輕資產(chǎn)上市公司資本運(yùn)營對(duì)財(cái)務(wù)績效影響研究

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1、輕資產(chǎn)上市公司資本運(yùn)營對(duì)財(cái)務(wù)績效影響研究　　輕資產(chǎn)上市公司通常將生產(chǎn)部分外包或采取輸出品牌的方式來縮減重資產(chǎn)的壓力，所以此類上市公司相比其他上市公司通常表現(xiàn)出無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重和資產(chǎn)收益率較大、資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)投入較少，資產(chǎn)形態(tài)以無形為主、資產(chǎn)質(zhì)量較精等特點(diǎn)?！　∫?、輕資產(chǎn)上市公司不同資本運(yùn)營模式對(duì)財(cái)務(wù)績效影響　?。ㄒ唬┹p資產(chǎn)上市公司擴(kuò)張型資本運(yùn)營對(duì)財(cái)務(wù)績效影響　　擴(kuò)張型資本運(yùn)營模式主要表現(xiàn)為輕資產(chǎn)上市公司通過兼收并購的方式進(jìn)行經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，進(jìn)而達(dá)到獲取較高的資金回報(bào)率并提升自身市場競爭地位目的；或通過

2、OEM貼牌加工模式、利用自身管理與設(shè)備等資源與相關(guān)企業(yè)的土地等其他資源進(jìn)行聯(lián)營或合資。在輕資產(chǎn)上市公司應(yīng)用擴(kuò)張型資本運(yùn)營模式的過程中會(huì)對(duì)其財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生影響，主要表現(xiàn)在以下方面：首先，可以增加公司每股的價(jià)值，例如藍(lán)色光標(biāo)對(duì)博杰廣告近90%股權(quán)進(jìn)行收購，其股價(jià)在當(dāng)月提升近1/5；華誼公司對(duì)GDC9%的股權(quán)和海寧華凡60%股權(quán)進(jìn)行收購，其股價(jià)提升近3/5等。其次，使輕資產(chǎn)上市公司自身的獲利能力有所下降，輕資產(chǎn)上市公司擴(kuò)張型資本運(yùn)營模式主要是通過對(duì)其他企業(yè)股權(quán)進(jìn)行并購，實(shí)現(xiàn)品牌、管理等核心價(jià)值的輸出，進(jìn)而獲取更大的收

3、益，但其在并購后，實(shí)際的獲利能力通常并未達(dá)到預(yù)期的水平，這主要是輕資產(chǎn)上市公司的品牌、信譽(yù)等會(huì)受到被并購企業(yè)的影響，如光明乳業(yè)在采取OEM貼牌擴(kuò)張后，雖然短時(shí)間內(nèi)收益大幅提升，但受被收購子公司影響，最終不得不在連續(xù)虧損后將江西英雄一半以上的股份以一元人民幣額價(jià)格出售。再次，上市公司自身銷售毛利率會(huì)縮減，輕資本上市公司選擇擴(kuò)張型經(jīng)濟(jì)運(yùn)營的主要目的是獲取經(jīng)濟(jì)效益，但事實(shí)證明并購后其盈利水平會(huì)有所下降，如藍(lán)色光標(biāo)利用充足的超募資金，進(jìn)行可快速的市場并購，但其銷售毛利率在并購后指向所見近1/5，使其經(jīng)營壓力不斷加大。

4、再次，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)有所提升，現(xiàn)階段部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也嘗試應(yīng)用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，例如海瀾之家，利用托管加盟的方式迅速擴(kuò)大了企業(yè)規(guī)模，在短時(shí)間內(nèi)雖然使整體利潤大幅提升，但資產(chǎn)負(fù)債率隨之也大幅提升，使其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。除此之外，使并購溢價(jià)過高，我國對(duì)上市公司的標(biāo)準(zhǔn)較高，而全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)又不理想，導(dǎo)致輕資產(chǎn)公司開始選擇變相上市或高溢價(jià)出售股權(quán)進(jìn)行股權(quán)融資，如掌趣收購的動(dòng)網(wǎng)先鋒等?！　。ǘ┹p資產(chǎn)上市公司收縮型資本運(yùn)營對(duì)財(cái)務(wù)績效影響　　收縮型資本運(yùn)營主要表現(xiàn)在業(yè)務(wù)外包方面，即輕資產(chǎn)上市公司將自身非核心的業(yè)務(wù)外包，進(jìn)而使

