淺談企業(yè)籌資方式的選擇

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1、同煤科技第4期（總第122期）·8·TONGMEIKEJI2009年12月淺談企業(yè)籌資方式的選擇孫文國摘要對在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)情況下，企業(yè)可能的各種籌資方式的利與弊進(jìn)行了分析，并對企業(yè)各種籌資策略的選擇作了一些探索。關(guān)鍵詞企業(yè)經(jīng)濟(jì)；資金管理；籌資中圖分類號F275.1文獻(xiàn)標(biāo)識碼A文章編號1000-4866（2009）04-0008-032008年以來，由金融制度缺陷產(chǎn)生的、由次貸模的限制、不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款、限制誘發(fā)的金融危機(jī)，已經(jīng)對我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了很大租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模等等。長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是籌的沖擊。那么，當(dāng)前情況下企業(yè)

2、的籌資方式又如何選資速度快，籌資成本低，借款彈性較大，但籌資限制擇呢？性條款比較多，制約著借款的使用。1.3債券籌資1不同籌資方式的利弊分析債券是企業(yè)為籌集資金而依照法律程序發(fā)行的，承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的有1.1普通股籌資價(jià)證券，是持券人擁有公司債權(quán)的債權(quán)憑證。發(fā)行債普通股是股份公司為籌集主權(quán)資金而發(fā)行的有價(jià)券的有利之處在于債券的利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前列證券，是持股人擁有公司股份的憑證，代表了持股人支，因而債券籌資具有抵稅效應(yīng)，而股票的股利要由在股份公司中擁有的所有權(quán)，是具有管理權(quán)而股利不稅后利潤發(fā)放，利用債券籌資的

3、資金成本較低。債券固定的股票，是股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的最主要方持有人無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營管理，因而不會削弱原有式。普通股的特點(diǎn)是其股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)、盈股東對企業(yè)的控股權(quán)。債券利率在發(fā)行時(shí)就確定，如利分享權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)和股票轉(zhuǎn)讓遇到通貨膨脹，則減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)。若企業(yè)盈利情況權(quán)。通過發(fā)行普通股籌資有利也有弊，優(yōu)點(diǎn)是沒有固良好，在財(cái)務(wù)杠桿的作用下，原有的債券投資者可獲定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少，視公司得更大的利益。不足之處是籌資的風(fēng)險(xiǎn)大、成本高、有無盈利和經(jīng)營需要而定，經(jīng)營波動給公司帶來的財(cái)限制條件多。因債券籌

4、資有固定的到期日，要承擔(dān)還務(wù)負(fù)擔(dān)相對較小。由于沒有固定的到期還本付息的壓本付息的義務(wù)，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善時(shí)，會增加企業(yè)的財(cái)力，資金可以永續(xù)使用，籌資風(fēng)險(xiǎn)小，能增強(qiáng)公司的務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少原有投資者的股利收入，甚至?xí)虿荒苄抛u(yù)和經(jīng)營靈活性；不足之處就是資金成本較高，隨償還到期債務(wù)而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。與長期負(fù)債籌資相著新股東的增加可能會分散和削弱公司的控股權(quán)比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點(diǎn)在于籌資對象廣、市場大。。1.2長期負(fù)債籌資1.4租賃籌資長期借款是企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借租賃是資產(chǎn)的所有者授予另一方使用資產(chǎn)的專用入的使用期限超過一年的借款，主要用于購

5、建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資金占用的需要。向金融機(jī)構(gòu)借款的程序是企業(yè)要先提出申請，陳述借款原因與金額、用款時(shí)間與計(jì)劃、還款期限與計(jì)劃。銀行審查同意貸款后，再與企業(yè)協(xié)商具體條款，然后簽訂借款合同，以借款合同的形式將其法律化，企業(yè)取得借款。向銀行借款銀行通常會按國際慣例對企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件，形成合同的保護(hù)性條款。主要有對流動資金保持量的規(guī)定、對資本支出規(guī)權(quán)并獲取租金報(bào)酬的一種合約。租賃合約規(guī)定雙方的權(quán)利和義務(wù)，其具體內(nèi)容需要通過談判來確定，所以租賃的形式是多種多樣的（經(jīng)營租賃和融資租賃）經(jīng)營租賃是短期的，是購買資產(chǎn)的短

6、期使用權(quán)。融資租賃的實(shí)質(zhì)是融資，當(dāng)企業(yè)資金不足，舉債購買設(shè)備困難時(shí)，更顯示其“借雞生蛋，以蛋還雞”方法的優(yōu)勢。融資租賃的資金使用期限接近資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命，比一般借款期限要長，可減小承租企業(yè)償債壓力。在租賃期內(nèi)，租賃公司一般不得收回出租設(shè)備，設(shè)備使。2009年第4期孫文國：淺談企業(yè)籌資方式的選擇·9·用有保障。融資與融物的結(jié)合，減少了承租企業(yè)直接1.6.2中期票據(jù)融資購買設(shè)備的中間環(huán)節(jié)和費(fèi)用，有助于迅速形成生產(chǎn)能中期票據(jù)是銀行間債券市場一項(xiàng)創(chuàng)新性債務(wù)融資力。缺點(diǎn)是資金成本高，融資租賃的租金比舉債利息工具，期限3年～5年，對銀行5年以下的中期貸

7、款高，因此總的來說財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)還是較重具有明顯的替代效應(yīng)。企業(yè)獲準(zhǔn)發(fā)行中期票據(jù)后，可。1.3杠桿收購籌資以繞開商業(yè)銀行直接進(jìn)行融資，其效果與發(fā)行公司債杠桿收購是以少量的自有資金，以被收購企業(yè)的相似；但融資是在銀行間市場進(jìn)行，又避開了公司債資產(chǎn)和將來的收益能力作抵押，籌集部分資金用于收復(fù)雜的審批程序，故能夠節(jié)省企業(yè)融資成本，提高融購的一種并購活動，當(dāng)企業(yè)全部資產(chǎn)收益率大于借入資效率。此種融資實(shí)現(xiàn)了融資成本的靈活配置，對企資本的平均成本時(shí)，企業(yè)的凈收益和普通股收益都會業(yè)利用金融市場改善財(cái)務(wù)管理能力，提高企業(yè)應(yīng)對復(fù)增加；投入少量資金就可獲得大量銀行

8、貸款，財(cái)務(wù)風(fēng)雜多變的金融環(huán)境和提升企業(yè)價(jià)值具有積極意義。險(xiǎn)高。杠桿收購籌資較之傳統(tǒng)的企業(yè)籌資方式而言具有獨(dú)特的優(yōu)勢：一是籌資企業(yè)只需要投入少量的資金2企業(yè)籌資方式的選擇策略便可以獲得較大金額的