資源描述：
《eva財務(wù)管理系統(tǒng)的理論分析》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、EVA財務(wù)管理系統(tǒng)的理論分析 ■★■[摘要]EVA財務(wù)管理系統(tǒng)是由美國紐約斯特恩·斯圖爾特咨詢公司（Stern Stewart & CO．）所提出的一種業(yè)績評價與激勵系統(tǒng)，它的目的在于使公司管理者以股東價值最大化作為其行為準(zhǔn)則。本文對EVA的理論淵源進(jìn)行了論述，并介紹了EVA指標(biāo)對GAAP的相應(yīng)調(diào)整、EVA標(biāo)準(zhǔn)的制訂及與EVA相關(guān)的激勵制度，希望能對構(gòu)建我國企業(yè)的業(yè)績評價與激勵系統(tǒng)有所啟示?！ 關(guān)鍵詞] 剩余收益 經(jīng)濟(jì)增加值 業(yè)績評價 市場增加值 紅利銀行 目前許多美、英公司都使用EVA財務(wù)管理系統(tǒng)來評價企業(yè)業(yè)
2、績，西方學(xué)術(shù)界也出現(xiàn)了大量的文章對其進(jìn)行探討。有鑒于此，我們集中地論述了EVA系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)、對公認(rèn)會計(jì)原則（GAAP）的調(diào)整、基準(zhǔn)EVA的制訂以及與之相關(guān)的激勵制度，以探尋EVA作為一種監(jiān)控和激勵企業(yè)經(jīng)理工具的內(nèi)在性質(zhì)，并希望以此為構(gòu)建我國企業(yè)的業(yè)績評價與激勵系統(tǒng)做一參考。 一、剩余收益：EVA的思想淵源 早在19世紀(jì)40年代，一些西方會計(jì)學(xué)者就將一系列未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值重新表述成目前賬面值與未來剩余收益的現(xiàn)值之和（Preinreich，1938；EdwardsandBell，1961；Peasnell，1982
3、）。奧爾森（1989，1995）、費(fèi)爾森和奧爾森（1995，1996）對該方比如，AT&T，Coca Cola．Chrysler．QuakerOats等等。法進(jìn)行的理論分析工作更使得該方法的可信度日益增長，目前它已成為在以資本市場為基礎(chǔ)的財務(wù)會計(jì)研究領(lǐng)域的一個重要框架。我們就借助于這一框架來推演作為EVA財務(wù)管理系統(tǒng)基礎(chǔ)的理論公式。 要使由一系列未來現(xiàn)金流現(xiàn)值之和表述的公司價值等于由目前賬面值與未來剩余收益現(xiàn)值之和表述的公司價值，其首要條件是滿足凈盈余會計(jì)聯(lián)系，即： Bt＝Bt-l+NIt-Ct………………………
4、（1） 上式中Bt表示時刻t權(quán)益的賬面價（包括債權(quán)和股權(quán)），NIt表示時刻t—1到時刻t的期間內(nèi)的會計(jì)利潤，Ct為該期間對所有者的凈支付。凈盈余會計(jì)聯(lián)系要求所有影響賬面價值的利得與損失都應(yīng)包括在利潤中，即從一個期間到另一個期間賬面值的變化等于利潤減去股利凈支付。該假設(shè)允許基于未來盈余和賬面價值表示投資者獲得的未來現(xiàn)金流，這里的收益是基于股東的角度和利潤的實(shí)體觀來定義的。如果采用利潤的實(shí)體觀，凈資產(chǎn)等于股東權(quán)益加債權(quán)；如果采納利潤的所有權(quán)觀，凈資產(chǎn)等于股東權(quán)益。每個期間的剩余收益（則）被定義為該期間的會計(jì)利潤與該期間
5、的資本成本之差，用公式表述為： RIt=NIt-（rXBt-1）………………………（2） 這里的r是資本成本，表示收益返還率，假設(shè)它是常量。NIt表示該期間的會計(jì)利潤?！ ∥覀冇盟形磥憩F(xiàn)金流的現(xiàn)值表述公司價值： 上式中Vt表示t時刻公司權(quán)益（包括債權(quán)和股權(quán)）的價值，r是折現(xiàn)率（假定為常量），Ct+r代表來自未來期間的現(xiàn)金流，應(yīng)用凈盈余聯(lián)系，將上式用剩余收益加以重新表述： 如果令τ趨向于∞時，Bt+r／（1+r）τ趨向于零，則方程（3b）又可表示成： 方程（3c）的成立必須以凈盈余聯(lián)系為前提，這一點(diǎn)是至關(guān)重
6、要的。穩(wěn)健會計(jì)的處理方式可以改變方程（3c）右邊的兩個項(xiàng)目的相對數(shù)量，即在t時刻壓低權(quán)益的賬面值，但是將提高后續(xù)期間的剩余收益。斯特恩·斯圖爾特將賬面值和利潤的傳統(tǒng)會計(jì)計(jì)量加以調(diào)整，并將調(diào)整后的剩余收益結(jié)果稱之為經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）。這時，又可將方程（3c）表示成： 上式中的Bt是經(jīng)斯特恩·斯圖爾特調(diào)整后的賬面價值，方程（3d）提供了EVA財務(wù)管理系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)價值Vt與賬面價值Bt之所以不同主要在于利得與損失的確認(rèn)時間不同。經(jīng)濟(jì)價值超過賬面價值的部分被認(rèn)為是企業(yè)未確認(rèn)的商譽(yù)。方程（3d）為該觀點(diǎn)提供了一個正
7、式的表述，即企業(yè)未確認(rèn)的商譽(yù)是未來EVA的現(xiàn)值。如果企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價值超過了它投入的資本價值，則該企業(yè)是成功的。市場是企業(yè)是否成功的最后仲裁者，因而企業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價值最后必然導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)和債權(quán)的高市值。斯特恩·斯圖爾特將市值超過投入資本的部分稱為“市場增加值”（MVA），并用公式表述成： 基于上述表述，一個企業(yè)是否成功主要在于其創(chuàng)造的未來EVA的現(xiàn)值。但是，有人認(rèn)為，這樣定義成功存在一個困難，首先，賬面價值反映了所有者投資或再投資的數(shù)量（即投入資本和留存盈余），這構(gòu)成了評估未來成就的基準(zhǔn)。第二，賬面價值按年累積成
8、就，即確認(rèn)在過去的EVA中和未分配給所有者的數(shù)額。過去確認(rèn)的利得越大，Bt就越高，所以MVAt就越低。他們認(rèn)為應(yīng)從投資基礎(chǔ)中排除留存收益以解決該問題。而且，就在目前和將來通過MVA測試而言，過去對利得的會計(jì)確認(rèn)為此制造了負(fù)擔(dān)。僅僅在企業(yè)剛開始運(yùn)營時，方程（4）是對企業(yè)價值的明確計(jì)量，因?yàn)樵谠摃r點(diǎn)，不存在不完善的會計(jì)計(jì)量歪曲企業(yè)過去的業(yè)績?！ ∥?/p>
