政策市或?qū)⒌巧衔枧_.doc

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1、政策市或?qū)⒌巧衔枧_申銀萬國期貨郭偉明市場行情回顧與分析縱觀第三季,天氣狀況的不確定性主導(dǎo)著大豆走勢，而行情呈現(xiàn)出明顯先揚(yáng)后抑的態(tài)勢。八月之前市場維持震蕩上行，但到了八月中旬市場氛圍偏空，美豆主力合約從1030美分上方跌落到了十月初的885美分。不過國慶后在收割延緩和潮濕霜凍天氣作用下，美豆又再次上攻到1000美分附近。進(jìn)入八月后大豆基本面比較平靜，美國經(jīng)濟(jì)、原油和美元等宏觀因素對大豆期價(jià)的影響相較前期有所加大。在八月的前期，天氣因素和周邊市場提振的影響，大豆行情連續(xù)走高。但隨后天氣漸趨明朗，大豆行情也一路下跌。進(jìn)入

2、九月后大豆依然延續(xù)自八月末的走勢，由于天氣的持續(xù)利好美豆單產(chǎn)預(yù)期樂觀，美豆期價(jià)也震蕩下挫。但九月中旬，霜凍題材的炒作一度有美豆峰回路轉(zhuǎn)的跡象，終因霜凍題材操作難以持續(xù)，市場大幅度回吐前期的漲幅。最后國慶假期期間，受美元持續(xù)走弱影響和因天氣收割延緩，大豆也止跌企穩(wěn)，美豆從最低點(diǎn)880美分，一路上行到1012美分。09/10年度油籽庫存上調(diào)對于大豆產(chǎn)量的預(yù)期，投資者向來以美國農(nóng)業(yè)部每月公布的大豆月度供需平衡表馬首是瞻。由于美國是世界第一大豆生產(chǎn)國，CBOT又是國際大豆的定價(jià)中心，因此在月度報(bào)告中美豆的供需數(shù)據(jù)就顯得尤為

3、重要。據(jù)最新的美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告顯示，本月預(yù)測美國2009/2010年度油籽年終庫存量為770萬噸，較上月預(yù)測增加40萬噸。預(yù)測美國所有油籽產(chǎn)量為9610萬噸，較上月預(yù)測增加30萬噸。其中大豆、葵花籽和油菜籽增產(chǎn)基本抵消了花生和棉籽庫存的減少。本月預(yù)測全球2009/2010年度油籽庫存較上月預(yù)測增加450萬噸，達(dá)到6600萬噸。其中大豆庫存增幅最大，美國、巴西、阿根廷及中國庫存均上調(diào)。加拿大和歐盟27國油菜籽庫存也上調(diào)。中國2008/2009年度和2009/2010年度大豆進(jìn)口量分別上調(diào)至4070萬噸和3950萬噸

4、。美國新作大豆產(chǎn)量創(chuàng)記錄基于畝產(chǎn)較高情況，本月預(yù)測美豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的32.5億蒲式耳（約為8839萬噸），較上月預(yù)測增加500萬蒲式耳。預(yù)測大豆畝產(chǎn)為42.4蒲式耳/英畝，較上月預(yù)測提高0.1蒲式耳。由于產(chǎn)量和初始庫存增加，本月預(yù)測大豆總供應(yīng)量增加3200萬蒲式耳。由于供應(yīng)量增加、價(jià)格低迷及全球進(jìn)口需求增加（主要是中國），本月預(yù)測大豆出口量也增加2500萬蒲式耳，達(dá)到130.5億蒲式耳。預(yù)測美豆年終庫存量為2.3億蒲式耳，較上月預(yù)測增加1000萬蒲式耳。美豆收割進(jìn)度嚴(yán)重緩慢而從上述圖表我們發(fā)現(xiàn)，美豆收割進(jìn)度于去

5、年同期和五年平均值。截至10月11日收割完成了23%，比去年的49%大幅落后，較5年平均的57%也大幅落后。生長進(jìn)度嚴(yán)重落后面臨霜凍的威脅會很大，這一度對豆價(jià)產(chǎn)生了重要支撐，美豆7月底的上漲和后面幾次脈沖式的大幅拉升均與此有關(guān)。美豆單產(chǎn)能否實(shí)現(xiàn)預(yù)測數(shù)字成了市場最大的擔(dān)憂。大豆進(jìn)出口情況由于中國前一段事情大豆進(jìn)口過猛過量，到了在第三季度面對昂貴的舊作大豆，中國進(jìn)口量逐月下降，取而代之的是用光庫存并重點(diǎn)采購較為低廉的新作大豆。2008/09作物年度，中國進(jìn)口量先揚(yáng)后抑，08年六月進(jìn)口量達(dá)到了峰值的471噸，隨后開始逐月

6、下降，到了本作物年度的最后一個(gè)月進(jìn)口量僅有275噸，較8月減少12%，這一數(shù)字是過去11個(gè)月來的最低水平，而整個(gè)作物年度中國進(jìn)口量為4111噸，去年這個(gè)數(shù)字僅為3782噸。與此同時(shí)，2009年美國大豆出口步伐一直非常強(qiáng)勁。?截止到10月1日，大豆出口銷售總量已達(dá)7.58億蒲式耳，比早先創(chuàng)下的同期歷史最高紀(jì)錄還高出75%。自9月1日以來，實(shí)際大豆出口裝運(yùn)量并未出現(xiàn)任何異常的增長，因?yàn)樾露故斋@緩慢，影響了流通渠道的供應(yīng)。不過截止到十月底，大豆出口步伐可能明顯加快。南美新豆還要數(shù)月才會上市供應(yīng)。提供了一定程度的支持。從七

7、月開始，在安徽糧食批發(fā)交易市場一共舉辦了12次國家臨時(shí)存儲大豆競價(jià)銷售交易會，成交量差強(qiáng)人意。目前國內(nèi)大豆產(chǎn)區(qū)新豆陸續(xù)上市，但備受關(guān)注的新一輪大豆收儲政策，國家仍未給出明確答復(fù)。雖然中央相關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)多次強(qiáng)調(diào)今年要提高糧食收購價(jià)，但他仍擔(dān)心今年的大豆收購價(jià)格存在下調(diào)的可能，因?yàn)榇蠖共皇俏覈骷Z品種，且去年的收購不太成功，前幾次的拍賣結(jié)果也不理想后市展望在美國大豆種植面積和產(chǎn)量即將塵埃落定的時(shí)候，后市將很快進(jìn)入“政策市”。中國國內(nèi)的政策變化或?qū)⒌巧衔枧_，與持續(xù)走弱的美元共同演繹第四季度的行情?；仡櫲ツ陣鴥φ撸钤缫?/p>

8、次收購發(fā)生在12月份。由于今年宏觀經(jīng)濟(jì)的改善，以及東北大豆減產(chǎn)的影響，估計(jì)若國家再次收購，日期可能會較去年有所延后。目前大豆基本面緊俏支撐近月合約。由于本年度大豆成熟較晚，更容易受到天氣破壞。若出現(xiàn)任何天氣問題，前景都會緊張，新作大豆和豆粕價(jià)格可能將上漲。