業(yè)績(jī)環(huán)比PK毛利率.doc

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1、★業(yè)績(jī)環(huán)比PK毛利率★年報(bào)披露已經(jīng)接近尾聲，上市公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)已經(jīng)成為定局，業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)和毛利率季度增長(zhǎng)都能夠反映公司業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)狀況的一種內(nèi)在趨勢(shì)，而整體業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)并不能反映公司實(shí)際季度增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。對(duì)于業(yè)績(jī)季度環(huán)比增長(zhǎng)主要關(guān)注連續(xù)3個(gè)季度業(yè)績(jī)環(huán)比保持增長(zhǎng)的公司，連續(xù)三個(gè)季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)已經(jīng)體現(xiàn)公司逐季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但環(huán)比增長(zhǎng)很難把一些業(yè)績(jī)具有很明顯的季度特征的公司包括在里面，如旅游行業(yè)以及化肥行業(yè)都是業(yè)績(jī)具有明顯季節(jié)特征的行業(yè)。不過(guò)業(yè)績(jī)季度環(huán)比增長(zhǎng)確實(shí)能夠反映業(yè)績(jī)非季節(jié)特征行業(yè)上市公司實(shí)際的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)。從年報(bào)數(shù)據(jù)考察主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)的連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比為正的上市公

2、司并不具有明顯的行業(yè)特征，主要在于公司自身經(jīng)營(yíng)狀況的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)于毛利率，由于鋼鐵價(jià)格，煤炭?jī)r(jià)格處在高位、電價(jià)上調(diào)以及資源價(jià)格上漲導(dǎo)致上市公司的成本上升、毛利率下降，但是如果在這樣的背景下，對(duì)于能夠通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格轉(zhuǎn)嫁或者通過(guò)加強(qiáng)管理內(nèi)部資源整合能夠消化成本上升保持毛利率在較高水平或者上升的公司業(yè)績(jī)比較具有潛力，這反映了公司成本消化和成本轉(zhuǎn)嫁能力。而由于產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致毛利率提高值得重點(diǎn)關(guān)注，對(duì)于粘膠行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、煤炭以及電力行業(yè)由于產(chǎn)品價(jià)格的上升，其毛利率得到提高，是重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)。l從業(yè)績(jī)季度環(huán)比挖掘年報(bào)機(jī)會(huì)業(yè)績(jī)環(huán)比確實(shí)能夠反映公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的內(nèi)在趨勢(shì)，一般考慮是三個(gè)季

3、度的連續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)，從2006年年報(bào)披露的情況看（截止到4月25日），總共有40只股票連續(xù)三個(gè)季度業(yè)績(jī)（主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)）單季度環(huán)比增長(zhǎng)為正，這些股票行業(yè)特征分布不明顯，但這些股票分布在兩個(gè)行業(yè)相對(duì)多一點(diǎn)，一個(gè)有色金屬，另外一個(gè)是鋼鐵行業(yè)，兩個(gè)行業(yè)都屬于績(jī)優(yōu)股比較多的行業(yè)，近期市場(chǎng)表現(xiàn)都非常好，有色金屬行業(yè)有云鋁股份、宏達(dá)股份、錫業(yè)股份、吉恩鎳業(yè)份等上市公司連續(xù)三個(gè)季度業(yè)績(jī)環(huán)比大增長(zhǎng)；鋼鐵行業(yè)有太鋼不銹、西寧特鋼、南鋼股份等上市公司連續(xù)三個(gè)季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)。如果公司業(yè)績(jī)基數(shù)低，一般來(lái)說(shuō)環(huán)比增長(zhǎng)是正的意義不大，如*ST得亨，2006年公司業(yè)績(jī)是虧損的，環(huán)比增長(zhǎng)是正的意義不大。但

4、是對(duì)于確實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)的業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)值得關(guān)注，如江西水泥，質(zhì)地確實(shí)得到改善，江水公司以鵝嶺礦認(rèn)購(gòu)發(fā)行的股份，完成了江水公司控股股東江西建材集團(tuán)水泥產(chǎn)業(yè)板塊的整體上市，江水公司不再擁有與水泥生產(chǎn)及銷售相關(guān)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)。而在此前*ST江泥的清欠工作中，江水公司為了還清占用資金，就已經(jīng)把大部分的水泥資產(chǎn)抵償給*ST江泥，包括一系列正在開(kāi)采的石灰石礦山及配套設(shè)施等。據(jù)了解，鵝嶺石灰石礦的地質(zhì)儲(chǔ)量為7346.1萬(wàn)噸，江水公司于2003年1月取得該礦區(qū)的采礦權(quán)，采礦權(quán)的有效期至2013年12月。對(duì)于質(zhì)地非常優(yōu)良而且連續(xù)三個(gè)季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)的股票值得重點(diǎn)關(guān)注。重點(diǎn)關(guān)注2006年每股收益超

5、過(guò)0.50元連續(xù)三個(gè)季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)的上市公司，具體有宏達(dá)股份、吉恩鎳業(yè)、太鋼不銹、華泰股份、贛粵高速、中國(guó)石化、云鋁股份、國(guó)投電力等，重點(diǎn)建議關(guān)注華泰股份、中國(guó)石化以及國(guó)投電力。其中華泰股份為我國(guó)新聞紙龍頭，產(chǎn)能位居全球第一，主導(dǎo)產(chǎn)品中高檔新聞紙多為國(guó)內(nèi)獨(dú)有品種，具有一定的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，當(dāng)前高級(jí)彩色膠印新聞紙項(xiàng)目開(kāi)始投產(chǎn)，而與斯道拉恩索亞洲出版用紙有限公司合資成立山東斯道拉恩索華泰紙業(yè)有限公司等合作打造120萬(wàn)噸新聞紙或高檔文化紙生產(chǎn)基地，將成為其新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；中國(guó)石化目前煉油業(yè)務(wù)景氣度較高，而且公司半年度業(yè)績(jī)預(yù)增，預(yù)計(jì)2007年上半年合并凈利潤(rùn)與上年同期相比增幅在50%

6、以上；國(guó)投電力產(chǎn)能擴(kuò)張，發(fā)電量同比大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于06年4季度合并報(bào)表的廈門華夏、國(guó)投北部灣、淮北國(guó)安3個(gè)項(xiàng)目，在公司的主力發(fā)電企業(yè)中，靖遠(yuǎn)第二電廠兩臺(tái)30萬(wàn)千瓦機(jī)組分別于06年下半年和07年1月投產(chǎn)。凈利潤(rùn)連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)為正的上市公司一覽表代碼名稱主營(yíng)業(yè)務(wù)收入季度環(huán)比增長(zhǎng)凈利潤(rùn)季度環(huán)比上升百分點(diǎn)數(shù)06二季06三季06四季06二季06三季06四季000507粵富華0.460.390.390.630.248.46000789江西水泥0.170.150.350.100.172.71000807云鋁股份0.100.220.030.370.012.36000428華天酒店0

7、.070.010.222.410.091.85600458時(shí)代新材0.310.230.070.270.021.55600037歌華有線0.310.040.310.760.051.34600482風(fēng)帆股份0.270.170.290.110.461.32002028思源電氣0.400.210.340.890.650.99600066宇通客車0.300.020.490.260.140.88600258首旅股份0.420.100.100.110.340.82000859國(guó)風(fēng)塑業(yè)0.080.090.011.880.520.7