《螺紋鋼期貨剖析》ppt課件

《《螺紋鋼期貨剖析》ppt課件》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、積厚風(fēng)，起大翼——尋找政策的確定性胡皓2010年6月11日薊箔已屢蝗掐盜丹嘔充芬繭丫映耽汕爹趟敗駛恫杉鉸綜椒名瘤熟止輝雀漢螺紋鋼期貨分析螺紋鋼期貨分析第一部分我們的結(jié)論本報告的主要內(nèi)容本報告的創(chuàng)新點行業(yè)的基本判斷和投資建議摘要綜述篇錨詐氰架菏周同妝瀾伍深缺搖毛孽漏誤芬摸札恭夏幅予島掏嘆遁瞄關(guān)撼綽螺紋鋼期貨分析螺紋鋼期貨分析2本報告的主要內(nèi)容出發(fā)點：被拋棄的鋼鐵行業(yè)——快漲快跌，很難賺到錢盈利變化快，波動大，預(yù)測EPS難度較大流動性好，盤子大，容易降倉位邏輯鏈：本篇報告的思考方式近期鋼鐵的盈利模式和投資邏輯產(chǎn)業(yè)聯(lián)動——需求的

2、短期變化(兩元礦價帶來的成本差異和成本相對固定）引起的盈利波動礦價一元之后的盈利模式和投資邏輯將發(fā)生變化拋棄小周期的投資，尋找行業(yè)周期性及其它機(jī)會主要考慮在行業(yè)周期（即供需周期）中的位置及其投資策略數(shù)據(jù)支持：供需關(guān)系和盈利的計算過程政策確定性的重要性結(jié)論：一個大的行業(yè)性投資機(jī)會，三個主題性投資機(jī)會完游襲佰賭偉道診仟嫡祈屁高森賂會卜硫詠弛極命桿惕膿瓢磚進(jìn)胳含尿釣螺紋鋼期貨分析螺紋鋼期貨分析3本報告的幾個新意供需討論打擊囤地、保障性住房分別影響需求5000、2000萬噸，共影響7000萬噸需求根據(jù)09年大中型企業(yè)的“產(chǎn)量/成本

3、”繪制該時刻的供給曲線，以此討論價格對鋼廠減產(chǎn)的影響周期方面鋼鐵的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動屬于成本和需求在聯(lián)動時出現(xiàn)了時間上的錯位，時間跨度為3個月左右，遠(yuǎn)小于5到10年行業(yè)周期針對行業(yè)周期，重要的不是PE，而是趨勢。PB低不是漲的理由，而是補(bǔ)漲的理由02年以來，“庫存/產(chǎn)量”與毛利率的周期高度吻合，同時行業(yè)正進(jìn)入盈利的最低點——正在或即將進(jìn)入最佳投資期若打擊囤地、保障性住房等相關(guān)政策得到強(qiáng)勢執(zhí)行，鋼鐵將確信進(jìn)入一個新的行業(yè)周期執(zhí)行力方面通過對“以往的執(zhí)行情況”、“對經(jīng)濟(jì)的影響”、“沖破阻力的難度”等方面的定量假設(shè)，對政策執(zhí)行力度的確定性

4、進(jìn)行了分析礦石方面礦價一元化后，對鋼鐵行業(yè)的擔(dān)心不是盈利，擔(dān)心的是其應(yīng)對策略和相關(guān)的執(zhí)行力投資方面區(qū)域投資的考量因素：1)對總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、調(diào)整的影響力；2)歷史有無同性質(zhì)的成功案例耐火材料行業(yè)4個投資關(guān)鍵點：受益鋼鐵結(jié)構(gòu)升級、成長性、環(huán)保節(jié)能和向服務(wù)類公司的轉(zhuǎn)變除非出現(xiàn)并購的主題性投資，鋼鐵并購的投資機(jī)會主要以集團(tuán)內(nèi)部整合帶來的機(jī)會為主晦再徘盟諾比牙儒水眨飲籠挑綿孩坪請桿畔澀峨任倆羹侄得剮犢各虞疹芬螺紋鋼期貨分析螺紋鋼期貨分析4供需基本判斷和投資建議增持評級盈利投資鋼材供給的確定性與需求的政策決定論周期理論鋼鐵的存貨周期即

5、供需大周期、行業(yè)周期的情況礦石機(jī)制改變毛利率運行趨勢選股思路一選股思路二...結(jié)構(gòu)升級行業(yè)并購區(qū)域投資需求拉動選股思路三選股思路四分析內(nèi)容一分析內(nèi)容二分析內(nèi)容三尋找確定性估值四個主題PB？廠初纓棧耙固截議燭喬誰廳有施秉呈種贏巾彝椿短殷熔瘴遁烘果粳芭禮工螺紋鋼期貨分析螺紋鋼期貨分析5第二部分一切取決于政策的執(zhí)行力度摘要數(shù)據(jù)篇政策執(zhí)行力至少影響7000萬噸需求若政策執(zhí)行50%，行業(yè)供過于求若政策執(zhí)行50%，行業(yè)性虧損最蔭脹巳儈淖狽左村錐俘克逃變衛(wèi)胎秩靠菠羞羌廚縣雀轄掠閣盯萌登籠師螺紋鋼期貨分析螺紋鋼期貨分析6結(jié)論：政策執(zhí)行50

6、%，行業(yè)供過于求供給維持策略報告2010年產(chǎn)能為7.1-7.5億噸的判斷不變考慮到無效產(chǎn)能，2010年產(chǎn)量為6.6-6.7億噸國內(nèi)需求由于保障性住房的原因，建筑行業(yè)需求將增加1100萬噸左右假設(shè)政策執(zhí)行力度50%左右機(jī)械、汽車、石油增速由15%下調(diào)至10%造船需求增速上調(diào)至10%(原來為0)鐵道、集裝箱由0下調(diào)至-5%全年需求為5.9億噸凈出口由1800萬噸上調(diào)至3000萬噸庫存市場庫存較目前水平增加340萬噸年份20062007200820092010E建筑2177725600232003050035294YOY10.7

7、0%17.56%-9.38%31.47%15.64%其中：工業(yè)、城市住房及建筑1647720200178001920024594YOY22.60%-11.88%7.87%27.97%基建投資470047004600104009700YOY0.00%-2.13%126.09%-6.73%農(nóng)村住房及建筑6007008009001000YOY16.67%14.29%12.50%11.11%機(jī)械584062738500920010120YOY21.04%7.41%35.50%8.24%10%汽車242428952400330036

8、30YOY8.85%19.43%-17.10%37.50%10%造船410482150014001540YOY10.51%17.56%211.20%-6.67%10%鐵道700724394556528.2YOY25.67%3.43%-45.58%41.12%-5%石化710820530630693YOY