影響匯率變動(dòng)的因素

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1、影響匯率變動(dòng)的因素臺(tái)灣原中華經(jīng)濟(jì)研究院董事長(zhǎng)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)景漢教授曾說(shuō)過(guò)，使美國(guó)男青年發(fā)瘋的有三件事：一是去參軍，二是失戀，三是預(yù)測(cè)匯率。費(fèi)教授把“預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)”說(shuō)到能使人發(fā)瘋的程度，足見(jiàn)這是件多犯難的事。決定匯率走勢(shì)的影響因素實(shí)在太多，可以歸納成幾個(gè)大類，作為分析匯率的要領(lǐng)?！　?biāo)志匯率走勢(shì)的基本經(jīng)濟(jì)指標(biāo)　　美元是國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)貨幣，分析匯率主要是分析各種貨幣對(duì)美元的匯率，因此要注意美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，主要是先行指數(shù)、產(chǎn)出指數(shù)、需求指數(shù)、信心指數(shù)、價(jià)格指數(shù)、就業(yè)指數(shù)、房屋市場(chǎng)指數(shù)、貿(mào)易指數(shù)、貨幣供應(yīng)指數(shù)等等。此外，還

2、要關(guān)注利率指標(biāo)——美國(guó)聯(lián)邦基金利率、歐元區(qū)回購(gòu)利率、日本隔夜拆借利率、英國(guó)基準(zhǔn)利率等等?！　∮绊憛R率變動(dòng)的主要因素　　1973年以后，西方國(guó)家普遍實(shí)行了浮動(dòng)匯率制，影響匯率變動(dòng)的因素更為復(fù)雜。盡管如此，各國(guó)貨幣的匯率仍是在一定的范圍內(nèi)波動(dòng)，依然受內(nèi)在的、基本的因素即各國(guó)貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值量的制約。同時(shí)，也受制于外匯供求。影響外匯供求的因素復(fù)雜繁多，在諸因素中國(guó)際收支的狀況是重要因素，但是其他非經(jīng)濟(jì)因素也不容忽視。重要因素有：　　1.國(guó)際收支。當(dāng)收大于支時(shí)，出現(xiàn)順差，表明別國(guó)對(duì)順差國(guó)的貨幣需求增多，該國(guó)貨幣求大于供，匯率就會(huì)上

3、升；反之，發(fā)生逆差時(shí)，該國(guó)貨幣供大于求，匯率就將下降。需要注意的是，資本項(xiàng)目中的短期資本流動(dòng)帶有很大的投機(jī)性，會(huì)對(duì)供求、對(duì)匯率的升降影響很大?！　?.通貨膨脹。通貨膨脹是指貨幣供應(yīng)量超過(guò)商品流通所需貨幣量而引起的貨幣貶值、物價(jià)上漲的現(xiàn)象。一個(gè)國(guó)家出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，其商品成本必然加大，出口商品以外幣表示的價(jià)格必然上漲，該商品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)削弱。與其他國(guó)家相比，如果該國(guó)物價(jià)上漲率超過(guò)其他國(guó)家，這時(shí)該國(guó)政府不調(diào)整匯率就難以維持正常出口，因而通貨膨脹最終必然導(dǎo)致貨幣對(duì)外貶值，引起匯率的波動(dòng)。需要注意的是，通貨膨脹率還會(huì)影響國(guó)內(nèi)外

4、實(shí)際利率的差異，進(jìn)而影響國(guó)際收支的資本項(xiàng)目，通貨膨脹率過(guò)高，必然引起資本外流，還會(huì)影響到市場(chǎng)對(duì)今后物價(jià)和匯率的預(yù)期，這些表現(xiàn)又都會(huì)對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生影響?！　?.利率。各國(guó)利率水平的高低差異，可直接影響國(guó)際間短期資本的流動(dòng)，對(duì)匯率的變動(dòng)有一定調(diào)節(jié)作用。一國(guó)提高利率，能促使外資的流入，造成對(duì)該國(guó)貨幣需求的增加，匯率就會(huì)上升；反之，利率調(diào)低，導(dǎo)致資金流出，匯率可能下跌。需要注意的是，利率的差異主要是看各國(guó)實(shí)際利率的差異，西方國(guó)家計(jì)算實(shí)際利率通常是指長(zhǎng)期政府債券利率減去通貨膨脹率的差額?！　?.市場(chǎng)預(yù)期心理。市場(chǎng)預(yù)期心理因素對(duì)匯率的變動(dòng)

5、起相當(dāng)大的作用，由于人們對(duì)某個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況、收支狀況、通貨膨脹、利率前景的看好，就會(huì)引起該國(guó)貨幣大量被買進(jìn)，造成匯率上升；反之看淡，則匯率就會(huì)下跌。這種心理預(yù)期又伴隨著各種投機(jī)因素，甚至某種謠言、某領(lǐng)導(dǎo)人的講話，都會(huì)引起投機(jī)活動(dòng)而可能掀起外匯市場(chǎng)的軒然大波，造成匯率的大起大落?！　?.各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，特別是財(cái)政金融政策對(duì)匯率的影響較大。比如，當(dāng)一國(guó)實(shí)行“雙緊”的財(cái)政金融政策時(shí)，其貨幣對(duì)外匯率基本呈上升趨勢(shì)，實(shí)行“雙松”的財(cái)政金融政策時(shí)，將導(dǎo)致貨幣匯率的下跌。　　6.貨幣當(dāng)局的干預(yù)。西方國(guó)家的中央銀行為

6、了維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，避免因匯率變動(dòng)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不良影響，往往會(huì)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，通過(guò)買賣外匯使匯率變動(dòng)有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)。上世紀(jì)80年代以來(lái)，西方各國(guó)為協(xié)調(diào)彼此宏觀經(jīng)濟(jì)政策，有時(shí)采取聯(lián)合干預(yù)的措施，共同影響匯率走勢(shì)，以達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的。需要指出的是，在外匯市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈頻繁波動(dòng)時(shí)，中央銀行的干預(yù)往往很難達(dá)到預(yù)期的效果。