淺析帕利普財務(wù)綜合分析體系在上市公司的運(yùn)用

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1、淺析帕利普財務(wù)綜合分析體系在上市公司的運(yùn)用【摘要】帕利普財務(wù)綜合分析體系是一種綜合能力分析方法。本文試圖利用帕利普財務(wù)綜合分析體系對上市公司的財務(wù)失敗進(jìn)行預(yù)測，并對其運(yùn)用可能性進(jìn)行了定性分析。　　【關(guān)鍵詞】帕利普財務(wù)綜合分析財務(wù)失敗預(yù)測　　　　我國大部分上市公司都是國內(nèi)大型企業(yè)，從某種程度上說，這些企業(yè)關(guān)系到國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會穩(wěn)定。因此，上市公司的經(jīng)營情況、財務(wù)狀況就成了人們關(guān)注的焦點(diǎn)，特別是近幾年來國內(nèi)上市公司經(jīng)營失敗的案例增加，如鄭百文、藍(lán)田股份等。國內(nèi)外不少學(xué)者致力于研究財務(wù)失敗預(yù)測模型，并頗有建樹，如單一比例模型、Altm

2、an提出的“Z值”模型、Ohlson的Logit模型，國內(nèi)有張先治教授提出的主成分分析模型等，其中“Z值”模型應(yīng)用最廣泛。本文試圖通過分析帕利普財務(wù)綜合分析體系在上市公司財務(wù)失敗預(yù)測中運(yùn)用的可能性，并為這種分析方法在財務(wù)失敗預(yù)測中的應(yīng)用提供理論依據(jù)?！　　　∫?、財務(wù)失敗　　　　財務(wù)失敗是指企業(yè)因財務(wù)運(yùn)作不善而導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)潛發(fā)的一系列動態(tài)結(jié)果。研究財務(wù)失敗要從表現(xiàn)及原因著手?！　?、財務(wù)失敗的表現(xiàn)　?。?）上市公司股價急劇下跌。上市公司股價代表著企業(yè)價值，若一個企業(yè)股價下跌的幅度很大，則很可能此企業(yè)面臨嚴(yán)重的經(jīng)營危機(jī)?！　。?）企業(yè)對

3、短期債權(quán)人被迫實行延期支付。企業(yè)對短期債權(quán)人實行延期付款，而且確實是因為企業(yè)無力支付。延期付款違反了企業(yè)與短期債權(quán)人的事先約定，降低了企業(yè)商業(yè)信譽(yù)，給企業(yè)帶來負(fù)面影響?！　。?）企業(yè)延期償還債券利息。企業(yè)債券是反映企業(yè)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券。任何一個能夠發(fā)行債券籌資的企業(yè)，都具備一定的資本實力或者可以提供相應(yīng)的支付保障。當(dāng)企業(yè)延期償還債務(wù)本金和利息時，發(fā)行企業(yè)的資本實力和支付保障就會成為虛構(gòu)成分。　?。?）企業(yè)無力支付優(yōu)先股股利。當(dāng)企業(yè)無力支付應(yīng)當(dāng)定期支付的優(yōu)先股股利時，企業(yè)價值就受到市場投資者的重新確認(rèn)，使得企業(yè)貶值，從而造成財務(wù)

4、失敗?！　。?）股利大量削減。上市公司股利保持平穩(wěn)增長是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績良好、資本結(jié)構(gòu)合理的表現(xiàn)。當(dāng)一個上市公司的股利大量削減時，則表明企業(yè)本期很可能出現(xiàn)巨虧，無力支付股利，同時也會影響企業(yè)聲譽(yù)。　?。?）存在潛在清算的跡象或清算發(fā)生。企業(yè)清算屬于被迫執(zhí)行，是財務(wù)失敗的直接極端表現(xiàn)，也是財務(wù)失敗無法扭轉(zhuǎn)的結(jié)局?！　　　?、財務(wù)失敗的原因　?。?）企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定。企業(yè)穩(wěn)定的盈利能力是一個企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的基本條件。盈利能力不穩(wěn)定，管理層就有可能做出錯誤的經(jīng)營決策。同時，若發(fā)生嚴(yán)重虧損，收入不能完全補(bǔ)償支出，那么企業(yè)沒有足夠的貨幣從市場

5、換回必要的資源，就會無力清償?shù)狡趥鶆?wù)。若連續(xù)虧損，則現(xiàn)金很可能會缺乏，財務(wù)失敗將難以避免。　?。?）過度負(fù)債。企業(yè)為擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模或滿足經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要，可以向其他法人或個人借債。在資產(chǎn)收益率較高的情況下，適度負(fù)債有利于企業(yè)獲得財務(wù)杠桿利益。如果企業(yè)權(quán)益資金不足，或因盲目追求規(guī)模效益和財務(wù)杠桿收益而過度負(fù)債，就會增加償還本金和利息的負(fù)擔(dān)。財務(wù)負(fù)擔(dān)的加重，償債能力將進(jìn)一步降低，到期不能償還債務(wù)的可能會進(jìn)一步加大?！　。?）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。長短期債務(wù)籌資方式各有利弊，如果結(jié)構(gòu)不合理，不是加重利息負(fù)擔(dān)，就是增加償債困難。若企業(yè)盲目擴(kuò)張，追求規(guī)

6、模效益而采取積極的籌資政策。全部長期資產(chǎn)和一部分長期性流動資產(chǎn)（如存貨）有長期融資，而另一部分長期性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)全部由短期債務(wù)融資。短期債務(wù)在融資總額比重中加大，那么到短期債務(wù)的償還日，若資產(chǎn)的變現(xiàn)能力很差，就可能發(fā)生不能清償債務(wù)本金的風(fēng)險?！　。?）管理混亂。我國現(xiàn)在正在加進(jìn)企業(yè)制度改革，同時，國內(nèi)不少企業(yè)由于競爭壓力而努力提高自身的管理水平。但這只是處在探索階段，還很不成熟，不少上市公司存在管理混亂的問題?！　《?、帕利普財務(wù)綜合分析體系　　　　1、概述　　帕利普財務(wù)綜合分析體系，是杜邦財務(wù)綜合分析體系的變形與發(fā)展。美

7、國哈佛大學(xué)教授帕利普等在其所著的《企業(yè)分析與評價》一書中，將杜邦財務(wù)分析體系綜合體系進(jìn)一步發(fā)展，形成了一種財務(wù)分析體系，國內(nèi)有學(xué)者將其稱為帕利普財務(wù)綜合分析體系。我們可以用圖1來表示帕利普財務(wù)綜合分析體系?！　?、帕利普財務(wù)綜合分析體系的優(yōu)點(diǎn)　?。?）帕利普財務(wù)綜合分析體系是對杜邦財務(wù)分析體系的變形和補(bǔ)充，使其不斷完善與發(fā)展。它繼承了杜邦財務(wù)綜合分析的優(yōu)點(diǎn)。一是可以明確企業(yè)盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力與發(fā)展能力之間的相互聯(lián)系，分析企業(yè)財務(wù)總體狀況和業(yè)績的關(guān)聯(lián)性水平。二是為進(jìn)行財務(wù)綜合評價提供基礎(chǔ)，有利于進(jìn)行縱向及橫向比較。它把企業(yè)各

8、個重要指標(biāo)聯(lián)系起來，考察每個重要指標(biāo)的影響因素，從而便于因素分析法在綜合評價時的運(yùn)用。　?。?）企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力是企業(yè)長期存在的一個基本條件，也是越來越多的所有者和相關(guān)利益人所關(guān)注的一種能力。帕利普財務(wù)綜合分析體系就是圍繞這一能力展