糖市行情回顧及2010展望

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1、服務(wù)至誠(chéng)良運(yùn)相伴商品年報(bào)高消費(fèi)拉開產(chǎn)需硬缺口，國(guó)內(nèi)糖市尋覓新平衡——2009年糖市行情回顧及2010年展望行情回顧一、NYBOT11號(hào)糖行情回顧：國(guó)際糖價(jià)底部逐步提高印度缺口構(gòu)筑國(guó)際糖市大底（圖表來源：文華財(cái)經(jīng)、良運(yùn)期貨）雷曼兄弟倒閉所引發(fā)的金融危機(jī)爆發(fā)后，整個(gè)商品市場(chǎng)都在恐慌中直線下墜，NYMEX原油期價(jià)已經(jīng)從147美元的歷史高點(diǎn)直線下挫至40美元低位。不過盡管跌勢(shì)異常兇猛，大宗商品依然有效守住歷史區(qū)間的上沿，并沒有回到歷史區(qū)間之內(nèi)，從而確認(rèn)了新區(qū)間的底部支撐。受到金融危機(jī)的沖擊，ICE原糖期價(jià)也隨眾

2、從15美分高位快速回落至10美分的箱體下沿附近，但同樣也未能擊穿這一支撐。借助金融危機(jī)的刺激二度探底確認(rèn)支撐之后，11號(hào)原糖期價(jià)在10—13美分區(qū)間維持了長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的震蕩筑底。隨后各大經(jīng)濟(jì)體果斷推出的救市計(jì)劃的成效逐漸顯現(xiàn)，在強(qiáng)勁的政策支持之下，金融市場(chǎng)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象。另外大量注入的貨幣流動(dòng)性，讓商品市場(chǎng)備受追捧，商品價(jià)格整體止跌回升。大連良運(yùn)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部26服務(wù)至誠(chéng)良運(yùn)相伴商品年報(bào)此時(shí)的國(guó)際糖市，由于印度種植面積大幅萎縮，導(dǎo)致食糖產(chǎn)量銳減，且使印度從一個(gè)年出口食糖500萬噸左右的出口大國(guó)

3、，直接轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)需要進(jìn)口200萬噸的凈進(jìn)口國(guó)，導(dǎo)致印度國(guó)內(nèi)糖價(jià)大幅上漲，而逐漸傳導(dǎo)至國(guó)際糖市。2009年4月底，ICE原糖期價(jià)在基金的推動(dòng)下，快速突破15美分的阻力位置。而后伴隨著來自印度的買盤的逐步增強(qiáng)，原糖期價(jià)奔向2006年初20美分的高點(diǎn)位置，且以強(qiáng)勁的勢(shì)頭突破，直創(chuàng)28多年以來的新高。至今ICE原糖基準(zhǔn)合約期價(jià)已經(jīng)高達(dá)27美分/磅，由于印度產(chǎn)量未能有效恢復(fù)，國(guó)際糖價(jià)正在向更高的30-35美分目標(biāo)沖擊。二、鄭糖行情回顧：08初雪災(zāi)造成鄭糖瘋狂上漲金融危機(jī)下鄭糖的暴跌減產(chǎn)支撐鄭糖打破區(qū)間（圖表來源：

4、文華財(cái)經(jīng)、良運(yùn)期貨）2008年下半年的金融危機(jī)，讓原本受07/08榨季創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量壓制連續(xù)走低的國(guó)內(nèi)糖價(jià)加速探底。不過霜凍雖然未能造成07/08榨季的減產(chǎn)，卻讓08/09榨季的宿根蔗大受損傷，另外由于北方甜菜糖種植面積的快速萎縮，讓08/09榨季國(guó)內(nèi)糖市形勢(shì)急轉(zhuǎn)。而與此同時(shí)國(guó)家托市收儲(chǔ)仍在進(jìn)行，這讓市場(chǎng)可貿(mào)易流通食糖數(shù)量趨緊明顯。這一切造就鄭糖期價(jià)先于其他商品筑底反彈，進(jìn)入延續(xù)至今的牛市行情。2009年8、9月份，蔗糖產(chǎn)區(qū)的嚴(yán)重干旱，給正處于生長(zhǎng)關(guān)鍵期的甘蔗帶來致命影響，注定單產(chǎn)要低于歷史平均水平。另外榨

