我國證券投資基金業(yè)績評價及實(shí)證分析碩士學(xué)位論文

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1、第一章　　我國證券投資基金評價概述第一節(jié)　　我國證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀我國證券投資基金業(yè)伴隨著證券市場的發(fā)展而產(chǎn)生，經(jīng)歷了從無到有，從無序到逐漸規(guī)范的過程，其發(fā)展歷程可分為兩個階段。我們稱1997年11月《證券投資基金管理暫行辦法》實(shí)行前成立的投資基金為“老基金”，主要由中國人民銀行進(jìn)行管理，截止1997年10月，全國共有投資基金72只，募集資金66億元，均為封閉式基金，多數(shù)基金是由證券公司和信托投資公司發(fā)起并管理。然而由于“老基金”成立與運(yùn)作極不規(guī)范，同時監(jiān)管不力，存在諸多問題，在2000年被摘牌進(jìn)行清理規(guī)范。1998年4月，金泰、開元兩只證券投資基金相繼成立，標(biāo)志著我國基金業(yè)進(jìn)入

2、真正的規(guī)范發(fā)展階段，基金發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，有關(guān)投資基金法規(guī)陸續(xù)出臺，法律環(huán)境逐步完善，基金運(yùn)作逐漸規(guī)范，并由中國證監(jiān)會作為基金業(yè)管理的主管機(jī)關(guān)。經(jīng)過5年的發(fā)展，截止到2003年9月底，我國證券投資基金為封閉式基金54只，開放式基金28只，基金市值突破1500億元《中國證券報》2003年10月17日。一、基金的含義及特點(diǎn)證券投資基金是一種將眾多不確定的投資者的資金匯集起來，委托專業(yè)的金融投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和操作，所得的收益按出資比例由投資者分享的一種投資工具。投資基金實(shí)行集合投資制度，主要通過向投資者發(fā)行股票和受益憑證，將社會上小額閑散資金集中起來，由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資于各種金融資產(chǎn)如股票、

3、債券、外匯、期貨期權(quán)等，獲得收益按出資比例進(jìn)行分配，投資機(jī)構(gòu)只作為資金管理者獲取一定比例的傭金。證券投資基金作為新興的金融投資工具，有其獨(dú)特的優(yōu)勢。由于是組合投資，分散于不同的行業(yè)有價證券上，可以最大限度地降低風(fēng)險，而且基金的流動性很強(qiáng)。一般來說證券投資基金由專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作，并采取組合投資，收益較為穩(wěn)定。同時投資基金的數(shù)量和種類極為豐富，滿足了投資者多樣化的投資需求?；鸬钠贩N繁多，從不同的角度可以進(jìn)行不同的分類，且投資基金的品種也像其他的金融工具一樣，是不斷創(chuàng)新和發(fā)展的。1、根據(jù)基金單位是否可以增加或贖回，投資基金可分為開放式和封閉式。封閉式基金指基金管理公司設(shè)立基金時，限定了基金

4、發(fā)行總額，在初次發(fā)行達(dá)到預(yù)定計劃后，一定時期內(nèi)不追加發(fā)行新基金單位的一種基金。開放式基金指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或贖回基金單位的一種基金。世界基金業(yè)發(fā)展的歷史是一部從封閉式基金走向開放式基金的歷史，以基金市場最為成熟的美國為例，2002年，美國開放式基金的資產(chǎn)為35392億美元，而封閉式基金資產(chǎn)僅為1285億美元李曜：《證券投資基金學(xué)》，上海財經(jīng)大學(xué)出版社2002　，開放式基金是基金業(yè)發(fā)展的主流。2、根據(jù)投資風(fēng)險和收益不同，投資基金可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金。成長型基金追求資本長期增值，并注意為投資者爭

5、取一定收益，敢于冒險，其股息分配只占投資收益的一小部分；收入型基金注重當(dāng)期收入最大化和基金證券價格的增長，強(qiáng)調(diào)投資組合多元化以分散風(fēng)險，一般按時派發(fā)股息；而平衡型基金介于成長前二者之間，既追求長期資本增值又注重當(dāng)期收入，這類基金主要投資于債券、優(yōu)先股和普通股等。3、投資基金還有其他分類標(biāo)準(zhǔn)，如指數(shù)基金、傘型基金、對沖基金，指數(shù)基金是按照某種指數(shù)構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)，組建該指數(shù)包含的證券市場中全部或一部分證券的基金，其目的在于達(dá)到與該指數(shù)相同的收益水平。傘型基金指在一個母基金下再設(shè)若干個子基金，各子基金獨(dú)立進(jìn)行投資決策，風(fēng)險和收益均不一樣，在基金內(nèi)部為投資者提供多種投資選擇，投資者可以適時地在其

6、中自由選擇不同風(fēng)格的子基金。對沖基金則是一種風(fēng)險很高的投機(jī)性金融工具。截止到2003年9月底，我國證券投資基金為封閉式基金54只，開放式基金28只，按風(fēng)格可分為成長型、平衡型、價值型三大類，并已出現(xiàn)傘型基金等新的投資品種，而且基金由封閉式轉(zhuǎn)向開放式已成為必然趨勢，近一年多以來已不再設(shè)立新的封閉式基金。二、基金投資組合的構(gòu)建與管理投資基金從分散的投資者中籌集到資金后，通過基金管理人的投資運(yùn)作，力求在降低風(fēng)險的前提下獲得最大的收益。為了達(dá)到這個目標(biāo)，基金管理人必須建立科學(xué)、有效的投資決策和執(zhí)行系統(tǒng)，并制定明確的投資目標(biāo)，選擇合適的投資對象構(gòu)建投資組合。1、傳統(tǒng)證券組合管理理論傳統(tǒng)的證券

7、組合管理依靠非量化的方法即基本分析和技術(shù)分析來選擇證券，構(gòu)建和調(diào)整證券組合，通常包括以下幾個環(huán)節(jié)：(1)確定投資政策，一般按投資是價值型、成長型還是平衡型來對投資政策進(jìn)行分類，強(qiáng)調(diào)投資者傾向于獲得長期穩(wěn)定的紅利收益還是高風(fēng)險資本收益。(2)證券投資分析，主要有基本分析法和技術(shù)分析法兩種。基本分析法以價值決定價格為理論基礎(chǔ)，通過對影響證券變化的基本因素如經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、心理因素等進(jìn)行分析，著重分析和評價證券的價值，堅信證券價格會圍繞價值上下波動。投資者力求找出市場價