并購財務風險文獻綜述 企業(yè)并購中的財務風險分享文獻綜述

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1、并購財務風險文獻綜述企業(yè)并購中的財務風險分享文獻綜述文獻綜6并購財務風險文獻綜述企業(yè)并購中的財務風險分享文獻綜述文獻綜6并購財務風險文獻綜述企業(yè)并購中的財務風險分享文獻綜述文獻綜6述——企業(yè)并購中財務風險的防范控制----三元收購三鹿案例分析xx，xxxxx前言并購作為一種重要的資源配置方式，深刻地改變了許多產(chǎn)業(yè)組織結構，深深影響了公司治理狀況和控制權結構，因而并購成為目前實業(yè)界和學者們研究的熱點。我們不僅要看到其所帶來的效應，同時也要注意其風險。在全球并購失敗的案例中財務風險是導致并購失敗的重要原因。而目前國內企業(yè)并購活動還處于發(fā)展的初期階

2、段。如何防范這些風險，增大并購成功的概率，幾乎成為每個參與并購的企業(yè)所共同關注的問題。因此，對并購風險及其控制問題的研究顯得尤為重要。本文以企業(yè)并購的財務風險控制為題，主要研究企業(yè)并購過程中，對財務風險的防范和控制。結合三元收購三鹿的案例，運用理論分析與實例相結合的方法，具體分析上市公司如何對并購中的財務風險進行防范。合理的控制和防范措施甚至可以決定整樁并購的成功，能夠有www.wenku1.com效地降低損失，增大企業(yè)自身的利益6研究現(xiàn)狀西方企業(yè)對并購中財務風險管理理論研究比較完善，在確認、評估和控制并購風險問題上有較多的經(jīng)驗，對并購風險的

3、認識、并購的成敗情況、并購財務風險產(chǎn)生的原因、并購財務風險的控制以及并購后的整合都做了比較深入的研究。Healy認為，企業(yè)并購風險是指企業(yè)并購失敗、市場價值降低及管理成本上升等，或指并購后企業(yè)市場價值遭到侵蝕的可能性。企業(yè)并購風險一般包括：并購失敗，即企業(yè)經(jīng)過一系列運作之后，并購半途而廢，使得企業(yè)前期運作付諸東流；企業(yè)并購后的盈利無法彌補企業(yè)為并購支付的費用；并購后企業(yè)的管理無法適應經(jīng)營的需要，導致企業(yè)管理失效或失控。美國著名的投資銀行學家杰弗里C胡克認為，企業(yè)并購的財務風險是由于通過借債為收購融資而制約了并購方為經(jīng)營融資并同時償債的能力引起

4、的財務危機。貝斯特和哈哥多的研究表明，在并購中，出于主動地位者能獲得正向德經(jīng)濟效果，同時也指出通過并購和戰(zhàn)略性技術聯(lián)盟從外部獲得競爭力來改善能力，并不是一件容易的事情。我國學者馬亞雄在《企業(yè)并購風險分析》一書中對財務風險的流動性風險作了較系統(tǒng)的研究，并在馬軻維茨方差的基礎上提出了用后悔值指標作為財務風險的評估指標，對財務風險的流動性風險的計量和控制做了有益的探索。學者廖哲韜在分析風險的基礎上提出了具體的控制和防范措施，在借鑒國內外并購風險研究成果的基礎上，引入信息論和控制論的理論分析框架，從宏觀和微觀兩個層面提出有效的控制財務風險的建議。并購

5、財務活動風險論把融資風險作為并購財務風險其中之一，認為企業(yè)并購活動的組織和管理過程中的某一方面和某一環(huán)節(jié)的問題都可能促使這種風險轉變?yōu)閾p失，導致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低(徐以霞,2009）。湯谷良指出，并購的財務風險指交易前的價值評估風險、出資風險以及并購后的整合風險等；艾志群認為，并購的財務風險主要源自目標企業(yè)價值評估風險、融資風險、流動性風險、杠桿收購的償債風險；王敏6認為，并購財務風險是指由被并購企業(yè)財務報表的真實性以及并購的企業(yè)在資金融通、經(jīng)營狀況等方面可能產(chǎn)生的風險。關于企業(yè)并購風險產(chǎn)生的原因方面，張水英認為企業(yè)并購失敗的原因主

6、要有企業(yè)并購動機不明智（包括為實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟、低成本擴張及多元化經(jīng)營而盲目并購），對目標企業(yè)不甚了解以及政府干預過度等原因；黃速建、令狐諳認為，除政府行為和企業(yè)行為邊界模糊，政策法規(guī)不健全等環(huán)境因素外，企業(yè)缺乏以核心能力為導向的并購思維，過多地關注短期財務利益，缺乏有效的并購整合措施，是并購風險產(chǎn)生的主要原因；王小華、史美華指出并購財務風險的成因有：外部環(huán)境帶來的財務風險、并購動機導致的風險、并購企業(yè)不盡職調查所帶來的信息風險、財務報表的局限性帶來的財務風險、并購方式帶來的財務風險以及并購整合中的財務風險。綜述綜上所述，現(xiàn)如今國內外對于并購中財

7、務風險管理方面的理論研究確實不少。但是已成型的財務風險防范與控制方法并不多，本文在寫作過程中也參閱了大量專業(yè)教材、著作和論文，在大量搜集有關科研成果的基礎上，對文獻進行綜合評述，明確該問題目前的研究現(xiàn)狀、方法及存在的不足，借此說明寫做本文的意義。參考文獻[1]范如國.企業(yè)并購理論[M].武漢大學出版社,2004.[2]崔文文.企業(yè)并購目標企業(yè)價值評估風險及其控制案例分析[J].市場周刊(理論研究),2009（10）.[3]高軍利.企業(yè)并購過程中的財務風險控制[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2009（4）.[4]何靖華.企業(yè)并購中的財務風險分析及其防范措

8、施[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計,2007（03）.[5]賀龍梅.淺談企業(yè)并購中的財務風險及規(guī)避[J].會計之友(中旬刊),2007（5）.[6]姜雪梅.財務整合效應的對