5、季末期市場(chǎng)上可供應(yīng)糖數(shù)量緊張，讓處于新舊榨季銜接階段的糖市異常堅(jiān)挺，糖價(jià)在資金推炒之下突破2008年初霜凍炒作之時(shí)的高點(diǎn)，此時(shí)廣西地方拋儲(chǔ)緩解了市場(chǎng)上供給的緊缺，促使糖價(jià)進(jìn)入回調(diào)周期。而后產(chǎn)區(qū)干旱仍在持續(xù)，新榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量不容樂觀的形勢(shì)讓糖價(jià)受到強(qiáng)勁的支撐，糖價(jià)在震蕩中穩(wěn)步走高。大連良運(yùn)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部26服務(wù)至誠(chéng)良運(yùn)相伴商品年報(bào)新年到來之際，面臨消費(fèi)高峰期，但由于運(yùn)力以及新糖供應(yīng)不足等原因，導(dǎo)致銷區(qū)供貨異常緊張，再度引發(fā)國(guó)內(nèi)糖價(jià)大漲，雖然期間國(guó)儲(chǔ)進(jìn)行了兩次共近50萬噸的拋售，但依然未能有效平抑

6、高企的糖價(jià)。國(guó)內(nèi)糖價(jià)在供應(yīng)緊張、對(duì)于新榨季產(chǎn)量爭(zhēng)議不斷之中逐步抬升。國(guó)內(nèi)糖市的09/10榨季將是一個(gè)異常緊張年度，糖價(jià)能否突破歷史高點(diǎn)？在國(guó)際糖價(jià)居高不下的情況下，國(guó)內(nèi)糖價(jià)又將如何演繹？國(guó)內(nèi)外供需形勢(shì)分析一、全球供需狀況：2008/09榨季，傳統(tǒng)的出口大國(guó)——印度，因?yàn)閲?guó)內(nèi)甘蔗種植面積大減的原因，產(chǎn)量出現(xiàn)巨幅下降，下降幅度接近50%，08/09榨季產(chǎn)量低至1500萬噸，這使得印度國(guó)內(nèi)食糖供需缺口明顯，印度糖價(jià)飛漲。同時(shí)由于印度的由凈出口轉(zhuǎn)向凈進(jìn)口，造成了國(guó)際糖市供應(yīng)的緊張，進(jìn)而使得國(guó)際糖價(jià)飛漲，連創(chuàng)新高

7、。而09/10榨季，按照當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)測(cè)，印度產(chǎn)量并未能有效恢復(fù)，這仍將是國(guó)際糖價(jià)的一個(gè)支柱。新榨季中印度的產(chǎn)需形勢(shì)仍然是最為關(guān)鍵的因素，市場(chǎng)焦點(diǎn)所在。1、印度產(chǎn)需形勢(shì)：印度作為全球第二大食糖生產(chǎn)國(guó)，近十年來，其產(chǎn)量平均在2000萬噸左右。不過由于其國(guó)內(nèi)對(duì)于甘蔗收購(gòu)政策調(diào)控浮動(dòng)較大，導(dǎo)致印度食糖產(chǎn)量因播種面積的原因而大幅跳躍。06/07、07/08連續(xù)兩個(gè)榨季的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量，讓印度糖價(jià)跌至歷史低點(diǎn)，農(nóng)民受益受到嚴(yán)重影響，進(jìn)而打消農(nóng)民種植糖料的積極性。同時(shí)，低迷的國(guó)內(nèi)糖價(jià)以及巨大的產(chǎn)量，也導(dǎo)致出口數(shù)量的大增，大

8、量的低價(jià)印度糖出口到他國(guó)。這種極端行情導(dǎo)致印度國(guó)內(nèi)糖業(yè)形勢(shì)迅速轉(zhuǎn)變，低糖價(jià)誘發(fā)糖料種植面積銳減，使得08/09榨季印度的食糖產(chǎn)量?jī)H僅達(dá)到1500萬噸水平。作為全球頭號(hào)食糖消費(fèi)大國(guó)，居高不下的國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)迫使印度由一個(gè)年出口100多萬噸的凈出口國(guó)轉(zhuǎn)向需進(jìn)口至少200萬噸的凈進(jìn)口國(guó)，印度糖價(jià)因此直線上漲，已經(jīng)高達(dá)2900盧比/公斤。大連良運(yùn)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部26服務(wù)至誠(chéng)良運(yùn)相伴商品年報(bào)（數(shù)據(jù)來源：USDA、良運(yùn)期貨）09/10榨季，雖然種植