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1、油脂近強遠(yuǎn)弱格局有望持續(xù)銅冠金源期貨農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊一、美豆維持長期偏空格局11月USDA供需報告上調(diào)美豆產(chǎn)量及結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估，受此利空消息影響，CBOT大豆期貨最低跌至850美分/磅。USDA上調(diào)2015/16年度美豆產(chǎn)量預(yù)估至創(chuàng)紀(jì)錄水平的39.81億蒲式耳，上調(diào)美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存至4.65億蒲式耳，高于上月預(yù)期的4.25億蒲式耳，且高于行業(yè)預(yù)估平均值4.36億蒲式耳，這是2006/07年度以來的最高水平。南美方面，USDA供需報告顯示，巴西2015/16年度大豆產(chǎn)量預(yù)估高達(dá)1億噸，持平于10月預(yù)估但仍為歷史新高，出口預(yù)估由5645萬噸上修至5700萬噸。2015/16年
2、度阿根廷大豆產(chǎn)量維持在5700萬噸的預(yù)估水平，出口預(yù)估從975萬噸升至1075萬噸。此外，報告上調(diào)了中國2015/16年度大豆進(jìn)口預(yù)估，從7900萬噸上調(diào)至8050萬噸。另外，USDA預(yù)計美國大豆單產(chǎn)將為創(chuàng)紀(jì)錄的每英畝48.3蒲式耳，高于10月預(yù)估的每英畝47.2蒲式耳。因美豆增產(chǎn)及全球大豆供應(yīng)寬松，CBOT大豆期貨維持偏空格局。盡管存在成本支撐，但技術(shù)面顯示美豆期貨跌至850美分平臺，趨勢上看美豆暫未止跌企穩(wěn)跡象。二、大豆進(jìn)口高居不下油脂庫存維持高位海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年10月份中國進(jìn)口大豆553萬噸，1-10月份中國累計進(jìn)口大豆6518萬噸，而2014年
3、1-10月中國累計進(jìn)口大豆5684萬噸，同比增加14.7%。10月份進(jìn)口大豆環(huán)比減少是季節(jié)性因素，同比看單月進(jìn)口量仍處于歷史偏高水平。受季節(jié)性需求影響，11、12月歷來為國內(nèi)大豆進(jìn)口量偏高月份，后期進(jìn)口到港壓力依然較大。由于2015年大豆進(jìn)口量大增，國內(nèi)大豆港口庫存節(jié)節(jié)攀升，目前處于歷史高位。截至11月初，中國進(jìn)口大豆港口庫存達(dá)690萬噸高位，較10月初增加近60萬噸，較去年同期的510萬噸大幅增加約180萬噸。當(dāng)前進(jìn)口棕櫚油庫存低于80萬噸，相比2013年融資性貿(mào)易高峰時的160萬噸大幅下降，但較今年5月初40萬噸亦有大幅提高。油脂庫存整體處于歷史高位水平，
4、國內(nèi)大豆供應(yīng)過剩格局未變。油脂供應(yīng)寬松且?guī)齑婢痈卟幌?，去庫存之路漫漫無期，受高庫存壓制油脂價格仍將延續(xù)探底之路。三、嘗試買近拋遠(yuǎn)策略后期美豆及國內(nèi)豆類市場或延續(xù)下跌態(tài)勢，一般情況下，農(nóng)產(chǎn)品熊市中遠(yuǎn)月呈貼水結(jié)構(gòu)，油脂遠(yuǎn)月合約跌幅將大于近月合約。從油脂跨月價差圖上看，豆油1605走勢明顯弱于1601，在價差達(dá)到200點時或有阻力。而棕櫚油1605合約升水1601合約200點，后期價差有望縮小至平水附近。除非油脂展開中期技術(shù)性反彈，否則買近拋遠(yuǎn)策略可行。四、具體操作策略綜上所述，我們給出棕櫚油買進(jìn)賣遠(yuǎn)操作策略如下：設(shè)置止損，棕櫚油買近賣遠(yuǎn)操作方式買近賣遠(yuǎn)操作策略套利
5、建倉區(qū)域200成交均價200止損位300有效下破保證金占用30%左右參考止盈位及止損位：第一目標(biāo)位：0預(yù)期收益1：200點第二目標(biāo)位：-100預(yù)期收益2：300點止損位：300有效突破預(yù)期虧損1：100點資金管理運作:（舉例說明）初始資金（萬）10000000保證金占用（萬）400萬左右分比建倉區(qū)間200-250預(yù)計建倉均價200預(yù)計開倉數(shù)量（手）500對4200*10*0.1*500=2000000元4380*10*0.1*500=2190000元止盈、止損位以及預(yù)期盈虧：第一目標(biāo)位：0200點預(yù)期收益1：10.0%（占總資金）第二目標(biāo)位：-100300點預(yù)
6、期收益2：15.0%（占總資金）止損位：300有效突破100點最大預(yù)期虧損：5%（占總資金）策略依據(jù)：1、現(xiàn)貨價格偏高，價差結(jié)構(gòu)有利買近賣遠(yuǎn)。2、油脂市場總體偏空，遠(yuǎn)月下滑想象空間更大。3、近月持倉量相對較多，倉單數(shù)量有限。4、技術(shù)走勢：中線仍呈弱勢，趨勢指標(biāo)偏空。5、風(fēng)險提示：現(xiàn)貨價格大幅下滑，企業(yè)套保壓力。建倉過程解釋：如被止損，計劃還在，需跟蹤關(guān)注，尋機再做！
