不再悲觀 站在新周期起點的中國經(jīng)濟(jì)論文

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1、不再悲觀站在新周期起點的中國經(jīng)濟(jì)論文中國經(jīng)濟(jì)仍然有著明顯的不確定性，對經(jīng)濟(jì)增速、政府和企業(yè)的債務(wù)，外匯儲備下降和人民幣匯率能否維穩(wěn)，增長轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)能否興起等一系列問題都仍然存在著廣泛的疑問。世界經(jīng)濟(jì)的長周期拐點可能已逐漸顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曙光，可能會逐漸呈現(xiàn)。但在當(dāng)下，對未來的世界經(jīng)濟(jì)以及中國經(jīng)濟(jì)，我們應(yīng)當(dāng)持有的態(tài)度..畢業(yè)，是謹(jǐn)慎樂觀，而不是繼續(xù)悲觀；我們面臨的是弱復(fù)蘇，不是二次衰退。關(guān)鍵詞：中國經(jīng)濟(jì)，企業(yè)債務(wù)，人民幣匯率，復(fù)蘇進(jìn)程中國經(jīng)濟(jì)仍然有著明顯的不確定性，對經(jīng)濟(jì)增速、政府和企業(yè)的債務(wù)，外匯儲備下降和人民幣匯率

2、能否維穩(wěn)，增長轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)能否興起等一系列問題都仍然存在著廣泛的疑問。通常，悲觀者總是能得到公眾更多的關(guān)注。但在此文中，我們想要表達(dá)的是：一系列證據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)已渡過難關(guān)，中國經(jīng)濟(jì)似乎也已經(jīng)歷了長周期的拐點。因此在當(dāng)下，我們思考未來的方式是：1.中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏是平緩還是強(qiáng)勁？繼續(xù)悲觀可能是對中國經(jīng)濟(jì)金融的方向性錯判。2.中國經(jīng)濟(jì)的新周期和以往增長周期有何不同？復(fù)蘇進(jìn)程存在哪些難以回避的風(fēng)險？3.如何笑對一些看似出乎意料，實則在情理之中的“黑天鵝”？4.考慮到政策刺激和市場偏好的鼓動，一些看似創(chuàng)新實則泡沫的企業(yè)或者行業(yè)

3、有可能收縮甚至破滅，如何在資產(chǎn)配置上重視價值，回歸傳統(tǒng)？我們的思考結(jié)論是：1.中國經(jīng)濟(jì)已到了長周期的拐點，或者說新周期的起點，但巨大的悲觀慣性和拐點的脆弱性，導(dǎo)致需要約兩年時間才能得到?jīng)Q策層和公眾的認(rèn)同；2.新周期起點的確認(rèn)是非常重要的，它決定了未來五年甚至更長的時間，中國保持6%－7%中高速增長的可能性較大，決定了中美之間的相對和絕對經(jīng)濟(jì)差距在繼續(xù)迅速縮??；3.高風(fēng)險、弱復(fù)蘇和缺乏整體創(chuàng)新動能的新周期決定了價值投資者逐漸回歸，追逐風(fēng)口型投機(jī)迅速退潮；4.新周期下中國發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期的形式和內(nèi)涵也已發(fā)生顯著變化，新時期的對外

4、開放必須和積極主動的“一帶一路”等戰(zhàn)略結(jié)合，努力創(chuàng)造和延長有利于中國的戰(zhàn)略機(jī)遇期。一、世界經(jīng)濟(jì)長周期的拐點可能已降臨當(dāng)我們提出某種判斷時，直覺并非去證明這種判斷是正確的，而是往往試圖證明我們是錯的，除非有強(qiáng)而有力的證據(jù)鏈，能夠證明放棄這種判斷的不可行。同樣地，次貸危機(jī)以來，世界經(jīng)濟(jì)長周期的拐點可能已降臨，至少對美中經(jīng)濟(jì)而言是如此。一是2016年最令人驚訝的有三個經(jīng)濟(jì)體：一是巴西，其全年約有3個季度總統(tǒng)沒有實際履職；二是俄羅斯，受到西方經(jīng)濟(jì)制裁和卷入敘利亞沖突；三是土耳其，政局一度不穩(wěn)并和西方交惡。這三個經(jīng)濟(jì)體在2016年的經(jīng)

5、濟(jì)增長、物價和匯率的表現(xiàn)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期；同時，巴西、俄羅斯股市的強(qiáng)勁上升排在全球前列。我們很難說這些經(jīng)濟(jì)體出乎意料的表現(xiàn)，是政府有多出色的調(diào)控，經(jīng)濟(jì)體多大程度上加速融入全球所致。資源品的復(fù)蘇可以部分解釋但力度不足，那么用什么可以解釋這些經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)？二是2016年最令人鼓舞的是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明朗化。美國大多數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都趨好。例如經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)常賬戶逆差、物價、就業(yè)等。此外，美元指數(shù)在過去三年強(qiáng)勁上升，美國股市屢創(chuàng)歷史新高。唯一比較遲緩的變量是美國的長期利率，以10年期國債為標(biāo)志的長期利率的上行趨勢，是2016年第四季度才最終

6、確立的。從大部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拐點，很可能在2014年第四季度和2015年第一季度。由此看美聯(lián)儲在2014年底退出量寬，并在過去兩年分別加息1次是敏銳而恰當(dāng)?shù)?，?dāng)下3月和6月的加息預(yù)期幾乎到了不容置疑的地步。據(jù)此看，美國次貸危機(jī)之后復(fù)蘇的拐點大約已過去2年，但是為什么這種明朗的復(fù)蘇沒有得到市場和研究者的認(rèn)同？三是2016年最需要深入觀察的是中國經(jīng)濟(jì)。從中美經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)看，有大量研究證明中美之間的經(jīng)濟(jì)交往深刻而復(fù)雜。1995年之后，美中之間的經(jīng)濟(jì)增長、物價和利率往往呈現(xiàn)出不斷強(qiáng)化的同步性。簡單來說，美國好中國也好，美

7、國不好中國也不好，美國經(jīng)濟(jì)周期大約領(lǐng)先中國2-6個季度。如果說2014年底美國經(jīng)濟(jì)走上了穩(wěn)健的復(fù)蘇之路，那么以滯后6個季度推算，中國經(jīng)濟(jì)最遲應(yīng)該在2016年第二季度也呈現(xiàn)復(fù)蘇。那么，中國經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)了長周期的拐點？諸多跡象顯示，從2016年二季度至今，中國經(jīng)濟(jì)增速超出預(yù)期，物價回升，實體經(jīng)濟(jì)盈利逐步好轉(zhuǎn)，甚至利率也開始趨升。但是，為什么直到當(dāng)下，一些意見仍然是對中國經(jīng)濟(jì)持偏悲觀的判斷？一個粗略的判斷是，也許在2014年底2015年初，美國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇；也許2015年底或2016年初，中國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇。美中經(jīng)濟(jì)周期仍有同步性。

8、考慮到美中經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)增長中舉足輕重的地位，美中復(fù)蘇不可能不帶動全球主要經(jīng)濟(jì)體的趨勢逐步明朗化。二、不同以往的新周期：高風(fēng)險的羸弱復(fù)蘇我們想要強(qiáng)調(diào)的是，世界經(jīng)濟(jì)的長周期拐點可能已逐漸顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曙光，可能會逐漸呈現(xiàn)。但為什么當(dāng)下人們對已形成的周期拐點，如此懷疑甚至視而不見？可能有