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《聚酯行業(yè)動態(tài)跟蹤報告：滌綸長絲怎 么了》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、敬請參閱最后一頁特別聲明萬得資訊目錄1、滌綸長絲怎么了？31.1、下半年旺季遲遲沒有啟動41.2、紡服等終端零售增速三季度顯著下行41.3、出口數(shù)據(jù)暫時比較健康62、行業(yè)內公司估值73、投資建議74、風險分析81、滌綸長絲怎么了？10月份以來，滌綸長絲經歷了近3000元/噸的價格下跌，11月利潤跌至微虧，且?guī)齑嬉呀洕q到歷史同期的高位。根據(jù)我們近期對幾家龍頭公司進行調研的結論是，大家主要把原因歸于以下幾個方面：1）7-9月份由上游PX和PTA引發(fā)的價格暴漲，9月下旬后又暴跌，打亂了市場正常的需求結構，下游的開工率有所降低，而且下游織造環(huán)節(jié)傾向于低庫存管理，將自身庫存壓縮到極致；2）原
2、油價格的調整進一步加劇了這個過程；3）由于中美貿易摩擦，今年部分出口訂單提前到二三季度。圖1：滌綸長絲價格波動圖2：滌綸長絲利潤波動13,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0001,0008006004002000-2001,200-400POY價格（元/噸）FDY價格（元/噸）POY利潤（元/噸）FDY利潤（元/噸）資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：Wind，光大證券研究所整理圖3：滌綸長絲庫存天數(shù)2520151050POY庫存天數(shù)FDY庫存天數(shù)資料來源：Wind，光大證券研究所整理敬請參閱最后一頁特別聲明我們也觀察了幾個指標，來觀
3、測下游需求的情況到底如何。結論是：不考慮中游價格波動造成的庫存擾動，下游需求情況也不容樂觀。2017-2018年滌綸長絲需求超過10%，我們預計2019年增速要低于前兩年水平。接下來，我們需要密切關注出口和內需的形勢，以及油價的變動。1.1、下半年旺季遲遲沒有啟動從比較高頻的江浙織機開工率來看，相比2016-2017年，2018年上半年的開工率顯著提升，但從二季度開始已經有所下行，10月份已經顯著低于過去兩年同期水平。一方面上半年的高開工可能透支了全年需求，但另一方面，下半年的需求確實也遲遲沒有啟動。同樣也反應在坯布庫存數(shù)據(jù)上，10月份已經漲至較高水平。圖4：江浙織機開工率圖5：聚
4、酯工廠開工率90%85%80%75%70%65%60%55%50%45%40%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20182017201695%90%85%80%75%70%65%60%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec201820172016資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：Wind，光大證券研究所整理圖6：坯布庫存天數(shù)454035302520Jan-13Apr-13Jul-13Oct-13Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-
5、16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-1815坯布庫存天數(shù)坯布庫存天數(shù)（盛澤地區(qū)）資料來源：Wind，光大證券研究所整理1.2、紡服等終端零售增速三季度顯著下行觀測終端零售額數(shù)據(jù)，和滌綸長絲強相關的紡織服裝和紡織類產品的零售額累計同比增速從三季度開始已經出現(xiàn)了下行。其他弱相關的，如日用品類、建筑及裝潢材料類、汽車類的增速也出現(xiàn)了不同程度的下行，增速下行比較嚴重的是汽車類。從當月同比數(shù)據(jù)來看，10月份，紡織服裝類零售額增速下降明顯。從社會零售額和網(wǎng)購零售額上來看，同比增速相比2017年也敬請
6、參閱最后一頁特別聲明是顯著下行的。這反映了2018年下半年，特別是10月份以來，國內下游需求增速已經開始下行。圖7：紡織服裝零售額累計同比增速圖8：紡織服裝額零售同比增速13%12%11%10%9%8%7%6%Feb-13Jun-13Oct-13Feb-14Jun-14Oct-14Feb-15Jun-15Oct-15Feb-16Jun-16Oct-16Feb-17Jun-17Oct-17Feb-18Jun-18Oct-185%16%14%12%10%8%6%Feb-16Apr-16Jun-16Aug-16Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oc
7、t-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-184%服裝鞋帽針紡織品類零售額累計同比服裝類服裝鞋帽針紡織品類零售額當月同比服裝類資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：Wind，光大證券研究所整理圖9：其他相關行業(yè)零售額累計同比增速圖10：其他相關行業(yè)零售額同比增速25%20%20%15%10%5%0%-5%15%10%5%Feb-16Apr-16Jun-16Aug-16Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-
