習題7資本成本資本結(jié)構(gòu)

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1、-習題：資本成本與資本結(jié)構(gòu)（紅字題不要求）1.下列說法正確的是（?。?。　　A.資本成本是一種機會成本　　B.通貨膨脹影響資本成本　　C.證券的流動性影響資本成本　　D.融資規(guī)模不影響資本成本　　　　【答案】ABC　　【解析】資本成本是一種機會成本，也稱為最低可接受的收益率、投資項目的取舍收益率，所以，A的說法正確；資本成本=投資者要求的收益率=無風險收益率＋風險收益率，無風險報酬率=純利率＋通貨膨脹補償率，通貨膨脹會影響無風險利率，進一步影響資本成本，所以，B的說法正確；如果證券的流動性不好，流動性風險會加大，投資者要求的收益率就會提高，因

2、此，證券的流動性影響資本成本，所以，C的說法正確；融資規(guī)模大，資本成本較高，所以，D的說法不正確。2.下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（?。！　.資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實際付出的代價　　B.企業(yè)的加權(quán)平均資本成本由資本市場和企業(yè)經(jīng)營者共同決定　　C.資本成本的計算主要以年度的相對比率為計量單位　　D.資本成本可以視為項目投資或使用資金的機會成本　　　　【答案】CD　　聯(lián)系：放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣率/（1-折扣率）×360/（信用期－折扣期）　　【解析】資本成本是一種機會成本，所以A錯誤；資本成本的高低受到總體經(jīng)濟環(huán)境、

3、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況以及融資規(guī)模等的影響，所以B的表述不全面。3.以下事項中，會導致公司加權(quán)平均資本成本降低的有（　）。A.因總體經(jīng)濟環(huán)境變化，導致無風險報酬率降低　　B.公司固定成本占全部成本的比重降低　　C.公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性　　D.發(fā)行公司債券，增加了長期負債占全部資本的比重　　　　【答案】ABC　　【解析】在市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要因素有：總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項目融資規(guī)模。總體經(jīng)濟環(huán)境的影響反映在無風險報酬率上，無

4、風險報酬率降低，則投資者要求的收益率就會相應降低，從而降低企業(yè)的資本成本；企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況是指經(jīng)營風險和財務風險的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，會降低經(jīng)營風險，在其他條件相同的情況下，經(jīng)營風險降低投資者會有較低的收益率要求，所以會降低企業(yè)的資本成本；改善股票的市場流動性，投資者想買進或賣出證券相對容易，流動性風險減小，要求的收益率會降低，所以會降低企業(yè)的資本成本。如果超過一定程度地利用財務杠桿，會加大財務風險，從而使得投資者要求的收益率提高，此時會導致加權(quán)平均資本成本上升，所以，D的說法不正確。4.某公司股票目前發(fā)放的股利

5、為每股2元，股利按10%的比例固定遞增，假設(shè)籌資費用率為0，據(jù)此計算出的資本成本為15%，則該股票目前的市價為（　）元。A.44　　B.13　　C.30.45　　D.35.5　　　【答案】A　　【解析】根據(jù)股利模式，普通股成本可計算如下：　　普通股成本＝預期股利/市價＋股利遞增率　　即：15%＝[2×（1＋10%）]/X＋10%.---　　X＝44（元）5.下列說法不正確的是（　）。A.留存收益成本=稅前債務資本成本＋風險溢價　　B.稅后債務資本成本=稅前債務資本成本×（1-所得稅率）　　C.當市場利率達到歷史高點時，風險溢價通常較高　　D

6、.按市場價值權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金　　　【答案】ABCD　　【解析】留存收益成本=稅后債務成本＋風險溢價，所以，A不正確；只有在特殊情況下P244-14，稅后債務資本成本=稅前債務資本成本×（1-所得稅率）這個等式才成立，因此，B不正確；當市場利率達到歷史高點時，風險溢價通常較低，因此，C不正確；按目標價值權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金，因此，D不正確。6.企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計算個別資本占全部資本的比重。此時，最適宜采用的計算基礎(chǔ)是（　）?！　.目前的賬面價

7、值　　B.目前的市場價值　　C.預計的賬面價值　　D.目標市場價值　　　　【答案】D　　【解析】目標價值權(quán)數(shù)是指債券、股票以未來預計的目標市場價值確定權(quán)數(shù)。這種權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權(quán)數(shù)和市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，所以按目標價值權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。7.某企業(yè)借入資本和權(quán)益資本的比例為1:1，則該企業(yè)（　）?！　.既有經(jīng)營風險又有財務風險　　B.只有經(jīng)營風險　　C.只有財務風險　　D.沒有風險，因為經(jīng)營風險和財務風險可以相互抵消　　　　【答案】A　　【解析】經(jīng)營風險是由于企

8、業(yè)的經(jīng)營活動形成的，只要企業(yè)經(jīng)營活動存在，就有經(jīng)營風險；而財務風險是由于借債形成的。8.有經(jīng)營風險不一定有財務風險，有財務風險一定有經(jīng)營風險。對嗎？　　【答案】對　　【解析】如果