(lì)約束效應(yīng)不足的問題。一方面，固定費(fèi)率制下，基金管理人收入取決于基金規(guī)模而非基金業(yè)績(jī)（當(dāng)然從長(zhǎng)期來看，兩者并不矛盾），而近兒
8、年來的證券市場(chǎng)弱勢(shì)下基金持有人遭受較大損失而基金管理人收入“旱澇保收”的情況嚴(yán)重降低了基金持有人對(duì)基金管理人的信任感和滿意度；另一方面，基金管理人也無法充分分享業(yè)績(jī)提升帶來的收益，人才高頻率變動(dòng)已是長(zhǎng)期W擾基金業(yè)的“頑疾”。根據(jù)美國(guó)IDG公司對(duì)我國(guó)基金經(jīng)理的人事變動(dòng)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自2003年至2011年5月，我國(guó)的基金經(jīng)理累計(jì)變更1269人次，平均每個(gè)基金經(jīng)理的任職時(shí)間不足兩年，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐洲的4.5年以及美國(guó)的5.5年，而基金
