簡(jiǎn)析項(xiàng)目融資的運(yùn)作

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1、天馬行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：175569632簡(jiǎn)析項(xiàng)目融資的運(yùn)作????摘要：項(xiàng)目融資程序大致可分為投資決策分析、融資決策分析、融資談判及執(zhí)行三個(gè)階段，而相應(yīng)的融資文件則構(gòu)成了項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。　　關(guān)鍵詞：項(xiàng)目融資；項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；融資租賃　　文章編號(hào)：1003－4625（2001）12－0039－02　中圖分類(lèi)號(hào)：F830.39　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　　項(xiàng)目融資，是指以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義從境外籌措資金，并以該項(xiàng)目自身預(yù)期現(xiàn)金流量和未來(lái)收益、自身財(cái)產(chǎn)與所有者權(quán)

2、益承擔(dān)債務(wù)和償還債務(wù)的一種融資方式。在我國(guó)適用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和規(guī)模大、具有長(zhǎng)期穩(wěn)定預(yù)期收益的項(xiàng)目。如電力、高速公路、大型橋梁、隧道等?！　。ㄒ唬╉?xiàng)目融資的主要類(lèi)型　　項(xiàng)目融資始于20世紀(jì)50年代的美國(guó)，80年代傳入我國(guó)，并且在一些國(guó)內(nèi)外大型投資項(xiàng)目中得到了成功運(yùn)用，越來(lái)越受到廣大籌資者的青睞和推崇。如遼寧省移動(dòng)通信GSM系統(tǒng)、廣西來(lái)賓電廠B廠、北京東郊熱電廠等，其主要類(lèi)型有：融資租賃、BOT融資方式、ABS融資方式、境外基金方式等?！　?．融資租賃。又稱金融租賃，是相對(duì)于實(shí)物租賃的另外一種租賃方式，目前運(yùn)用較多。主要是投資者

3、購(gòu)置設(shè)備資金匱乏時(shí)，由設(shè)備出租方購(gòu)（或租）進(jìn)設(shè)備，再出租給項(xiàng)目投資者使用，項(xiàng)目投資者按照約定時(shí)限、額度及范圍給付設(shè)備價(jià)款、貸款利息及手續(xù)費(fèi)，租賃期滿，項(xiàng)目投資者取得設(shè)備所有權(quán)?！　?．BOT融資。BOT是“建設(shè)——經(jīng)營(yíng)——轉(zhuǎn)讓”英文（BUILD－OPERATE－TRANSFOR）編寫(xiě)，在我國(guó)稱為“特許權(quán)融資方式”，其涵義是我國(guó)或地方政府（及所屬機(jī)構(gòu)）通過(guò)特殊權(quán)協(xié)議，授予簽約方的外商投資企業(yè)（包括中外合資、中外合作、外商獨(dú)資）承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)；在協(xié)議規(guī)定的許可期限內(nèi)，外商投資企業(yè)擁有所建造設(shè)施所有

4、權(quán)，并可向設(shè)施使用方收取合理的費(fèi)用，由此收回投資成本并獲取合理回報(bào)；特許期屆滿，外商投資企業(yè)將設(shè)施無(wú)償交給簽約方的政府或所屬機(jī)構(gòu)?！　?．ABS融資方式。ABS是英文ASSETBACKEDSECURMEATION的縮寫(xiě)。它是以項(xiàng)目所屬資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益為基礎(chǔ)和保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券而募集資金的一種證券化的項(xiàng)目融資方式?！　?．境外基金方式。這種方式的運(yùn)作都是匯集眾多個(gè)人投資者的資金，交由專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和運(yùn)作，投資、理財(cái)專(zhuān)家根據(jù)設(shè)定的目標(biāo)，將資金分散投向特定的資產(chǎn)組合，投資收益歸還個(gè)人投資者，管理機(jī)構(gòu)只收取一定的服

5、務(wù)費(fèi)用。　?。ǘ╉?xiàng)目融資的特點(diǎn)　　以上介紹的項(xiàng)目融資類(lèi)型，和傳統(tǒng)融資方式相比，具有以下特點(diǎn)：　　1．融資主體的排他性。項(xiàng)目融資主要依賴項(xiàng)目自身未來(lái)現(xiàn)金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信及項(xiàng)目自身以外的資產(chǎn)來(lái)安排融資。融資主體的排他性決定了債權(quán)人關(guān)注的是項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量中可用于還款的有多少，其融資額度、成本結(jié)構(gòu)等都與項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價(jià)值密切相關(guān)?！　?.追索權(quán)的有限性。傳統(tǒng)融資方式，如貸款，債權(quán)人在關(guān)注項(xiàng)目投資前景的同時(shí)，更關(guān)注項(xiàng)目借款人的資信及現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)，追索權(quán)具有完全性；而項(xiàng)目融資方式如前所述，是

6、就項(xiàng)目論項(xiàng)目，債權(quán)人除和簽約方另有特別約定外，不能追索項(xiàng)目自身以外的任何形式的資產(chǎn)，也就是說(shuō)項(xiàng)目融資完全依賴項(xiàng)目未來(lái)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度?！　?．項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分散性。因融資主體的排他性、追索權(quán)的有限性，決定著作為項(xiàng)目簽約各方對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素和收益的充分論證。確定各方參與者所能承受的最大風(fēng)險(xiǎn)及合作的可能性，利用一切優(yōu)勢(shì)條件，設(shè)計(jì)出最有利的融資方案?！　?.項(xiàng)目信用的多樣性。將多樣化的信用支持分配到項(xiàng)目未來(lái)的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，從而規(guī)避和化解不確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。如要求項(xiàng)目“產(chǎn)品”的購(gòu)買(mǎi)者簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)合同（協(xié)議），原材料供應(yīng)商以合理的價(jià)格供貨等，以確保強(qiáng)有

7、力的信用支持?！　?．項(xiàng)目融資程序的復(fù)雜性。項(xiàng)目融資數(shù)額大、時(shí)限長(zhǎng)、涉及面廣，涵蓋融資方案的總體設(shè)計(jì)及運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)，需要的法律性文件也多，其融資程序比傳統(tǒng)融資復(fù)雜。且前期費(fèi)用占融資總額的比例與項(xiàng)目規(guī)模成反比，其融資利息也高于公司貸款。　　項(xiàng)目融資雖比傳統(tǒng)融資方式復(fù)雜，但可以達(dá)到傳統(tǒng)融資方式實(shí)現(xiàn)不了的目標(biāo)。一是有限追索的條款保證了項(xiàng)目投資者在項(xiàng)目失敗時(shí)，不至于危機(jī)投資方其他的財(cái)產(chǎn)；二是在國(guó)家和政府建設(shè)項(xiàng)目中，對(duì)于“看好”的大型建設(shè)項(xiàng)目，政府可以通過(guò)靈活多樣的融資方式來(lái)處理債務(wù)可能對(duì)政府預(yù)算的負(fù)面影響；三是對(duì)于跨國(guó)公司進(jìn)行海外

8、合資投資項(xiàng)目，特別是對(duì)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的企業(yè)或投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的國(guó)家或地區(qū)，可以有效地將公司其他業(yè)務(wù)與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施分離，從而限制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)或國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。可見(jiàn)，項(xiàng)目融資作為新的融資方式，對(duì)于大型建設(shè)項(xiàng)目，特別是基礎(chǔ)設(shè)施和能源、交通運(yùn)輸?shù)荣Y金密集型的項(xiàng)目具有更大的吸引力和運(yùn)作空間?！　。ㄈ╉?xiàng)目融資的