金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)與防范研究

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1、金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)與防范研穴［摘要］金融創(chuàng)新為微觀金融主體提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和獲利手段，促進(jìn)金融市場一體化，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展，同時(shí)金融創(chuàng)新也給金融系統(tǒng)帶來的新的風(fēng)險(xiǎn)。本文將探討如何從金融創(chuàng)新監(jiān)管、金融創(chuàng)新主體、行業(yè)組織和監(jiān)管國際協(xié)作角度對金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范。［關(guān)鍵詞］金融創(chuàng)新；金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范一、金融創(chuàng)新與金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)（一）金融創(chuàng)新的涵義20世紀(jì)20年代美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫?熊彼特在其名著《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中認(rèn)為創(chuàng)新是新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，包括新產(chǎn)品的開發(fā)、新生產(chǎn)方式或者技術(shù)的采用、新市場的開拓、新資源

2、的開發(fā)和新的管理方法或者組織形式的推行。熊彼特的創(chuàng)新理論研究的對象是廣義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的創(chuàng)新。對于金融創(chuàng)新，本文的界定為：金融業(yè)各種要素的重新組合，具體是指金融管理當(dāng)局或金融機(jī)構(gòu)為追求宏觀效益或微觀利益而對其機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、市場結(jié)構(gòu)及制度安排等方面進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動(dòng)。金融創(chuàng)新的具體內(nèi)涵包括：金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。（二）金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是金融創(chuàng)新過程中，創(chuàng)新供給主體的創(chuàng)新措施不能順利實(shí)施，或者是創(chuàng)新收益遭到損失的可能性。它由兩部分構(gòu)成，一是金融創(chuàng)新設(shè)計(jì)過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，

3、即由于設(shè)計(jì)過程中的各種不確定因素而使金融創(chuàng)新措施未能如期出臺(tái)，甚至流產(chǎn)的可能性；二是金融創(chuàng)新實(shí)施過程中的風(fēng)險(xiǎn)，即由于實(shí)施過程中各種不確定性因素的存在，而使實(shí)施受到阻礙或?qū)嵤┬Ч麌?yán)重偏離預(yù)期的可能性。這兩種風(fēng)險(xiǎn)之和，即為金融創(chuàng)新總風(fēng)險(xiǎn)。］1.金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的形成原因。（1）金融創(chuàng)新通過影響貨幣供應(yīng)量而使通貨膨脹成為可能。商業(yè)銀行的新型負(fù)債賬戶、可轉(zhuǎn)讓存單、證券化貸款等金融創(chuàng)新創(chuàng)造了新的貨幣供給。而現(xiàn)代金融業(yè)電子化的進(jìn)程加快，電子技術(shù)的應(yīng)用大大提高了金融交易效率，從而提高了貨幣流通速度。另外，金融創(chuàng)新通過電子化

4、交易、創(chuàng)新的工具等擴(kuò)大了貨幣乘數(shù)。以上都增加了中央銀行控制貨幣供應(yīng)量、調(diào)控信貸規(guī)模的難度。（2）金融創(chuàng)新弱化了金融監(jiān)管的有效性。金融創(chuàng)新，一方面，導(dǎo)致金融監(jiān)管的領(lǐng)域擴(kuò)大，對象增多。除了對于傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要對投資公司、基金公司等新型的金融和準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管；另一方面，由于表外業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，表外風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都能轉(zhuǎn)化為真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，對于表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管難度也在增加。（3）金融創(chuàng)新降低了金融體系的穩(wěn)定性。金融創(chuàng)新使得各種金融機(jī)構(gòu)原有的分工界限日益模糊，降低了金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性。大量的金融創(chuàng)新工具為投機(jī)活動(dòng)提供了

5、諸多“沖擊市場”的手段。金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融市場、資本流動(dòng)的國際化，使局部的金融風(fēng)險(xiǎn)能夠迅速轉(zhuǎn)化為全局的金融風(fēng)險(xiǎn)。1.金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成。金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)可以細(xì)分為以下各種風(fēng)險(xiǎn)。（1）設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。即由于金融創(chuàng)新設(shè)計(jì)過程中的各種不確定因素而使金融創(chuàng)新措施未能如期出臺(tái)，甚至流產(chǎn)的可能性。（2）市場風(fēng)險(xiǎn)。即市場價(jià)格變動(dòng)而導(dǎo)致金融衍生產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這里的市場價(jià)格，主要是指基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格。（3）信用風(fēng)險(xiǎn)。即衍生交易的一方不按合同條款履約而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。即金融衍生工具的持有者在市場上找不到適當(dāng)?shù)膶?/p>

6、手，只能以低于市場價(jià)格的價(jià)格，將衍生工具出售所造成的風(fēng)險(xiǎn)。（5）操作風(fēng)險(xiǎn)。指由于內(nèi)部控制系統(tǒng)或清算系統(tǒng)失靈而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。（6）法律風(fēng)險(xiǎn)。即由于交易合約內(nèi)容不符合法律規(guī)范，交易合約不具備法律效力或其他方面的法律原因，而給交易主體帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（7）聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。即由于操作失誤，不按時(shí)履約，違反相關(guān)法律、法規(guī)或其他原因，而給組織創(chuàng)新工具交易的機(jī)構(gòu)或交易中的一方的聲譽(yù)帶來的不良影響。聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)這種無形損失，經(jīng)過一段時(shí)間后一定會(huì)轉(zhuǎn)化為有形損失。金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是相互聯(lián)系、相互影響的。其中市場風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)主體地位，它與其他風(fēng)險(xiǎn)相互

7、緊密聯(lián)系。比如，在衍生產(chǎn)品交易市場上，某種衍生產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)越大，交易主體無法履約的可能性越高，因而信用風(fēng)險(xiǎn)也就越大。同時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)越大，交易主體把衍生產(chǎn)品合約在理想的價(jià)位上脫手的可能性越小，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也就越大。同樣，其他風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對市場風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。比如，操作風(fēng)險(xiǎn)的增大會(huì)提升衍生產(chǎn)品合約價(jià)格波動(dòng)的幅度，從而增大市場風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)體系，是一個(gè)由多種風(fēng)險(xiǎn)交織在一起的彼此制約的復(fù)雜鏈條。二、金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的防范在全球金融一體化的背景之下，我國民族金融業(yè)面臨激烈的挑戰(zhàn)和競爭。激發(fā)金融創(chuàng)新的動(dòng)力，提高金融

8、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范的能力，是新的形勢下我國金融業(yè)在激烈的競爭中持續(xù)發(fā)展的重要途徑。（一）金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范各國監(jiān)管當(dāng)局和國際性金融監(jiān)管合作機(jī)構(gòu)一直在積極地探索有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管辦法，制定和實(shí)施了一系列金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則，采取了各種各樣的防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，以構(gòu)造金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管機(jī)制，以金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管來防范金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該從如下幾個(gè)方面考慮。1.有效的監(jiān)管形式的安排?；鞓I(yè)經(jīng)營己經(jīng)成為當(dāng)今國際金融發(fā)展的趨勢，XX年中國工商銀行、中國建設(shè)