原油尋底加之旺季推遲,塑料難言上漲

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1、原油尋底加之旺季推遲，塑料難言上漲第一部分：行情回顧圖1：L1601日線圖數(shù)據(jù)來源：博易大師招金期貨研究院如上圖所示，2015年7月以來，L1601走出一波比較大的下跌，從9550元/噸跌倒8040元/噸，下跌1500元/噸，其主要原因是原油的大幅殺跌以及煤化工沖擊市場。8月25日之后，原油止跌反彈，現(xiàn)貨有所企穩(wěn)，L1601也出現(xiàn)了反彈行情，但接連在9000元/噸附近顯示出壓力明顯。面對L1601的寬幅震蕩，業(yè)界普遍關(guān)心的問題及對后市判斷的分歧有：1.原油在經(jīng)過不斷探底之后，是否有止跌反彈可能?2.煤制烯烴對石化定價的沖擊有多大？3.隨著旺季逐步到來，今年能否

2、展開旺季行情？4.后市有哪些風(fēng)險小利潤大的投資機會？帶著這些問題，我們對影響行情的關(guān)鍵影響因素進行了深入研究，并在8月23-27日去臨沂會展中心塑料市場和魯南塑料市場進行實地調(diào)研，在9月6日--11-10日去淄博桓臺、臨淄、青州、壽光與有代表性的企業(yè)進行座談和調(diào)研，力求得到第一手的現(xiàn)貨數(shù)據(jù)。第二部分：影響價格主要因素分析我們在8月和9月的兩次實地調(diào)研得知，目前貿(mào)易商對拿煤化工的料已經(jīng)是習(xí)以為常，不像去年還有所顧忌，擔(dān)心煤化工料的質(zhì)量問題，煤化工料政策靈活，具有價格優(yōu)勢，貿(mào)易商比較樂衷賣給下游終端，農(nóng)地膜企業(yè)經(jīng)過1年多的驗證，發(fā)現(xiàn)煤化工料在質(zhì)量上沒有什么問題，除

3、了特殊需要的客戶，下游生產(chǎn)商同樣熱衷于拿煤化工的料，因此煤化工的沖擊已經(jīng)變?yōu)閷崒嵲谠诘默F(xiàn)實，我們調(diào)研也發(fā)現(xiàn)，山東地區(qū)的“煤化工7042代替石化碳四7042”正在進行中。乙烯作為重要的化工原料，近年來新的裝置不斷上馬，產(chǎn)能繼續(xù)擴大。2014年全球乙烯產(chǎn)能達1.62億噸，較2013年增加5%。就中國而言，2014年我國乙烯產(chǎn)能已達2072萬噸，較2013年增長13.53%。從數(shù)據(jù)上來看，國內(nèi)乙烯行業(yè)發(fā)展迅猛。從工藝上看，乙烯產(chǎn)業(yè)多元化趨勢逐漸顯現(xiàn)。2014年新增的產(chǎn)能中，絕大多數(shù)是新建的煤制烯烴裝置，僅有四川石化1家傳統(tǒng)油制烯烴裝置。2014年國內(nèi)煤/甲醇制烯烴產(chǎn)

4、能增長較快，占比提升至12%，與2013年相比提高8%。從生產(chǎn)企業(yè)性質(zhì)來看，中石油、中石化依然占據(jù)主要生產(chǎn)份額，比例為70%，地方、地方合資以及煤/甲醇制烯烴企業(yè)占30%。2015-2016年，國內(nèi)仍有多套煤/甲醇制烯烴企業(yè)投產(chǎn)，預(yù)計未來乙烯產(chǎn)能占比將會繼續(xù)提高。??乙烯作為我國工業(yè)發(fā)展水平的重要標(biāo)志之一，2011-2014年維持9.97%的正增長。隨著下游需求不斷增加，乙烯產(chǎn)能仍會繼續(xù)擴大，且多元化格局將會逐漸形成。2015-2017年我國新增烯烴產(chǎn)能高達到2172.3萬噸，其中多數(shù)項目為煤制烯烴及甲醇制烯烴項目，占比高達87%左右。隨著新建裝置的投產(chǎn)和已有

5、裝置的擴大產(chǎn)能，相信未來我國乙烯將逐步實現(xiàn)自給。圖2-11-數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊招金期貨研究院?如上圖所示，2010-2014年國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能和產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢。產(chǎn)能方面，2010年我國聚乙烯產(chǎn)能為1077.8萬噸，在經(jīng)過5年的裝置擴能和新裝置投放，截至目前產(chǎn)能達到1498.8萬噸，累計增加421萬噸，平均增長速度在8.59%。產(chǎn)量方面，2010年國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量為1032.3萬噸，到2014年底國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量增至1255.91萬噸，平均增速為5.02%。正因為產(chǎn)量年增長率低于產(chǎn)能年增長率，因此導(dǎo)致國內(nèi)石化企業(yè)開工率呈下滑趨勢。短期內(nèi)此趨勢將難以有明顯變化。1

6、、煤化工裝置對現(xiàn)存定價體系造成沖擊2014年以來，煤基甲醇制烯烴產(chǎn)品在PE市場的投放對石化定價體系形成較大沖擊，2015年煤制烯烴裝置上馬尤多，這可能緩慢改變PE供需緊平衡的格局。（1）甲醇制乙烯裝置上馬多表1：2015年聚乙烯投產(chǎn)及計劃投產(chǎn)匯總表-11-數(shù)據(jù)來源；招金期貨研究院如上圖所示，2015煤制烯烴有多套裝置上馬開車，如果算上新上馬的油制烯烴，產(chǎn)能擴張達500萬噸以上。其中2015年新增LLDPE產(chǎn)能180萬噸。其中，浙江興興新能源一期30萬噸，青海大美煤炭30萬噸，陜西神華神木30萬噸，中煤蒙大新能源化工一期30萬噸，久泰能源內(nèi)蒙古公司二期25萬噸，

7、中安聯(lián)合煤化一期35萬噸，2015年國內(nèi)增加的LLDPE產(chǎn)能全是煤制烯烴裝置。煤制烯烴的大范圍投產(chǎn)將對市場有強烈沖擊，并且具有持續(xù)性，隨著時間的推移，煤化工料所占的市場份額越來越大，PE供需緊平衡或?qū)⒏淖儯纬尚碌墓┙o大于需求的略寬松格局。表2：2010-2014年國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能格局分析企業(yè)性質(zhì)2010年2011年2012年2013年2014年（此數(shù)據(jù)含蒲城）中石化34.9%34.7%31.8%30.8%26.8%中石油29.7%29.6%35.5%34.9%34.4%地方及合資企業(yè)32.6%32.4%29.7%31.5%26.4%煤制烯烴2.8%2.7%2.

8、5%2.3%12%甲醇制烯烴--0.6