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《國防軍工行業(yè)2019年年度策略：業(yè)績?yōu)榛?，改革催化》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、內(nèi)容目錄1、2018年回顧：業(yè)績高增支撐基本面，多因素驅(qū)動板塊行情71.1、增速不斷提升，板塊業(yè)績向好71.2、多因素驅(qū)動板塊行情81.3、估值處于歷史低位91.4、基金持倉回升，重倉股進(jìn)一步獲得加倉92、進(jìn)入十三五后半程，裝備采購力度有望加大102.1、國防預(yù)算有望保持高增長102.2、軍改影響消除，五年計劃進(jìn)入后半程123、軍隊加速轉(zhuǎn)型，核心裝備需求迫切133.1、重點型號列裝加速，航空裝備高增長有望持續(xù)143.2、軍船領(lǐng)域景氣持續(xù)，匯率貶值改善民船盈利153.3、新型陸軍建設(shè)，高機(jī)動裝備需求提升174、國企改革深
2、化，資產(chǎn)證券化有望加速194.1、雙百行動啟動，成效有望逐漸體現(xiàn)194.2、混改推進(jìn)，資產(chǎn)證券化加速215、政策扶持力度加大，民參軍發(fā)展受益225.1、軍民融合進(jìn)入落實階段，民參軍成果顯現(xiàn)225.2、政策扶持力度加大，經(jīng)營環(huán)境改善236、美國加大封鎖，自主可控催化板塊行情247、行業(yè)評級258、投資策略及重點推薦個股259、風(fēng)險提示29圖表目錄圖1：軍工板塊前三季度營收及增速7圖2：軍工板塊前三季度歸母凈利潤及增速7圖3：各子行業(yè)收入增速7圖4：各子行業(yè)歸母凈利潤增速7圖5：滬深300與申萬國防軍工漲跌幅8圖6：創(chuàng)業(yè)板
3、指數(shù)與申萬國防軍工漲跌幅8圖7：滬深300與申萬國防軍工漲跌幅8圖8：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與申萬國防軍工漲跌幅8圖9：申萬國防軍工板塊PE-TTM（剔除負(fù)值）9圖10：相對于全部A股估值9圖11：相對于創(chuàng)業(yè)板估值9圖12：軍工板塊市值占比及持倉情況10圖13：軍工板塊超低配情況10圖14：國防預(yù)算11圖15：美國國防預(yù)算11圖16：特朗普簽署的《2019年國防授權(quán)法》11圖17：國防預(yù)算的GDP占比12圖18：深化國防和軍隊改革的意見公布的軍改步驟12圖19：高德紅外收入變化13圖20：海格通信收入變化13圖21：電科集團(tuán)十二五
4、軍品收入變化13圖22：代表性軍工企業(yè)十二五中后期收入13圖23：世界各國軍機(jī)總量排名（架）14圖24：中美各型軍機(jī)數(shù)量對比（架）14圖25：我國作戰(zhàn)飛機(jī)各型號比例14圖26：中美軍機(jī)結(jié)構(gòu)對比（架）14圖27：殲-1615圖28：海軍實力對比（統(tǒng)計排水量2000噸以上的艦艇）15圖29：驅(qū)逐艦類型對比（艘）15圖30：三艘航母16圖31：2018年承接新船訂單分月情況17圖32：韓國強(qiáng)化接單力度17圖33：人民幣匯率變化17圖34：運(yùn)輸機(jī)搭載戰(zhàn)車進(jìn)行機(jī)動18圖35：陸軍裝甲車和坦克數(shù)量18圖36：每萬人擁有量18圖37
5、：直升機(jī)數(shù)量19圖38：每萬人擁有量19圖39：雙百行動主要突破口19圖40：軍工科研院所改制時間節(jié)點21圖41：軍團(tuán)集團(tuán)資產(chǎn)證券化率21圖42：高德紅外QN-506新陸戰(zhàn)之王23圖43：HD-1超音速反艦導(dǎo)彈23圖44：今年以來的主要禁售事件24圖45：美國對華武器和技術(shù)出口政策24圖46：魂芯2號DSP芯片24圖47：核心技術(shù)重視程度不斷提升25圖48：自主可控是重要投資方向25表1：基金持股市值前十的個股10表2：入選國企改革“雙百行動”的軍工企業(yè)20表3：2018年軍工上市公司的資產(chǎn)注入21表4：歷次軍民融合委
6、員會會議要點22表5：研發(fā)費(fèi)用加計扣除對利潤影響前十的標(biāo)的（資本化支出按照10年攤銷，所得稅率按照25%）231、2018年回顧：業(yè)績高增支撐基本面，多因素驅(qū)動板塊行情1.1、增速不斷提升，板塊業(yè)績向好2018年前三季度，軍工板塊整體實現(xiàn)營業(yè)收入2314億元，同比增長13.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤86.87億元，同比增長11.90%。歸母凈利潤增速低于營業(yè)收入增速，主要是船舶板塊天海防務(wù)等企業(yè)大額虧損影響。剔除船舶板塊后，軍工行業(yè)營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別達(dá)到19.99%和29.21%。圖1：軍工板塊前三季度營收及增速
7、圖2：軍工板塊前三季度歸母凈利潤及增速25002000150010005000整體營收（億元）同比增長率2014三季2015三季2016三季2017三季2018三季16%14%12%10%8%6%4%2%0%1009080706050403020100整體歸母凈利潤（億元）同比增長率2014三季2015三季2016三季2017三季2018三季140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來源：Wind、資料來源：Wind、子行業(yè)方面，航空板塊收入利潤增速較高，并且處于加速狀態(tài)
8、，增速為24.30%，同比提升14.23個百分點；歸母凈利潤同比增速為37.69%，同比提升25.55個百分點。受益中兵紅箭盈利大幅增長，兵器板塊收入同比增長3%，歸母凈利潤同比增長74.22%；航天板塊增長較為穩(wěn)健，收入增長16.56%，歸母凈利潤增長23%；船舶和信息化板塊收入分別增長3%和19.62%，歸母凈利潤分別下滑40
