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1、·對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文封閉式基金和LOF基金業(yè)績(jī)的對(duì)比實(shí)證研究姓名：劉柳申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：許亦平20080501···摘要近年來(lái)，我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)發(fā)展迅速，從1991年到現(xiàn)在，封閉式基金有54只，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到817億元，而開(kāi)放式基金僅用三年時(shí)間就超過(guò)了100只，到2006年6月底，開(kāi)放式基金達(dá)到216只，截至目前為止，市場(chǎng)上已經(jīng)有超過(guò)250只開(kāi)放式基金在運(yùn)作，其中，LOF基金從2004年年底才開(kāi)始發(fā)行，現(xiàn)在其數(shù)量已經(jīng)占到開(kāi)放式基金數(shù)量的10%，總規(guī)模超過(guò)了2032億元，而封閉式基金從2002年以來(lái)
2、發(fā)展便停滯不前，被市場(chǎng)所冷落。LOF基金存在的平均年限大大低于封閉式基金存在的平均年限，而平均規(guī)模卻大大超過(guò)封閉式基金的平均規(guī)模，LOF基金在市場(chǎng)上受到了投資者的親睞。LOF基金和封閉式基金的業(yè)績(jī)到底孰優(yōu)孰劣，這一問(wèn)題受到市場(chǎng)普遍關(guān)注。本文在對(duì)證券投資基金概念、特點(diǎn)進(jìn)行界定的基礎(chǔ)上，從實(shí)證角度比較業(yè)績(jī)，選取2006年1月1日至2007年12月31日作為樣本區(qū)間，采用可獲得翔實(shí)數(shù)據(jù)的所有LOF基金和封閉式基金作為樣本，利用國(guó)際上流行的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行比較。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在樣本區(qū)間內(nèi)，不管采用是否引入風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，LOF基金和封閉式基金
3、均具有投資價(jià)值，LOF基金并沒(méi)有顯示出穩(wěn)定的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，封閉式基金也沒(méi)有顯示出穩(wěn)定的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。本文進(jìn)一步分析了時(shí)間、規(guī)模等因素與業(yè)績(jī)指標(biāo)之間的相關(guān)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩類基金在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上并沒(méi)有顯著性差異，說(shuō)明單個(gè)基金的存在時(shí)間、規(guī)模等的持續(xù)影響沒(méi)有得到體現(xiàn)。本文在最后部分針對(duì)我國(guó)基金也存在的問(wèn)題，結(jié)合實(shí)證分析結(jié)果，提出對(duì)兩類基金都要大力發(fā)展，并對(duì)如何發(fā)展提出了幾點(diǎn)對(duì)策。關(guān)鍵詞：封閉式基金LOF基金業(yè)績(jī)比較T檢驗(yàn)···AbstractInrecentyears,Chinesesecuritiesinvestmentfundshavegrown
4、quickly.Thereare54closed-endedfundsandthescaleoftheassetshasreached81.7billionyuan.Thenumberofopenedfundsreached100from2001to2004andthereareover250openedfundsoperatinginthecapitalmarket.ThefirstLOFwasfoundedintheendof2004.NowthenumberofLOFhastakenup1/10oftheopenedfund
5、sanditstotalscaleovertakes203.2billionyuan.Theclosed-endedfundsdevelopedslowlyfrom2002.TheaverageperiodoftimeofLOFismuchshorterthanthatofclosed-endedfunds,whileitsaveragescaleismuchlargerthanthatofclosed-endedfunds.Withincreasingdisparityinquantity,theirperformanceres
6、ultsarebeingclosedwatched.Inthispaper,welookatalltheclosed-endedfundsandLOFsofwhichwecangetdetaileddatafromJan.2006toDec.2007inChina.,usingTapproachtomeasurefundperformanceandexaminingtheeffectofsizeandperiodonperformance.Wedon’tfindstatisticallysignificantdifferences
7、inperformancebetweenclosed-endedfundsandLOFweathertakingriskfactorintoconsideration.Anditseemsthefundsizeortheperioddoesn’tdrivetheperformance.Inaword,LOFdoesn’tsignificantlyshowstandingbetterperformancecomparedwithclosed-endedfundsandviceversa.Inaddition,wementionsom
8、eproblemsinpresentfundmarketandgivesomeadviceonthehealthyandstandarddevelopmentoffundsinChina.Keywords:closed-endedfunds;LOF
