資產(chǎn)投資與收益風險與投資

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1、-二、資產(chǎn)的風險　　（一）資產(chǎn)的風險含義　　資產(chǎn)的風險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量，離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預期收益率的偏差?！　。ǘ┖饬匡L險（離散程度）指標　　衡量風險的指標，主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。1.收益率的方差（）　　收益率的方差用來表示資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。其計算公式為：　?。健芠Ri－E（R）]2×Pi?2.收益率的標準差（）　　標準差也是反映資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標，它等于方差的開方。其計算公式為：?【注意】　　

2、標準差和方差都是用絕對數(shù)來衡量資產(chǎn)的風險大小，在預期收益率相等的情況下，標準差或方差越大，則風險越大；標準差或方差越小，則風險越小?！　藴什罨蚍讲钪笜撕饬康氖秋L險的絕對大小，因此不適用于比較具有不同預期收益率的資產(chǎn)的風險。?3.收益率的標準離差率（V）　　標準離差率，是資產(chǎn)收益率的標準差與期望值之比，也可稱為變異系數(shù)。其計算公式為：　　?標準離差率是一個相對指標，它表示某資產(chǎn)每單位預期收益中所包含的風險的大小。一般情況下，標準離差率越大，資產(chǎn)的相對風險越大；標準離差率越小，資產(chǎn)的相對風險越小。標準離差率指標可以用來比較預期收益率不同的資產(chǎn)之間

3、的風險大小?！咎崾尽慨敳恢阑蛘吆茈y估計未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時，可以利用收益率的歷史數(shù)據(jù)去近似地估算預期收益率及其標準差。標準差可用下列公式進行估算：　　　　其中：Ri表示數(shù)據(jù)樣本中各期的收益率的歷史數(shù)據(jù)；是各歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值；n表示樣本中歷史數(shù)據(jù)的個數(shù)?！究焖儆洃洝俊　〈藭r，方差的計算采用的是修正的算術(shù)平均法，注意此時計算算術(shù)平均值的對象是各個收益率的歷史數(shù)據(jù)與預期收益率之差（偏差）的平方，注意此時分母為數(shù)據(jù)個數(shù)減1.　　【歸納】關(guān)于單項資產(chǎn)風險計量的題目大致有兩種類型：　　一類是給出未來的可能收益率及其概率，要求計

4、算預期收益率、方差、標準差或者標準離差率?！　《愂墙o出過去若干期的歷史數(shù)據(jù)，要求計算預期收益率、方差、標準差或者標準離差率。.---?一條主線，兩種方法【例·判斷題】如果甲方案的預期收益率大于乙方案，甲方案的標準差小于乙方案，則甲方案的風險小于乙方案。（?。　　　　敬鸢浮俊獭　　窘馕觥咳魞煞桨傅念A期收益率不同，應根據(jù)標準離差率來比較風險的大小，標準離差率＝標準差/預期收益率，本題中根據(jù)甲方案的預期收益率大于乙方案，甲方案的標準差小于乙方案，可以明確知道甲方案的標準離差率小于乙方案，所以，甲方案的風險小于乙方案。?例】某企業(yè)有A、B兩個投資項

5、目，計劃投資額均為1000萬元，其收益率的概率分布如下表所示：市場狀況概率A項目B項目好0.220%30%一般0.610%10%差0.25%－5%要求：　　（1）分別計算A、B兩個項目預期收益率期望值【答案】　　（1）預期收益率期望值：　　A項目：20%×0.2＋10%×0.6＋5%×0.2＝11%　　B項目：30%×0.2＋10%×0.6＋（－5%）×0.2＝11%　?。?）分別計算A、B.---兩個項目收益率的標準差?！　　　　敬鸢浮俊　。?）計算兩個項目收益率的標準差：　　A項目：　　4.9%　　B項目：　　11.14%　?。?）根據(jù)風險

6、的大小，判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣?！　　　　　敬鸢浮俊　。?）由于A、B兩個項目投資額相同，預期收益率期望值亦相同，而A項目風險相對較小（其標準差小于B項目），故A項目優(yōu)于B項目。（三）風險控制對策風險對策含義方法舉例規(guī)避風險當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得的收益予以抵消時，應當放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風險。拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導致虧損的投資項目。減少風險（1）控制風險因素，減少風險的發(fā)生；（2）控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。減少風險的常用方法有：進行準確的預測；對決策進行多方案優(yōu)選和替代；及時與政府部門溝通獲

7、取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進行市場調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的經(jīng)營或投資以分散風險。　　　　轉(zhuǎn)移風險對可能給企業(yè)帶來災難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應以一定代價，采取某種方式轉(zhuǎn)移風險。向保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風險共擔；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。風險自擔，是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤；風險自保，是指企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，有計劃地計提資產(chǎn)減值準備等?！∪?、風險偏好類型決策原則風險回避者當預期收益率相同時，選擇低

8、風險的資產(chǎn)；當風險相同時，選擇高預期收益的資產(chǎn)。風險追求者當預期收益相同時，選擇風險大的。風險中立者選擇資產(chǎn)的惟一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況