10月宏觀經(jīng)濟(jì)月度報告：經(jīng)濟(jì)壓力仍存，政策支持加碼.docx

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1、10月宏觀經(jīng)濟(jì)月度報告目錄目錄2圖表目錄31.海外主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)分化，美國一枝獨(dú)秀41.1美國三季度GDP超預(yù)期，9月非農(nóng)就業(yè)受擾動，通脹增速放緩41.2歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速趨緩，復(fù)蘇動力疲軟61.3日本通脹率仍處低位，景氣度小幅回落72.經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，政策面確定性回暖82.1經(jīng)濟(jì)動能持續(xù)放緩，內(nèi)需延續(xù)下行，供給邊際放緩82.1.1固投增速微升，社消微幅上行，進(jìn)出口景氣回落82.1.2工業(yè)增加值不及預(yù)期，供給端整體邊際放緩102.2表外融資繼續(xù)萎縮，流動性放緩122.3CPI小幅抬升，全年溫和通脹預(yù)期不變132.4貨幣政策結(jié)構(gòu)化寬松，積極財政刺激內(nèi)需142.4.1中央政治

2、局會議定調(diào)加大經(jīng)濟(jì)下行容忍度，再次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)142.4.2央行定向降準(zhǔn)釋放流動性，貨幣政策持續(xù)結(jié)構(gòu)化寬松142.4.3積極政策出臺拉動內(nèi)需153.大類資產(chǎn)配置建議：“政策底”已基本探明，靜待“市場底”來臨15敬請參閱最后一頁重要聲明證券研究報告第2頁共20頁圖表目錄10月宏觀經(jīng)濟(jì)月度報告圖表1.消費(fèi)為支撐美國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力4圖表2.凈出口對GDP拉動由正轉(zhuǎn)負(fù)4圖表3.進(jìn)口依舊平穩(wěn)，但出口增速大幅下降4圖表4.美國9月制造業(yè)PMI略降5圖表5.美國9月消費(fèi)者信心指數(shù)顯著上升5圖表6.9月颶風(fēng)沖擊新增非農(nóng)就業(yè)遠(yuǎn)低預(yù)期5圖表7.美國9月勞動力參與率持平前值5圖表8.美

3、國9月CPI下降，核心CPI持平前值6圖表9.美國PPI略微下降，核心PPI持平前值6圖表10.歐元區(qū)CPI小幅回升，核心CPI不變6圖表11.歐元區(qū)制造業(yè)PMI下行，非制造業(yè)PMI略上升6圖表12.歐元區(qū)制造業(yè)PMI均回落7圖表13.歐元區(qū)失業(yè)率較美國和日本仍偏高7圖表14.9月日本核心CPI略微上升7圖表15.9月日本PMI小幅回落7圖表16.9月日本耐用品購買意愿小幅上升8圖表17.9月日本對主要貿(mào)易伙伴出口均大幅下滑8圖表18.經(jīng)濟(jì)動能持續(xù)放緩，第二產(chǎn)業(yè)為主要拖累8圖表19.基建投資仍是主要拖累項(xiàng)9圖表20.第一、三產(chǎn)業(yè)回落趨勢延續(xù)9圖表21.社消累計同比增速小

4、幅回升9圖表22.可選消費(fèi)品的汽車增速依舊呈現(xiàn)負(fù)增長9圖表23.9月進(jìn)口增速超預(yù)期10圖表24.9月貿(mào)易順差增加10圖表25.9月進(jìn)口同比維持高位增長主因價格貢獻(xiàn)10圖表26.工業(yè)增加值增速回落11圖表27.工業(yè)生產(chǎn)疲軟，汽車制造業(yè)延續(xù)下滑11圖表28.工業(yè)企業(yè)利潤增速放緩11圖表29.價格漲幅、收入增速、庫存均回落11圖表30.工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)向上游集中12圖表31.利潤增速排位后三的行業(yè)12圖表32.9月社融同比增長10.6%12圖表33.表外融資繼續(xù)收縮12圖表34.M1M2增速低位徘徊，逆剪刀差持續(xù)走擴(kuò)13圖表35.食品價格大幅提升推動9月CPI上升13圖表36

5、.PPI漲幅繼續(xù)回落13圖表37.歷史上的多次政策救市16圖表38.11月大類資產(chǎn)配置建議17圖表39.11月大類資產(chǎn)配置建議17敬請參閱最后一頁重要聲明證券研究報告第3頁共20頁10月宏觀經(jīng)濟(jì)月度報告1.海外主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)分化，美國一枝獨(dú)秀1.1美國三季度GDP超預(yù)期，9月非農(nóng)就業(yè)受擾動，通脹增速放緩美國三季度GDP超預(yù)期，其中消費(fèi)為主要支撐。美國三季度實(shí)際GDP環(huán)比增長3.5%，相較二季度4.2%的增長有所回落，但略高于預(yù)期3.3%。具體分項(xiàng)來看，消費(fèi)方面，第三季度個人消費(fèi)支出環(huán)比增長4%，貢獻(xiàn)了超過70%的GDP增速，且超過預(yù)期3.3%和前值3.8%，創(chuàng)2014年

6、以來最快增速。投資方面，第三季度固定投資下降0.3%，其中非住宅結(jié)構(gòu)類和住宅投資類下降幅度較大，分別下降7.9%和4%。進(jìn)出口方面，美國凈出口在第二季度對GDP產(chǎn)生了積極的拉動作用，但第三季度凈出口卻轉(zhuǎn)為拖累GDP增長。進(jìn)口增速依舊平穩(wěn)，但出口增速大幅下降，拖累GDP0.45個百分點(diǎn)。整體來看，消費(fèi)支出增速上升將支撐經(jīng)濟(jì)增長，而投資和凈出口增長顯著放緩，或?qū)⑼侠劢?jīng)濟(jì)增長。圖表1.消費(fèi)為支撐美國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力個人消費(fèi)支出國內(nèi)私人投資總額商品服務(wù)凈出口政府消費(fèi)支出和總投資6.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00資料來源：美國

7、國家統(tǒng)計局、圖表2.凈出口對GDP拉動由正轉(zhuǎn)負(fù)圖表3.進(jìn)口依舊平穩(wěn)，但出口增速大幅下降個人消費(fèi)支出國內(nèi)私人投資總額商品和服務(wù)凈出口政府消費(fèi)支出和投資總額2.000.00-2.00美國:出口金額:季調(diào):同比美國:進(jìn)口金額:季調(diào):同比12.0010.008.006.004.002.000.00資料來源：美國國家統(tǒng)計局、資料來源：美國國家統(tǒng)計局、制造業(yè)景氣度小幅下降，消費(fèi)者三指數(shù)整體上升。9月份美國制造業(yè)PMI下滑至59.8%，較上月減少了1.5個百分點(diǎn)；非制造業(yè)PMI上升至61.6%，較前值增加3.1個百分點(diǎn)，顯示非制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。9月美國消