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《并購：當(dāng)前我國保險業(yè)發(fā)展的必由之路》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、并購：當(dāng)前我國保險業(yè)發(fā)展的必由之路中山大學(xué)嶺南學(xué)院林相立伴隨著第五次并購浪潮，國際保險業(yè)并購的浪潮此起彼伏。其無論從深度還是廣度而言，都是現(xiàn)代保險業(yè)誕生以來300余年中罕見的。我國的保險業(yè)正隨著我國經(jīng)濟的健康運行而持續(xù)快速地發(fā)展，而保險業(yè)內(nèi)的并購作為其對舊有體制的揚棄理應(yīng)成為促進我國保險業(yè)健康發(fā)展的手段之一。一、并購有助于從微觀上改善保險業(yè)的經(jīng)營績效并購可以從兩方面提升保險公司的經(jīng)營績效，一方面可以形容為增值效應(yīng)，另一種則可形容為轉(zhuǎn)移效應(yīng)。所謂的增值效應(yīng)是指并購不僅能使保險公司的績效獲得改善，同
2、時有利于社會利益的增加；而轉(zhuǎn)移效應(yīng)指的是一種財富再分配的過程，即財富從社會的其它部門行業(yè)中轉(zhuǎn)移到了保險行業(yè)。并購對保險公司的增值效應(yīng)主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1．管理協(xié)同效應(yīng)(ManagingSynergy)管理協(xié)同效應(yīng)通常也稱為差別效率效應(yīng)，即是指如果一家保險公司擁有一支高效率的管理隊伍，其管理能力超過了公司日常管理的要求，如果該公司收購了另一家管理效率低的公司，這可使其過剩的管理資源得以充分利用，同時通過提升被收購公司的管理績效實現(xiàn)雙贏。事實上管理協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生是基于這樣的一個事實：由于作為收
3、購方的保險公司不能無條件地釋放其過剩的管理資源，其管理層是一個整體，并且受不可分割性或規(guī)模經(jīng)濟的制約，解雇過剩的人力資源是不可行的；其次，由于保險業(yè)是一門專有知識較強的行業(yè)，決定了優(yōu)秀管理者的進入壁壘較高，再加上我國經(jīng)理人市場建設(shè)的滯后，在短期內(nèi)很難通過直接雇傭的方式組成一支有效的管理隊伍；同時，由于保險業(yè)經(jīng)營具有較明顯的地域和文化特性，從國外引進經(jīng)理人以改進管理績效的思路也未必可行。而通過并購可將被收購保險公司的非管理性組織成本與收購保險公司過剩的管理成本有機地組合在一起。2．規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)規(guī)模
4、經(jīng)濟效應(yīng)通常也被稱為經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)(OperatingSynergy)。保險業(yè)是具有明顯規(guī)模經(jīng)濟性質(zhì)的行業(yè)，保險業(yè)的健康運行很大程度上取決于公眾對其受保障程度的預(yù)期和信任，規(guī)模的大小對其競爭優(yōu)勢有著決定性的影響，規(guī)模越大越能增強客戶的安全保障程度，這一點在壽險公司身上體現(xiàn)得尤為明顯。當(dāng)某個保險公司的經(jīng)營水平或規(guī)模未達到“規(guī)模經(jīng)濟的臨界值”時，通過并購可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，達到降低成本，提高技術(shù)開發(fā)能力和生產(chǎn)效率的目的。3．優(yōu)勢互補，實現(xiàn)協(xié)同效益。具有不同的比較優(yōu)勢的保險公司合作，既拓展了業(yè)務(wù)機會，又在
5、規(guī)模擴張、業(yè)務(wù)分散的同時，能夠承擔(dān)建立風(fēng)險控制系統(tǒng)所需的費用，另外把“雞蛋放在多個籃子里”降低了總體風(fēng)險。優(yōu)勢互補體現(xiàn)在三個方面：一是區(qū)域優(yōu)勢互補，體現(xiàn)出國際性或地區(qū)性的優(yōu)勢資源整合；二是業(yè)務(wù)優(yōu)勢互補，減少昂貴的新產(chǎn)品開發(fā)費用，迅速搶占市場；三是實現(xiàn)交叉銷售。并購對保險公司的轉(zhuǎn)移效應(yīng)主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1．財務(wù)協(xié)同效應(yīng)——避稅收益財務(wù)協(xié)同效應(yīng)可從以下三個方面說明：(1)虧損抵扣和遞延。收購有累積稅收虧損的保險公司有助于有正的收益的保險公司進行合法的避稅。保險公司按抵消后的盈余繳納所得稅，若盈
6、余不足以充抵，還可將虧損遞延。(2)若企業(yè)不使用現(xiàn)金而使用股票轉(zhuǎn)換方式進行的并購，可以在不納稅的情況下實現(xiàn)資產(chǎn)的流動和轉(zhuǎn)移及其追加投資和資產(chǎn)多樣性的目的；若企業(yè)使用可轉(zhuǎn)換債券進行并購可享受稅法規(guī)定的債券利息稅前扣除和資本收益延期支付帶來的資本收益稅。這些稅收政策的優(yōu)惠對于那些內(nèi)部投資機會短缺而現(xiàn)金流動又很寬余的公司而言，意義尤為明顯。(3)收購過程中的資產(chǎn)再次重估，使得作為收購方的保險公司可以提高應(yīng)計提折舊的資產(chǎn)總額，避免在通貨膨脹時期建立在歷史成本法之下的較低折舊額所帶來的不利影響。2．政府收
7、入轉(zhuǎn)移。政府為推動金融業(yè)發(fā)展，調(diào)整國內(nèi)金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，應(yīng)對全球金融一體化的挑戰(zhàn)，往往會給保險并購政策上的優(yōu)惠和鼓勵措施，以促進政府目標(biāo)的實現(xiàn)。這些優(yōu)惠措施是多方面的，主要包括稅收、財政注資、人員安置等方面的支持和優(yōu)惠政策。3．市場競爭轉(zhuǎn)移惠延頓（1980）發(fā)現(xiàn)大公司在利潤變動方面比小公司小，這說明大公司由于市場勢力強，不容易受市場環(huán)境變化的影響。并購有利于保險公司更好參與市場競爭：借助購并活動可以減少競爭對手，從而提高行業(yè)集中度，增強對保險公司經(jīng)營環(huán)境的控制，提高市場占有率，從而獲得長期盈利的機會
8、。二、并購有助于從宏觀上提升社會資源的配置效率并購會減少市場主體，使市場結(jié)構(gòu)向為寡頭壟斷的格局躍遷。而寡頭壟斷的市場格局有正負兩個方面的影響：一方面，如前所述，寡頭壟斷有助于降低企業(yè)的生產(chǎn)成本；寡頭壟斷市場的非價格競爭也有利于提高消費者的福利。另一方面，寡頭市場中往往存在寡頭勾結(jié)，抬高市場價格并維持較高的市場價格損害消費者的利益。下文試圖通過以下簡單的模型和數(shù)學(xué)推導(dǎo)證明保險主體減少的市場形態(tài)下并不一定帶來資源的無效配置。上圖表示局部均衡狀態(tài)下的資源分配效應(yīng)，假設(shè)市場不存在外部性，且兼并之前不存在
