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1、EVA財務(wù)管理系統(tǒng)的理論分析[摘要]EVA財務(wù)管理系統(tǒng)是由美國紐約斯特恩·斯圖爾特咨詢公司(Stern SteVA)，并用公式表述成： 基于上述表述，一個企業(yè)是否成功主要在于其創(chuàng)造的未來EVA的現(xiàn)值。但是，有人認(rèn)為，這樣定義成功存在一個困難，首先，賬面價值反映了所有者投資或再投資的數(shù)量(即投入資本和留存盈余)，這構(gòu)成了評估未來成就的基準(zhǔn)。第二，賬面價值按年累積成就，即確認(rèn)在過去的EVA中和未分配給所有者的數(shù)額。過去確認(rèn)的利得越大，Bt就越高，所以MVAt就越低。他們認(rèn)為應(yīng)從投資基礎(chǔ)中排除留存收益以解決該問題
2、。而且，就在目前和將來通過MVA測試而言，過去對利得的會計確認(rèn)為此制造了負(fù)擔(dān)。僅僅在企業(yè)剛開始運(yùn)營時，方程(4)是對企業(yè)價值的明確計量，因?yàn)樵谠摃r點(diǎn)，不存在不完善的會計計量歪曲企業(yè)過去的業(yè)績?！ ∥覀冇肦OAt表示資產(chǎn)收益率，由于ROAt=NIt/Bt-l，所以，還可以將EVA表述成： MVAt=NIt－rBt-l＝（ROAt一r)Bt-l………………..(5) NIt是經(jīng)過調(diào)整后的凈收益。經(jīng)過以上的論述，我們認(rèn)為：因?yàn)榭梢詫VA植入一個正式的價值評估模型中，并能將其分解成包括獲利能力的項(xiàng)目
3、，所以，它在理論上提供了一個引人注意之處，即能夠基于會計數(shù)字表示價值動因。比如，將方程(5)帶入方程(3d)，能直接產(chǎn)生以EVA為基礎(chǔ)的會計價值評估模型?！ 《?、EVA：基于剩余收益對GAAP調(diào)整的產(chǎn)物 (一)對剩余收益作為單期間業(yè)績計量指標(biāo)的指責(zé)與回應(yīng) 首先，批評者認(rèn)為，投資費(fèi)用是沉沒成本，所以考慮固定投資的利息費(fèi)用不可能提高生產(chǎn)決策的質(zhì)量。而且，在資本量一定的情況下，由于忽視分部之間的相互作用，將主要的投資決策推至企業(yè)的下層會導(dǎo)致企業(yè)價值的損失。對此，斯特恩·斯圖爾特指出，許多現(xiàn)代公司已經(jīng)成長得過大而
4、不能很好地加以管理，因此應(yīng)授權(quán)給管理者使他們成為準(zhǔn)所有者，投資決策權(quán)可以下放給分部。所有者不能回避早期資本投資的成本，作為準(zhǔn)所有者的管理者也不能回避。所以，沉沒成本的利息費(fèi)應(yīng)被作為剩余收益思想的一個主要優(yōu)點(diǎn)而不是缺點(diǎn)?！ 〉诙?，批評者認(rèn)為，基于單期間剩余收益指標(biāo)的激勵制度會導(dǎo)致管理者的短期行為。剩余收益是基于公認(rèn)會計原則(GAAP)來計算的，由于會計系統(tǒng)自身存在著未能成功反映經(jīng)濟(jì)真實(shí)的危險(包括沒有確認(rèn)特定重要的資產(chǎn))，可能使管理者并沒有正確地關(guān)注企業(yè)的長期經(jīng)營。其實(shí)會計系統(tǒng)所計算的實(shí)體的賬面價值使其等于
5、實(shí)體的經(jīng)濟(jì)價值，而通過對剩余收益調(diào)整而得出的EVA可以避免該缺陷?！ ?二)斯特恩·斯圖爾特對GAAP的調(diào)整 斯特恩·斯圖爾特調(diào)整了GAAP的120多個方面以得出EVA。但是，他們指出，對特定的公司而言，可能只需要進(jìn)行10個左右的調(diào)整。斯特恩·斯圖爾特對GAAP調(diào)整的目標(biāo)在于創(chuàng)造一種能使管理者像所有者一樣行動的業(yè)績計量方式，他們的調(diào)整基于以下三個目的： 1．對穩(wěn)健會計影響的調(diào)整。這里，我們僅列舉了四類敏感的會計處理來說明EVA對穩(wěn)健會計的調(diào)整。(1)對無形資產(chǎn)會計處理的調(diào)整。斯特恩·斯圖爾特認(rèn)為應(yīng)將所有無
6、形資產(chǎn)投資(比如商譽(yù)、研究與開發(fā)費(fèi)(R&D)、廣告費(fèi)用、教育和培訓(xùn)費(fèi)用)予以資本化，以防止管理者的短期行為。對于商譽(yù)，他們既反對將商譽(yù)費(fèi)用立即沖銷的會計處理，也不贊成將其資本化并予以攤銷的做法，他們贊同將其資本化但不予攤銷的會計處理，認(rèn)為外購商譽(yù)代表企業(yè)的一種投資，該企業(yè)必須為其創(chuàng)造有競爭力的收益，商譽(yù)應(yīng)該以全部數(shù)量在EVA資產(chǎn)負(fù)債表上列示；(2)對石油天然氣行業(yè)而言，不成功的勘探費(fèi)用代表發(fā)現(xiàn)有生產(chǎn)能力領(lǐng)域的部分真實(shí)成本，所以此類成本應(yīng)該被資本化而不是費(fèi)用化。而目前的會計處理實(shí)務(wù)會使管理者過度地厭惡風(fēng)險；(3
7、)存貨計價方式應(yīng)按后進(jìn)先出法予以調(diào)整，并在報表附注中增設(shè)“后進(jìn)先出準(zhǔn)備”的非正式帳戶，以消除其穩(wěn)健的會計效果；(4)關(guān)于負(fù)債的確認(rèn)，他們反對遞延稅會計。首先，遞延稅負(fù)債會計強(qiáng)化了穩(wěn)健主義，由于遞延稅負(fù)債可以被預(yù)期在未來支付以致于它的現(xiàn)值為零。第二，該處理減弱了管理者制訂高效稅務(wù)計劃的動機(jī)。 2．防止盈余管理的發(fā)生。斯特恩·斯圖爾特的一些調(diào)整在于消除管理者平滑會計利潤的機(jī)會(至少是使其機(jī)會最小)。他們的主要目標(biāo)是壞賬準(zhǔn)備、擔(dān)保、存貨減損。他們提出，與這些項(xiàng)目相關(guān)的費(fèi)用應(yīng)該以現(xiàn)金基礎(chǔ)來確認(rèn)。有證據(jù)表明，當(dāng)業(yè)績計
8、量指標(biāo)與經(jīng)理紅利計劃相關(guān)時，應(yīng)計制被利用來管理盈余(比如Healy，1985；Holthausea1; 1995；Guidry，1998)，但是，目前沒有實(shí)證證據(jù)表明壞賬準(zhǔn)備、擔(dān)保和存貨減損就是盈余管理的手段?！ ?．消除過去會計誤差的調(diào)整。斯特恩·斯圖爾特提出了一個防止由于過去會計計量的誤差而使投資者作出錯誤撤資決策的程序。如果一項(xiàng)資產(chǎn)的賬面值不等于其經(jīng)濟(jì)價值(歷史成本會計下該現(xiàn)象是非常普通的)，
