金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系研究綜述

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1、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系研究綜述[摘要]金融與經(jīng)濟發(fā)展關系的探討貫穿經(jīng)濟發(fā)展過程的始終，但在二者關系的認識上西方經(jīng)濟學界一直存有激烈的爭論。本論文通過對國外金融與經(jīng)濟發(fā)展關系的理論和實證研究現(xiàn)狀的梳理，指出金融與經(jīng)濟增長之間存在復雜關系，不同的國家、不同的經(jīng)濟發(fā)展階段、不同的制度背景不同的研究方法所得出的研究結論存在差異?！　關鍵詞]經(jīng)濟增長；　　金融發(fā)展　　　　在經(jīng)濟發(fā)展進程中，金融與經(jīng)濟發(fā)展關系的探討貫穿經(jīng)濟發(fā)展過程的始終。可以講。金融成為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，是人們對金融在經(jīng)濟增長中重要作用的認識逐步深入的過程，也是金融發(fā)展理論的形

2、成過程。目前。經(jīng)濟學家對金融與經(jīng)濟增長關系的研究結論而言，充滿爭議，但歸納起來主要有以下三種不同意見?！　〉谝环N觀點認為，金融發(fā)展能夠有效促進經(jīng)濟的增長。　　如約瑟夫·熊彼特(1991)的非常信用理論、Goldsmith(1969)的金融結構與金融發(fā)展理論、Mckinnon(1973.1991)和GurleyandShaetriades(1997)在這一時期實證研究方法上取得了開創(chuàng)性突破。他們在國別研究上用時間序列分析代替了傳統(tǒng)的交叉國家分析-法，以國別研究分析取代了回歸平均法，這一方法能夠更精確地反映諸如金融系統(tǒng)的結梅、政策制度與

3、政府有效管理程度等單個國家的具體環(huán)境因素。除此之外，金融發(fā)展理論工作者利用不同的計量方法和不同樣本數(shù)據(jù)檢驗了金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展之間的關系。例如，Ne-usser和Kugler(1998)以及Rousseau和Wachtel(1998)利用時間序列數(shù)據(jù)，Beck.Levine和Loaya(2000)利用版面數(shù)據(jù)，Le-vine(1999)利用工具變量法，研究了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系。第二種觀點恰好相反，認為金融發(fā)展對經(jīng)濟增長不產(chǎn)生影響?！　∵@種金融與經(jīng)濟發(fā)展的觀點可稱為“需求導向”論。持這種觀點的研究者認為金融發(fā)展對經(jīng)濟增長是無

4、關緊要的，金融的發(fā)展只是被動地對經(jīng)濟發(fā)展做出反應，隨著經(jīng)濟的增長，經(jīng)濟主體對金融服務產(chǎn)生更多需求，金融發(fā)展僅僅就是對這種需求的反應。早期的研究如瓊·魯濱遜(1952)、格林伍德和約萬諾維奇(1990)、萊文(1993)、帕特里克(1966)、羅伯特·盧卡斯(1988)和Stem(1989)等。早在1952年，魯濱遜就對金融對經(jīng)濟增長的促進作用提出了質疑。她認為隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)間的交易會產(chǎn)生新的摩擦，這些摩擦刺激了經(jīng)濟對新的金融工具和金融服務產(chǎn)生的需求，而新的金融工具和金融服務應經(jīng)濟的需要而產(chǎn)生，也就是“實業(yè)引導金融”。金融對經(jīng)濟

5、增長沒有實質性的貢獻，金融是被動地適應經(jīng)濟增長。理性預期學派的代表人物羅伯特·盧卡斯斷言：經(jīng)濟學家普遍夸大了經(jīng)濟增長過程中金融市場的重要性。金融市場最多只不過在經(jīng)濟增長中起到極其微小的作用。格林伍德和約萬諾維奇、萊文等人的分析表明，金融市場的建立和發(fā)展需要依賴于人均收入和人均財富的增加，人均收入和人均財富只有達到一定的“臨界值”，才能有金融市場的發(fā)展。所以，從經(jīng)濟發(fā)展角度看，經(jīng)濟增長決定金融發(fā)展。近期的實證研究，如Singh(1997)也得出了股票市場發(fā)展無助于經(jīng)濟增長的結論。在類似“需求導向”論觀點中，更有甚者持有金融發(fā)展會破壞經(jīng)

6、濟增長的“金融破壞”論的觀點。如Buitle(1984)和VanorrisandSun(2001)對9個OECD國家以及中國的研究表明樣本中約一半的國家的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在雙向關系，而小部分國家僅存在經(jīng)濟增長促進金融發(fā)展的單向因果關系，而中國就是其中一例。同時，即使是采用金融抑制的國家，金融與經(jīng)濟增長之間的關系也不盡一致。如Demetriades,DevereuxandLuintel(1997，1998，2001)認為印度提供了金融抑制阻礙經(jīng)濟增長的案例。而韓國則提供了金融抑制促進經(jīng)濟增長的案例。同時，持有這種觀點的研究者還

7、指出，即使金融發(fā)展(多種指標)與經(jīng)濟增長(率)之間存在顯著的正相關性，從技術上也不能認為金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的原因。為彌補這一不足，一些研究者采用VAR方法來檢驗金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系。如Xu(2000)采用VRA方法對1960—1993年41個國家的樣本進行了分析。結論是金融發(fā)展對經(jīng)濟增長是重要的。上述研究得出的不同結論證實了ArestisandDemetriades(1997)的判斷，即絕不存在普遍的金融發(fā)展一定能夠促進經(jīng)濟增長的結論。　　通過對國外金融與經(jīng)濟發(fā)展關系的理論和實證研究現(xiàn)狀的梳理。我們發(fā)現(xiàn)西方經(jīng)濟學界對于金融對經(jīng)濟增

8、長的作用，一直存有激烈的爭論。金融與經(jīng)濟增長之間存在復雜的關系，盡管金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間紐帶關系可以通過引入了金融中介體和金融市場的內(nèi)生經(jīng)濟增長模型加以解釋——金融體系可以通過降低信息和交易成本來影響生產(chǎn)率和資本形成進而影響經(jīng)濟增長