企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)研究文獻(xiàn)綜述

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1、為了確?！敖虒W(xué)點(diǎn)數(shù)字教育資源全覆蓋”項(xiàng)目設(shè)備正常使用，我校做到安裝、教師培訓(xùn)同步進(jìn)行。設(shè)備安裝到位后，中心校組織各學(xué)點(diǎn)管理人員統(tǒng)一到縣教師進(jìn)修學(xué)校進(jìn)行培訓(xùn)，熟悉系統(tǒng)的使用和維護(hù)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)研究文獻(xiàn)綜述　　[摘要]對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的搜集發(fā)現(xiàn)，關(guān)于“風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)”的文獻(xiàn)在以前大多以銀行業(yè)為主體，現(xiàn)在逐漸轉(zhuǎn)向一般企業(yè)。文獻(xiàn)大多以“代理理論”和“高階理論”為理論基礎(chǔ)。文章首先從三個(gè)方面闡述了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響因素，進(jìn)而闡述了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)后果，并分析了現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究不足和改進(jìn)之處?！　關(guān)鍵詞]企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)；研究文獻(xiàn)　　doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2018.

2、03.003　　[中圖分類號(hào)]F275[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1673--0008-03　　0前言　　近年來關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的問題已經(jīng)引起了國內(nèi)外有關(guān)決策部門和學(xué)術(shù)界的廣泛重視。自XX年金融危機(jī)爆發(fā)以來，關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的研究文獻(xiàn)逐漸增多，近幾年呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，相關(guān)研究文獻(xiàn)大多始于XX年以后。為了充分發(fā)揮“教學(xué)點(diǎn)數(shù)字教育資源全覆蓋”項(xiàng)目設(shè)備的作用，我們不僅把資源運(yùn)用于課堂教學(xué)，還利用系統(tǒng)的特色欄目開展課外活動(dòng)，對(duì)學(xué)生進(jìn)行安全教育、健康教育、反邪教教育等豐富學(xué)生的課余文化生活。為了確?！敖虒W(xué)點(diǎn)數(shù)字教育資源全覆蓋”項(xiàng)目設(shè)備正常使用，我校做到安裝、教師培訓(xùn)同步進(jìn)行。

3、設(shè)備安裝到位后，中心校組織各學(xué)點(diǎn)管理人員統(tǒng)一到縣教師進(jìn)修學(xué)校進(jìn)行培訓(xùn)，熟悉系統(tǒng)的使用和維護(hù)?！　∑髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是指企業(yè)為了獲取高收益和有前景的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)而愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能夠反映企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高，在做出決策時(shí)越傾向于選擇具有高風(fēng)險(xiǎn)但預(yù)期凈現(xiàn)值NPV為正值的項(xiàng)目。CMPA理論認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比，在充分競(jìng)爭的市場(chǎng)上，要想獲得高收益，則必須通過承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)來實(shí)現(xiàn)。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，要對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量，進(jìn)而將有限的資源進(jìn)行有效配置，提高企業(yè)的價(jià)值。因而，研究企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)于企業(yè)的資源配置效率和企業(yè)價(jià)值具有重要

4、的意義?！　?基于代理理論的文獻(xiàn)　　Jensen&Meckling指出，代理問題主要是由于經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)相分離產(chǎn)生的，基于委托―代理理論，管理者接受所有者的委托來經(jīng)營公司，這樣就會(huì)導(dǎo)致管理者和股東之間的信息不對(duì)稱，管理者很有可能產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為。由于股東能夠通過投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)，而管理者資本和財(cái)富都主要集中在公司，不能通過投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)，因此一般都假定股東是風(fēng)險(xiǎn)中立的，而管理者都是風(fēng)險(xiǎn)分散的。這樣管理者在利用企業(yè)的資源進(jìn)行投資時(shí)，為了追求私利，保證自己的安全，就會(huì)犧牲股東的利益，不會(huì)將資源投向那些風(fēng)險(xiǎn)高但預(yù)期凈現(xiàn)值為正值的項(xiàng)目。因此需要建立起監(jiān)督機(jī)制來防止管理

5、者的機(jī)會(huì)主義行為。　　股東和管理者之間的代理問題為了充分發(fā)揮“教學(xué)點(diǎn)數(shù)字教育資源全覆蓋”項(xiàng)目設(shè)備的作用，我們不僅把資源運(yùn)用于課堂教學(xué)，還利用系統(tǒng)的特色欄目開展課外活動(dòng)，對(duì)學(xué)生進(jìn)行安全教育、健康教育、反邪教教育等豐富學(xué)生的課余文化生活。為了確?！敖虒W(xué)點(diǎn)數(shù)字教育資源全覆蓋”項(xiàng)目設(shè)備正常使用，我校做到安裝、教師培訓(xùn)同步進(jìn)行。設(shè)備安裝到位后，中心校組織各學(xué)點(diǎn)管理人員統(tǒng)一到縣教師進(jìn)修學(xué)校進(jìn)行培訓(xùn)，熟悉系統(tǒng)的使用和維護(hù)。　　對(duì)于管理者的權(quán)利和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間關(guān)系，在理論上存在爭議?！靶袨闆Q策理論”指出，由于資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱性和環(huán)境的復(fù)雜性，CEO權(quán)利越集中，在進(jìn)行投資后越容

6、易導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績的波動(dòng)，進(jìn)而使企業(yè)承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)水平；相反，若CEO的決策權(quán)相對(duì)較小，則企業(yè)的業(yè)績將會(huì)發(fā)生較小的波動(dòng)，進(jìn)而使企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平較低?？傊?，“行為決策理論”認(rèn)為，CEO的權(quán)利越集中，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越強(qiáng)?！按砣孙L(fēng)險(xiǎn)規(guī)避假說”則指出，管理者的薪酬高低和職位的安全性與其管理績效密切相關(guān)，因而在進(jìn)行投資決策時(shí)，會(huì)放棄那些風(fēng)險(xiǎn)高但預(yù)期凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，進(jìn)而降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。李海霞，王振山以我國上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)CEO的權(quán)利越集中，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越強(qiáng)，支持了“行為決策理論”。張三保，張志學(xué)也指出，CEO的自主權(quán)越大，其管理績效越高，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承

7、擔(dān)水平越高。　　股東和債權(quán)人之間的代理問題　　JensenandMeckling最早提出的“資產(chǎn)替代”假說指出，由于股東對(duì)企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，因此在進(jìn)行投資決策時(shí)，他們會(huì)不顧債權(quán)人的利益，放棄低風(fēng)險(xiǎn)低收益的項(xiàng)目，而投資于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目，這樣若投資成功，他們將獲得大部分的收益，而投資失敗，只承擔(dān)有限責(zé)任，使債權(quán)人承受大部分損失。郭瑾，劉志遠(yuǎn)，彭濤研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)的銀行貸款增多時(shí)，基于股東與債權(quán)人之間的代理問題，會(huì)投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，進(jìn)而提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。　　2基于高階理論的文獻(xiàn)　　Hambrick&為了充分發(fā)揮“教學(xué)點(diǎn)數(shù)字教育資源全覆蓋”項(xiàng)目設(shè)備的作