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《基礎(chǔ)化工尿素行業(yè)深度報(bào)告：尿素供給格局向好，價(jià)格有望高位運(yùn)行.docx》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、深度研究/基礎(chǔ)化工目錄一、尿素是最主要氮肥品種，原料不同成本差異顯著3（一）尿素以煤炭和天然氣為原料，下游應(yīng)用需求廣泛3（二）三大主流生產(chǎn)工藝，成本差異顯著31、天然氣制尿素：海外多以天然氣制尿素32、煤制尿素：我國尿素裝置多為煤制尿素43、我國目前水煤漿裝置成本最低，天然氣制尿素成本最高5二、高成本產(chǎn)能加速出清，尿素供給格局有望改善6（一）尿素全球產(chǎn)能釋放高峰已過，新增產(chǎn)能投產(chǎn)有限6（二）我國產(chǎn)能多位于原料集中地，煤制尿素占比近八成7（三）我國產(chǎn)能去化效果顯著，供給仍將持續(xù)收縮81、利潤空間大幅壓縮，落后產(chǎn)能出清加速92、環(huán)保收緊政策調(diào)控，新增產(chǎn)能投放受限103
2、、切換成本較低，部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)液氨、甲醇等高利潤化工品11（四）行業(yè)開工率持續(xù)下行，補(bǔ)庫存需求預(yù)期強(qiáng)烈11三、我國尿素出口需求有望提升，國內(nèi)需求穩(wěn)定增長13（一）我國煤制尿素重獲成本優(yōu)勢，出口需求有望提升141、我國曾是尿素出口大國，受困于低油價(jià)時(shí)代煤頭尿素成本不占優(yōu)勢，目前出口量腰斬142、隨著油價(jià)提升，我國煤頭尿素重獲成本優(yōu)勢，出口量有望翻倍15（二）工業(yè)尿素需求增速較快，貢獻(xiàn)國內(nèi)尿素需求增量17（三）農(nóng)業(yè)尿素需求有所回暖，取暖季可能出現(xiàn)供給缺口18四、投資策略：推薦具有成本優(yōu)勢的華魯恒升和魯西化工20（一）華魯恒升：主要產(chǎn)品均有漲價(jià)趨勢，利好公司業(yè)績20（二）
3、魯西化工：四大業(yè)務(wù)板塊齊頭發(fā)展21（三）陽煤化工：多業(yè)聯(lián)產(chǎn)的煤化工企業(yè)21插圖目錄22表格目錄22本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告23深度研究/基礎(chǔ)化工一、尿素是最主要氮肥品種，原料不同成本差異顯著（一）尿素以煤炭和天然氣為原料，下游應(yīng)用需求廣泛尿素是由碳、氮、氧、氫組成的簡單有機(jī)化合物，作為目前含氮量最高的氮肥，它使用方便、較易儲(chǔ)存，對(duì)土壤的適應(yīng)能力強(qiáng)、破壞作用小，是化肥市場最具代表性和普遍性的產(chǎn)品。其照顆粒大小的差異源自于工廠中尿素生產(chǎn)出來后采用造粒工藝與設(shè)備的區(qū)別。大顆粒相對(duì)小顆粒粉塵含量低，抗壓強(qiáng)度較高，流動(dòng)性好，可散
4、裝運(yùn)輸，不易破碎和結(jié)塊，價(jià)格也相對(duì)略高，中小顆粒尿素占市場總流通量的80%以上。縱觀尿素產(chǎn)業(yè)鏈，從上游原料端來看，其合成主要依靠三大原材料，即煤炭、天然氣和焦?fàn)t氣。從下游消費(fèi)端來看，尿素在農(nóng)業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域都發(fā)揮著重要作用。農(nóng)業(yè)上，作為占氮肥消費(fèi)總量60%以上的優(yōu)質(zhì)高效中性肥料，既可用于生產(chǎn)多種復(fù)合肥，達(dá)到調(diào)節(jié)花量，水稻制種，防治蟲害等目的，又能作為牛羊等反芻動(dòng)物的輔助飼料，對(duì)牛羊催長、催肥發(fā)揮重要作用。工業(yè)上，尿素不僅能用來合成塑料、藥物、粘合劑、噴漆等，還可生產(chǎn)煉油所需的脫蠟劑、選礦的起泡劑，發(fā)泡劑AC等多種化工產(chǎn)品，可謂應(yīng)用廣泛。圖1：尿素產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：民生證
5、券研究院整理（二）三大主流生產(chǎn)工藝，成本差異顯著尿素因其制備的原料不同可劃分為煤頭尿素、氣頭尿素。前者以煤炭為原料，按照煤氣化技術(shù)劃分最為常見的為固定床法和氣流床法；后者以天然氣為原料，在環(huán)保角度優(yōu)于煤頭。1、天然氣制尿素：海外多以天然氣制尿素氣頭尿素主要原材料是天然氣。通過與水蒸氣混合在900度高溫下反應(yīng)生成一氧化碳與氫氣，隨后逐步通入蒸汽將一氧化碳轉(zhuǎn)化為二氧化碳。分離產(chǎn)物二氧化碳與氫氣，將后者與在鐵本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告23深度研究/基礎(chǔ)化工觸媒等催化劑反應(yīng)下制成氨氣，與二氧化碳反應(yīng)合成尿素。圖2：天然氣制尿素工
6、藝資料來源：民生證券研究院整理國際上尿素生產(chǎn)多以氣頭為主，究其原因，第一，國外天然氣供應(yīng)充足，無論是西亞還是北美，天然氣儲(chǔ)量都非常豐富，原材料更易獲得；第二，天然氣工藝優(yōu)勢顯著，從裝置的生產(chǎn)規(guī)模，到產(chǎn)品的品質(zhì)質(zhì)量，再到環(huán)境的友好程度，天然氣制備較煤炭都更勝一籌；第三，國外氣頭尿素成本偏低，大多低于國內(nèi)的煤制尿素成本，因此更具成本優(yōu)勢。反觀國內(nèi)，一方面天然氣儲(chǔ)量有限，供應(yīng)長期存在缺口，國家首先保障民用天然氣供應(yīng)，工業(yè)用氣無法得以保證；另一方面，天然氣實(shí)行價(jià)格雙軌制，工業(yè)用氣價(jià)格過高，且調(diào)整頻率相對(duì)滯后，對(duì)國際能源價(jià)格波動(dòng)也缺乏敏感性，從而導(dǎo)致氣頭尿素缺乏市場競爭力，
7、產(chǎn)能占比僅為五分之一。2、煤制尿素：我國尿素裝置多為煤制尿素煤頭尿素按照煤氣化生產(chǎn)裝置化學(xué)工程特性，又可分為固定床、氣流床和流化床三類工藝，其中流化床技術(shù)發(fā)展較慢，成功實(shí)現(xiàn)工業(yè)化應(yīng)用的不多，因此現(xiàn)階段國內(nèi)煤制尿素工藝多為固定床和氣流床，固定床工藝約占70%，其余氣流床工藝中又以水煤漿技術(shù)最為常見。固定床工藝，主要原料是無煙塊煤。無煙煤利用蒸汽和空氣為氣化劑，在煤氣發(fā)生爐中產(chǎn)生半水煤氣，將氣體凈化除去各種雜質(zhì)后與純凈的氮?dú)浠旌蠚鈮嚎s到高壓，并在高溫、催化劑存在的情況下合成氨。脫碳解吸出來的二氧化碳與氨一并送入尿素合成塔合成尿素。水煤漿工藝，主要原料是煙煤。將水、煙煤
8、與物理添加
