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《食品飲料行業(yè)投資策略：白酒收入增速放緩，調(diào)味品、乳業(yè)龍頭保持穩(wěn)健增長.docx》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、投資策略
2、食品飲料目錄索引一、2018年Q3食品飲料行業(yè)景氣度下降，營收和凈利潤增速均放緩5二、白酒板塊：宏觀經(jīng)濟(jì)承壓致白酒增速放緩，看好穩(wěn)健增長的高端、次高端及區(qū)域龍頭............................................................................................................................................61、業(yè)績(jī)回顧：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響白酒需求，白酒板塊增速放緩6（1）高
3、端酒、區(qū)域龍頭收入增速放緩，次高端酒龍頭收入保持20%+7（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)+提價(jià)，疊加規(guī)模效應(yīng)帶來的費(fèi)用率下降，18年前三季度高端、次高端及區(qū)域龍頭盈利能力繼續(xù)提升112、未來展望：受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響行業(yè)增速換擋，但各價(jià)位段龍頭收入仍能保持穩(wěn)健增長20（1）短期宏觀經(jīng)濟(jì)增速仍會(huì)繼續(xù)放緩，龍頭優(yōu)勢(shì)會(huì)更加凸顯20（2）預(yù)計(jì)未來三年高端、次高端及區(qū)域龍頭收入和業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長21三、食品板塊：調(diào)味品龍頭收入穩(wěn)健增長，乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所緩和221、業(yè)績(jī)回顧：食品龍頭收入在高基數(shù)上維持穩(wěn)健增長22（1）調(diào)味品龍頭收入保持穩(wěn)健增長，盈
4、利能力持續(xù)提升22（2）乳業(yè)龍頭伊利收入保持雙位數(shù)增長，Q3競(jìng)爭(zhēng)環(huán)比改善凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長26（3）綜合食品行業(yè)包含較多子行業(yè)，部分行業(yè)龍頭成長確定性高282、未來展望：調(diào)味品龍頭憑借品牌渠道優(yōu)勢(shì)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)緩和伊利盈利能力有望不斷提升30（1）調(diào)味品行業(yè)進(jìn)入低速增長期，龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，收入業(yè)績(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)健增長30（2）奶價(jià)提升后競(jìng)爭(zhēng)有望緩和，龍頭伊利盈利能力有望提升31（3）食品綜合板塊關(guān)注增長確定性高的桃李面包和絕味食品33識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明11/34投資策略
5、食品飲料圖表索引圖
6、1：2018年1-8月白酒制造業(yè)收入同比增長13%6圖2：18年1-9月高端、次高端和區(qū)域龍頭多數(shù)實(shí)現(xiàn)了20%+的收入增長，行業(yè)分化持續(xù)6圖3：2018年我國名義GDP增速逐季放緩7圖4：2018Q3茅臺(tái)、五糧液收入增速放緩，老窖略有加速8圖5：次高端龍頭今年進(jìn)入穩(wěn)健增長階段，18Q3收入均保持了20%-30%的增速8圖6：2018Q3多數(shù)區(qū)域龍頭收入增速放緩9圖7：18Q3區(qū)域龍頭主力產(chǎn)品延續(xù)高增長，結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)（以今世緣為例）..........................................
7、......................................................................................9圖8：2018Q1-Q3高端酒歸母凈利潤增速快于收入12圖9：18年1-9月茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖凈利率各提升0.54pct、1.01pct、2.24pct................................................................................................
8、..............................12圖10：18年1-9月茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖銷售毛利率各上升1.19pct、2.36pct、4.59pct12圖11：18年1-9月茅臺(tái)、老窖期間費(fèi)用率上升0.59pct、1.05pct，五糧液下降3.17pct12圖12：2018Q1-Q3次高端酒歸母凈利潤增速快于收入13圖13：2018年1-9月洋河、汾酒、水井坊凈利率各提升0.56pct、1.83pct、5.10pct........................................
9、......................................................................................13圖14：2018年1-9月洋河、汾酒、水井坊毛利率同比提升10.78pct、0.05pct、2.69pct13圖15：2018年1-9月洋河、汾酒期間費(fèi)用率各下降1.51pct、1.91pct，水井坊因投放廣告費(fèi)提升3.50pct13圖16：預(yù)計(jì)2018前三季度次高端龍頭酒企各主力產(chǎn)品高速增長14圖17：2018Q1-Q3區(qū)域龍頭歸母凈利潤增速
10、快于收入15圖18：18年1-9月古井貢酒、口子窖、今世緣和順鑫農(nóng)業(yè)凈利率各提升3.58pct、2.40pct、0.17pct和2.52pct15圖19：18年1-9月古井貢酒、口子窖、今世緣和順鑫農(nóng)業(yè)毛利率同比提升2.56pct、2.30pct、1.51pct和3.05pct15圖20：18年1-9月古井貢酒、口子窖、今世緣和順鑫農(nóng)業(yè)期間費(fèi)用
