成本不斷拉升 PTA短期維持上漲格局.doc

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1、成本不斷拉升PTA短期維持上漲格局下半年P(guān)TA走勢糾結(jié)，市場各方分歧較大，7900一線一直未能有效突破。進入12月后各方利好紛紛重現(xiàn)：國內(nèi)宏觀面逐漸企穩(wěn)，市場心態(tài)得到提振；PX環(huán)節(jié)維持高利潤狀態(tài)，價格繼續(xù)走高，成本拉升作用明顯；雖有新產(chǎn)能壓力，而TA廠家不斷降低開工負(fù)荷，市場供應(yīng)依舊緊張。近期化工品走勢轉(zhuǎn)強，周初LLDPE撬動整體人氣，今日TA成功突破震蕩格局，短期將延續(xù)強勢。上游成本持續(xù)拉升在PTA持續(xù)擴張的刺激下，PX年內(nèi)供應(yīng)緊張始終無法得到解決，生產(chǎn)商始終保持強勢地位，在原油逐漸企穩(wěn)后，上游PX繼續(xù)走強，短短一周時間漲幅達(dá)50美元/噸，目前亞洲地區(qū)價格升至162

2、8美元左右，與石腦油價差始終處于600美元/噸的高位，PX環(huán)節(jié)利潤仍舊豐厚。合同貨方面，11月PX倡導(dǎo)價格?？松梨趫?zhí)行1550美元/噸，日本出光執(zhí)行1580美元/噸，日本新日石執(zhí)行1630美元/噸，韓國S-Oil執(zhí)行1580美元/噸CFR。11月PX結(jié)算價格執(zhí)行PX現(xiàn)貨市場月均價。作為PTA的直接原料，通過成本核算公式計算TA成本繼續(xù)攀升，目前動態(tài)成本突破9000美元/噸，成本的不斷拉升，迫使PTA現(xiàn)貨價格重心不斷上移。圖1：PTA動態(tài)成本核算數(shù)據(jù)來源:長江期貨現(xiàn)貨供應(yīng)緊張今年近千萬噸的新產(chǎn)能壓力，一直是看空今年市場的重要因素之一，但隨著新產(chǎn)能的上馬，為何現(xiàn)貨供應(yīng)卻

3、未明顯增加？主要原因有以下兩點：其一，上游市場的強勢導(dǎo)致PTA生產(chǎn)廠家現(xiàn)貨持續(xù)虧損，而近期幅度擴大至近1000元/噸，企業(yè)不得已裝置頻頻檢修，加之生產(chǎn)裝置開工率繼續(xù)下滑至70%，而往年企業(yè)開工率普遍都維持在90%以上，大幅的降低開工負(fù)荷也迫使貨源處于偏緊狀態(tài)。其次，進口貨持續(xù)下滑，據(jù)最新海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年10月份我國(29173611稅則號)進口量23.16萬噸，比9月進口量減少9.38萬噸，比去年同期減少16.42萬噸。綜合來看，國內(nèi)裝置減產(chǎn)降負(fù)荷，國際市場貨源進口量持續(xù)回落抵消了新產(chǎn)能釋放所帶來的壓力，也造成目前現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張的局面。PTA現(xiàn)貨價格仍舊

4、堅挺，目前內(nèi)盤現(xiàn)貨報價漲至8250元/噸，雖然消費情況仍舊一般，但現(xiàn)貨市場卻低價難現(xiàn)。PTA期貨價格也在現(xiàn)貨市場的支撐下繼續(xù)拉漲，11下旬后期現(xiàn)價差也在逐步收窄，目前價差在320元/噸附近。圖2：PTA期現(xiàn)價差數(shù)據(jù)來源:長江期貨下游需求壓力暫時緩解下游市場情況一直仍舊疲軟不堪，而近期在宏觀利多以及上游價格上漲壓力下，下游產(chǎn)品價格被動跟漲。聚酯切片價格小幅上升，庫存情況仍處于可控范圍，市場成交氣氛出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場主流現(xiàn)金商談價10150元/噸水平。而滌絲、滌短市場在“買漲不買跌”的心理驅(qū)動下，交易良好氣氛延續(xù)，下游整體實際需求得到一定改善。而終端紡織品市場出口情況也有好轉(zhuǎn)

5、跡象，最新?lián)ｊP(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年1-10月我國紡織品服裝累計出口2098.62億美元，同比增長2%，增速較1-9月份的0.54%回升了1.46個百分點。其中，紡織品出口790.99億美元，同比增長了0.98%，服裝及其附件出口1307.63億美元，同比增長2.63%。圖3：下游相關(guān)產(chǎn)品價格數(shù)據(jù)來源:長江期貨綜合來看，PX原料成本繼續(xù)拉動，新產(chǎn)能逐步釋放，但企業(yè)仍舊維持低開工負(fù)荷，現(xiàn)貨供應(yīng)仍偏緊，下游消費壓力暫時緩解，整個產(chǎn)業(yè)鏈有轉(zhuǎn)好的表現(xiàn)，短期市場在利多氣氛的影響下，PTA期價有望繼續(xù)保持強勢。但我們也需要注意到，在TA持續(xù)降低負(fù)荷的抵制作用下，上游PX

6、的強勢是否能夠維持仍是未知數(shù)。而下游進入傳統(tǒng)需求淡季后，實際消費難有明顯改觀，也增加市場悲觀情緒。在利好消息逐漸被市場消化后，期價繼續(xù)走高空間將受限。而在全球經(jīng)濟形勢持續(xù)低迷的大背景下，終端紡織品需求將收到長期制約。而新產(chǎn)能的大量投放將使得中長期供應(yīng)趨于寬松，對于后市不宜盲目樂觀。