5、自身在投資規(guī)?？s減的同時(shí)達(dá)到市場規(guī)模擴(kuò)大，競爭力提升的目的，在非核心業(yè)務(wù)外包的過程中，輕資產(chǎn)公司實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)了將自身附加值較低的生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，這對(duì)縮減其自身對(duì)設(shè)備、人工等方面的投入，推動(dòng)專業(yè)化分工，降低上市公司自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等方面都具有積極的作用。實(shí)踐證明，此運(yùn)行模式對(duì)提升上市公司短期的盈利能力具有積極的作用，如IBM在資產(chǎn)剝離后，銷售毛利率、股價(jià)等均達(dá)到同行業(yè)的較高水平；但輕資產(chǎn)上市公司選擇外包資產(chǎn)方式，受外包資產(chǎn)監(jiān)管問題等因素的影響，可能對(duì)其經(jīng)營狀況產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊，使其自身財(cái)務(wù)績效水平下降，例如PPG公司在外

6、包資產(chǎn)后，受制造環(huán)節(jié)質(zhì)量管理不嚴(yán)的影響，最終倒閉。　?。ㄈ┹p資產(chǎn)上市公司其他資本運(yùn)營活動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)績效影響　　融資、投資、組織結(jié)構(gòu)布局等是輕資產(chǎn)上市公司常見的資本運(yùn)營活動(dòng)，輕資產(chǎn)類上市公司自身特點(diǎn)決定，其在進(jìn)行上述資本運(yùn)營活動(dòng)的過程中存在融資的成本高、自由現(xiàn)金流儲(chǔ)備過大、存貨周轉(zhuǎn)周期過長、投資風(fēng)險(xiǎn)較高、應(yīng)收賬款縮減等問題，使輕資產(chǎn)上市公司自身的財(cái)務(wù)績效水平下降，經(jīng)營的壓力加大。　　二、輕資產(chǎn)上市公司資本運(yùn)營對(duì)財(cái)務(wù)績效影響分析　　結(jié)合上述三種資本運(yùn)營模式對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響可以發(fā)現(xiàn)，輕資本上市公司在選擇資本運(yùn)營模式的

7、過程中應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際情況，每種運(yùn)營模式都具有提升其自身財(cái)務(wù)績效的可能，例如騰訊公司利用自身在信息科技方面的優(yōu)勢，花費(fèi)較少的收購成本，對(duì)EpicGames、Kakao等資本配置相對(duì)較差的公司進(jìn)行并購，達(dá)到了低成本擴(kuò)張的目的；但在具體應(yīng)用的過程中需要認(rèn)識(shí)到各種資本經(jīng)營模式也可能對(duì)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生消極的作用，需要對(duì)各種資本經(jīng)營模式進(jìn)行針對(duì)性的完善，例如強(qiáng)化并購前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、并購后的資源整合，優(yōu)化評(píng)估的方法等，可以縮減輕資產(chǎn)上市公司擴(kuò)張型資本運(yùn)營對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響等?！　∪⒔Y(jié)束語　　通過上述分析可以發(fā)現(xiàn)，目前輕資產(chǎn)上市

8、公司資本運(yùn)營模式包括擴(kuò)張型、收縮型和其他型三種，每種類型的資本運(yùn)營模式都會(huì)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生一定的影響，所以輕資產(chǎn)上市公司在尋求最大利潤的過程中應(yīng)結(jié)合自身的特點(diǎn)，選擇合適的資本運(yùn)營模式，并針對(duì)性的不斷強(qiáng)化。