自由現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量的比較

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1、自由現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量的比較摘　要：自20世紀(jì)80年代詹森從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度提出自由現(xiàn)金流量的概念以來，許多學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了研究，形成的概念不盡相同，對(duì)于自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法也存在差異。同時(shí)，自由現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)學(xué)的現(xiàn)金流量有聯(lián)系又存在差異。本文通過對(duì)中外學(xué)者對(duì)自由現(xiàn)金流量和會(huì)計(jì)學(xué)現(xiàn)金流量的含義及計(jì)算的梳理，找出二者之間的區(qū)別與聯(lián)系，并提出它們差異的本質(zhì)所在，從而得出自由現(xiàn)金流量在財(cái)務(wù)管理中的作用?！　￡P(guān)鍵詞：自由現(xiàn)金流量；會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量；持續(xù)經(jīng)營；經(jīng)營業(yè)績(jī)　　自由現(xiàn)金流量概念的提出已經(jīng)有20多年的歷史，許多學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了研究并給出了定義和計(jì)算公式，那么自由現(xiàn)金

2、流量與會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量的有什么聯(lián)系和區(qū)別呢？企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是價(jià)值最大化，那么企業(yè)的價(jià)值的大小是由自由現(xiàn)金流量還是會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量來衡量呢？二者中哪一個(gè)更能合理地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)？從目前企業(yè)對(duì)外的財(cái)務(wù)報(bào)表中，現(xiàn)金流量表作為主表部分提供給信息的需要者，而企業(yè)的自由現(xiàn)金流量是多少就不能提供了。因此，本文通過對(duì)自由現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量含義和計(jì)算公式的比較，可以得出自由現(xiàn)金流量作為財(cái)務(wù)管理上的指標(biāo)比會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量具有無法比擬的強(qiáng)大功能和作用。　　1　自由現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量的含義比較　　自由現(xiàn)金流量是最近幾年比較流行的公司財(cái)務(wù)理論的核心概念之一。美國的石油行業(yè)從60年

3、代的繁榮到80年代的失敗使人們認(rèn)識(shí)到所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離會(huì)帶來管理者與股東之間的利益沖突，并給企業(yè)帶來代理成本。石油行業(yè)的這次失敗被認(rèn)為是研究企業(yè)代理成本、研究?jī)?nèi)部現(xiàn)金運(yùn)用低效率的典型案例。在此基礎(chǔ)上，1986年哈佛大學(xué)詹森（Jensen）提出了自由現(xiàn)金流量假說（FreeCashFloCopeland教授于1990年闡述了自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法：　　自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運(yùn)資本增加）　　BradfordCornell教授于1993年給出自由現(xiàn)金流量的計(jì)算與TomCopeland類似：　　自由現(xiàn)金流量=（營業(yè)利潤+股利收入+

4、利息收入）×（1-所得稅率）+遞延所得稅增加+折舊-資本支出-營運(yùn)資本增加Asodaran教授對(duì)自由現(xiàn)金流量的計(jì)算也是參照了TomCopeland的觀點(diǎn)：　　自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤×（1-所得稅率）+折舊-資本支出-營運(yùn)資本增加　　肯尼斯。漢克爾和尤西。李凡特在2001年對(duì)自由現(xiàn)金流量的計(jì)算也給出了自己的觀點(diǎn)：自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量-總資本性支出+隨意性資本支出　　其中，隨意性資本支出主要是指企業(yè)的日常管理費(fèi)用，而不是企業(yè)增長(zhǎng)所必需的那一部分，因?yàn)檫@部分現(xiàn)金可以分配給投資者，而對(duì)企業(yè)的增長(zhǎng)不產(chǎn)生任何影響?！?〕　　本文比較贊同TomCopeland教授

5、給出自由現(xiàn)金流量的計(jì)算公式，即自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運(yùn)資本增加）。從公式中可以看出在保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，將公司不包括利息收支的營業(yè)利潤扣除實(shí)付所得稅稅金之后的數(shù)額（即稅后凈營業(yè)利潤）加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營運(yùn)資本的追加和物業(yè)廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。如果能夠得到正數(shù)即正的自由現(xiàn)金流量就可以把它提供給公司的所有資本供應(yīng)者（包括債權(quán)人和股東），或者將這些現(xiàn)金流量留在企業(yè)中待以后產(chǎn)生更多的自由現(xiàn)金流量?！　?.2　會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量的計(jì)算　　2.2.1　經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量　　經(jīng)營活動(dòng)是指企業(yè)投資活動(dòng)和籌資活

6、動(dòng)以外的所有交易和事項(xiàng)。經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入包括銷售商品或提供勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、受到的稅費(fèi)返還等；經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流出包括購買貨物、接受勞務(wù)、制造產(chǎn)品、廣告宣傳、交納稅款等?！　〗?jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量-經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量　　2.2.2　投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量　　投資活動(dòng)與企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目有關(guān)，是指企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的投資及其處置活動(dòng)。投資活動(dòng)包括短期投資和長(zhǎng)期投資的購買與處置，固定資產(chǎn)的購買與處置，無形資產(chǎn)的購買與處置等。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~=投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量-投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量

7、　　2.2.3　籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量　　籌資活動(dòng)與長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益項(xiàng)目有關(guān)，是指從投資者和債權(quán)人那里籌集到開辦和維持企業(yè)經(jīng)營所需的現(xiàn)金從而導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化，包括吸收投資、發(fā)行股票、分配利潤等。　　籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~=籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量-籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量〔6〕　　從上述對(duì)自由現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量計(jì)算公式的分析，不難看出二者之間存在著一定的關(guān)系。自由現(xiàn)金流量可以通過經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與資本性支出調(diào)整而得出，這可從現(xiàn)金流量表的編制找到原因。編制現(xiàn)金流量表時(shí)，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的列報(bào)采用間接法時(shí)以本期凈收益為起

8、點(diǎn)，調(diào)整不涉及現(xiàn)金的收入、費(fèi)用、非常項(xiàng)目收支及應(yīng)收應(yīng)