帕利普財務分析體系

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1、帕利普財務分析體系目錄[隱藏]·1?什么是帕利普財務分析體系·2?帕利普財務分析體系的理論分析·3?帕利普財務分析體系案例分析o3.1?案例一:青島海爾與春蘭股份和格力電器[1]·4?參考文獻[編輯]什么是帕利普財務分析體系　　帕利普財務分析體系是美國哈佛大學教授帕利普(Palepu)對杜邦財務分析體系進行了變形、補充而發(fā)展起來的。帕利普在其《企業(yè)分析與評價》一書中，將財務分析體系中的常用的財務比率一般被分為四大類：償債能力比率、盈利比率、資產(chǎn)管理效率比率、現(xiàn)金流量比率。帕利普財務分析的原理是將某一個要分析的指標層層展開，這樣便可探究

2、財務指標發(fā)生變化的根本原因。[編輯]帕利普財務分析體系的理論分析　　(一)可持續(xù)增長率——統(tǒng)一財務比率　　從長遠看企業(yè)的價值取決于企業(yè)的盈利和增長能力。這兩項能力又取決于其產(chǎn)品市場戰(zhàn)略和資本市場戰(zhàn)略；而產(chǎn)品市場戰(zhàn)略包括企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略，資本市場戰(zhàn)略又包括融資戰(zhàn)略和股利政策。財務分析的目的就是評價企業(yè)在經(jīng)營管理、投資管理、融資戰(zhàn)略和股利政策四個領(lǐng)域的管理效果?？沙掷m(xù)增長率是企業(yè)在保持利潤能力和財務政策不變的情況下能夠達到的增長比率，它取決于凈資產(chǎn)收益率和股利政策。因此，可持續(xù)增長率將企業(yè)的各種財務比率統(tǒng)一起來，以評估企業(yè)的增長戰(zhàn)

3、略是否可持續(xù)，其原理如下圖1所示。　　　　可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率×(1-股利支付比率)　　凈資產(chǎn)收益率(ROE)=凈利潤/所有者權(quán)益平均余額　　　(二)分析利潤動因——分解凈資產(chǎn)收益率　　企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率受兩個因素的影響：企業(yè)利用資產(chǎn)的有效性、與股東的投資相比企業(yè)的資產(chǎn)基礎(chǔ)有多大?！　糍Y產(chǎn)收益率=資產(chǎn)收益率×財務杠桿　　為了更直觀地了解利潤的動因，我們將凈資產(chǎn)收益率進一步分解為：　　凈資產(chǎn)收益率=凈利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×財務杠桿　　此分解后的公式表明：影響企業(yè)凈利潤的動因是凈利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務杠桿作用?！　?三)評估經(jīng)營管

4、理——分解凈利潤率　　凈利潤率表明企業(yè)經(jīng)營活動的盈利能力，因此，對凈利潤率進行分解能夠評估企業(yè)的經(jīng)營管理效率。常用的分析工具是共同尺度損益表，即該表中的所有項目都用一個銷售收入比率表示。共同尺度損益表可用于企業(yè)一段時間損益表各項目的縱向比較，也可用于行業(yè)內(nèi)企業(yè)間的橫向比較。通過分析共同尺度損益表，我們可以了解企業(yè)的毛利率與其競爭戰(zhàn)略的關(guān)系、變動的主要原因、期間費用率與其競爭關(guān)系、變動的原因、企業(yè)的經(jīng)營管理的效率等?！　?四)評估投資管理——分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的詳細分析可評估企業(yè)投資管理的效率。資產(chǎn)管理分為：流動資金管理和長

5、期資產(chǎn)管理。流動資金管理分析的重點在應收賬款、存貨和應付賬款。評估資產(chǎn)管理效率的主要財務指標有：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、應付賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資金周轉(zhuǎn)率。通過分析這些財務指標可評估企業(yè)的投資管理效果?！　?五)評估財務管理——檢驗財務杠桿的作用　　財務杠桿使企業(yè)擁有大于其產(chǎn)權(quán)的資產(chǎn)基礎(chǔ)，即企業(yè)通過借款和一些不計息債務等來增加資本。只要債務的成本低于資產(chǎn)收益率，財務杠桿就可以提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，但同時財務杠桿也加大了企業(yè)的風險。評估企業(yè)財務杠桿風險程度的財務指標有：流動比率、速動比率、超速動比率和營業(yè)現(xiàn)

6、金流動比率等流動性比率以及資產(chǎn)負債比可持續(xù)增長率統(tǒng)一財務比率框架率、有形凈值負債率和利息保障倍數(shù)等長期償債比率。[編輯]帕利普財務分析體系案例分析[編輯]案例一:青島海爾與春蘭股份和格力電器[1]　　青島海爾與春蘭股份和格力電器進行比較，借助帕利普財務分析法的原理將某一個分析指標層層展開，探討青島海爾財務指標發(fā)生變化的根本原因，為報表使用者提供參考。　　1.測定全部利潤水平-凈資產(chǎn)收益率從上表青島海爾、春蘭股份和格力電器的年報中可以得到他們的凈資產(chǎn)收益率.如下表所示　　青島海爾及其競爭對手的凈資產(chǎn)收益率項目青島海爾春蘭股份格力電器年份

7、2002年2003年2003年2003年凈資產(chǎn)收益率(調(diào)整前)7.8%6.85%2.03%15.53%凈資產(chǎn)收益率(調(diào)整后)7.41%6.72%2.05%14.82%　　從表可看出:三家公司調(diào)整前后的凈資產(chǎn)收益率變化不大;青島海爾的凈資產(chǎn)收益率2003年較2002年有所下降，較春蘭股份高，但低于格力電器。為了進一步理解三家公司的利潤動因，將凈資產(chǎn)收益率分解為資產(chǎn)收益率和財務杠桿，以分析青島海爾凈資產(chǎn)收益率介于春蘭股份和格力電器的原因?！　∏鄭u海爾及其競爭對手的資產(chǎn)收益率項目青島海爾春蘭股份格力電器年份2002年2003年2003年20

8、03年資產(chǎn)收益率5.37%5%1.36%4.07%扣息前的資產(chǎn)收益率5.69%5.32%1.3%4.07%　　從上表青島海爾及其競爭對手的資產(chǎn)收益率分析中可以看出:·三家公司的資產(chǎn)收益率調(diào)整前后變化不大，這說明三家的利潤