我國證券市場誠信問題的探討

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1、我國證券市場誠信問題的探討摘要：當(dāng)前，“誠信”已構(gòu)成經(jīng)濟(jì)生活的新“瓶頸”。證券市場的誠信原則是一個必須遵循的基本原則。證券市場的巨大的信用風(fēng)險嚴(yán)重地?fù)p害了投資者的利益，沉重地打擊了投資者的信心，直接危害了證券市場的健康發(fā)展。本文從政府、中介機(jī)構(gòu)、上市公司、機(jī)構(gòu)投資者等市場參與主體角度來認(rèn)識我國證券市場的誠信問題并提出相應(yīng)的對策?！　￡P(guān)鍵詞：誠信；證券市場；道德風(fēng)險；信用評級　　一、中國證券市場誠信問題的主要表現(xiàn)及原因分析　　證券市場的參與者由市場監(jiān)管者（政府）、上市公司、中介機(jī)構(gòu)和投資者（包括機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者）四方面構(gòu)成，上市公司和投資者是市場參與的主體，中介機(jī)構(gòu)是按照市場規(guī)則聯(lián)系上

2、市公司與投資者之間的橋梁，市場監(jiān)管者是市場規(guī)則的制定者并有監(jiān)督市場良好運行的權(quán)利?！　∥覀冎溃C券市場的完善是建立在市場參與者正確認(rèn)識本身的權(quán)利與義務(wù)，并能正確履行本身的權(quán)利與義務(wù)基礎(chǔ)上的。證券市場的健康良好發(fā)展和規(guī)范有序運行，不僅需要建立健全有效的監(jiān)管制度，而且還需要各類參與主體的誠實守信，制定和完善各種規(guī)則。因此，從市場參與的主體來認(rèn)識我國證券市場的誠信問題有著積極的意義。　　1．中國證券市場政府的誠信問題。（1）由于歷史的原因，中國政府在證券市場中不僅充當(dāng)了“裁判”的角色，也充當(dāng)了“運動員”的角色。在證券市場的定位上過多考慮為國有企業(yè)服務(wù)的功能，這與政府為資源進(jìn)行優(yōu)化配置的核心功能

3、構(gòu)成了較大的沖突，也讓政府承擔(dān)了失信的風(fēng)險。其表現(xiàn)為中國特色的“一股獨大”狀況。我國證券市場上三分之二的股票不流通,造成了流通股與非流通股的分裂。國有股、法人股、流通股的股東同股不同權(quán),為以后我國證券市場按市場化運作和發(fā)展留下頑疾和隱患。經(jīng)營者可能作為大股東的利益代表而損害中小股東的利益。（2）政府法律法規(guī)的執(zhí)行與制定并沒有讓投資者感到滿意。監(jiān)管部門對于虛假違規(guī)行為沒有用法規(guī)給予有效制止，這是目前證券市場不振和波動大的一個重要原因。由于證券市場為政府所主導(dǎo)或政府隱性擔(dān)保，上市公司（或中介機(jī)構(gòu)）有獲違法亂紀(jì)收益之權(quán)利，但沒有承擔(dān)其處罰之責(zé)任。面對著一些上市公司惡性虧損現(xiàn)象，證券市場的管理層的

4、監(jiān)管與處罰并沒有到位，對在此事件上利益受到損失的中小投資者沒有進(jìn)行合理的民事賠償?！　?．中國證券市場上中介機(jī)構(gòu)的誠信問題。參與證券市場的中介機(jī)構(gòu)有證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估師事務(wù)所等，雖然它們所起的作用不一，但對于證券市場的信息披露都有重要的影響。中介機(jī)構(gòu)在證券市場中處于橋梁的地位，他們是市場公正、公平的象征。然而在我國證券市場中，恰恰許多中介機(jī)構(gòu)的公正、公平作用表現(xiàn)得不夠突出。作為最主要的中介機(jī)構(gòu)——券商，對于目前證券市場出現(xiàn)的問題負(fù)有不可推卸的責(zé)任，正是這些證券公司協(xié)助將一大批不合格的企業(yè)“包裝”并推薦上市；為上市公司提供服務(wù)的審計機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)不高，往往屈從于客戶的

5、壓力，在審計、咨詢等業(yè)務(wù)過程中發(fā)現(xiàn)問題不改或不愿意發(fā)表保留或否定意見。另外，由于對中介機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)行為缺乏明確的賠償制度和處罰規(guī)定，使其違法違規(guī)行為未得到及時遏止?！　?．上市公司的誠信問題。（1）上市公司是證券市場發(fā)展的基石，由于上市公司信息披露不實、虛構(gòu)利潤現(xiàn)象十分普遍，且性質(zhì)嚴(yán)重，已極大地影響了投資者的信心，成為目前證券市場亟待解決的問題，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是定期報告披露不充分，有重大遺漏或誤導(dǎo)性陳述。二是重大事件沒有及時履行信息披露義務(wù)和澄清公告義務(wù)，其中比較突出的問題是：對公司的舉債、擔(dān)保、抵押、訴訟事項披露不全面；對關(guān)聯(lián)方關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易披露不完整；隨意改變募集資金用途，且

6、不履行信息披露義務(wù)。（2）上市公司在其他方面的誠信缺失：一是經(jīng)濟(jì)擔(dān)保中的信用缺失。目前上市公司的股權(quán)因為債務(wù)糾紛及擔(dān)保連帶責(zé)任被法院凍結(jié)、拍賣、清算、抵債的情形較為普遍。二是上市公司的不合規(guī)的資金欲太強(qiáng)。披露的“承諾”朝令夕改，沒有公信力。一些上市公司經(jīng)常改變募集資金投向，資金的實際使用情況與當(dāng)初承諾相差千里，其中相當(dāng)一部分資金進(jìn)入了股票市場和國債市場，做起了委托理財或者自我投資。（3）上市公司控股股東行為不規(guī)范，侵害公司及股東利益。前面我們已經(jīng)討論過，我國大多數(shù)上市公司都有“一股獨大”的問題，在這樣一種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，一些大股東利用控股地位，把上市公司作為圈錢工具，通過占用資金等形式獲

7、取大量資金，而將包袱留給上市公司，上市公司大量失血從而陷入困境?！　?．機(jī)構(gòu)投資者的誠信問題。雖然我國證券市場的機(jī)構(gòu)投資者目前在證券市場中所占的比重不大，但是存在較大的誠信問題：一是利用內(nèi)幕信息等違法手段來操縱股價，而這種行為是被《證券法》明令禁止的。證券市場上的內(nèi)幕交易由來已久，操縱股價，聯(lián)合坐莊，形成了嚴(yán)重的莊家市場?！肮刹辉诤茫星f則靈”，中小投資者為了生存，不得不適應(yīng)這種形勢。證券市場的諸多非市場因素導(dǎo)致投資者的