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《中國ah股交叉上市企業(yè)股份差異影響因素的實證研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在學術論文-天天文庫。
1、中國A+H股交叉上市食業(yè)股價差異影響岡素的實證研究摘要在全球經(jīng)濟、金融一體化的大背景下，企業(yè)跨越國界的活動更加便利，為充分利用國內(nèi)和國際兩種資源、兩個市場，一批有著提高自身經(jīng)營管理和國際競爭力的企業(yè)紛紛走出國門，到境外資本市場募集資金，形成了同一企業(yè)到全球不同證券交易所上市的情況。對我國來說，由于香港與內(nèi)地在經(jīng)濟、地理和文化等方面具有天然的聯(lián)系，同時在內(nèi)地和境外交叉上市的情況下，“香港+內(nèi)地”一直是中國企業(yè)的首選。目前為止，有63家企業(yè)實現(xiàn)了內(nèi)地與香港的交叉上市。然而無論是國際上還是國內(nèi)，交叉上市的活動中出現(xiàn)了一個奇
2、怪的現(xiàn)象：很多交叉上市公司所發(fā)行的“孿生’’股票在不同的交易市場上長期存在著不同的價格價格，即“同股不同價"問題。早在1970年代，國外學者就嘗試了對交叉上市公司內(nèi)、外資股的價格差異現(xiàn)象就行了研究。他們從國際資產(chǎn)定價理論、市場分割假說等不同角度解釋這了現(xiàn)象，并用相關的實證檢驗驗證了他們提出理論的合理性。隨著行為金融學理論的發(fā)展和成熟，不少學者也嘗試了從行為金融學的角度對價差現(xiàn)象進行解釋，雖然目前還沒有發(fā)展出相應的實證模型?！癆+H”股企業(yè)大多為對國民經(jīng)濟有著重大影響的支柱企業(yè)，它們在市值和成交量方面占香港市場的總市值
3、和總成交的比重越來越大，對內(nèi)地和香港股市都有著重大貢獻，它們的價格波動對兩地股指的變化也有著重要影響。很顯然，對A+H股價格差異的研究具有現(xiàn)實意義。本文在閱讀前人文獻的基礎上，結合國內(nèi)外學者對交叉上市公司價格差異的研究成果，選取市場指數(shù)的相對強弱、無風險利率的差異、流動性差異一股市換手率、投資者結構的差異(機構投資者比重)、兩地投資者行為差異一股市波動性、公司的盈利能力、公司規(guī)模、所屬行業(yè)、非流通股比例這幾個指標對A、H股價差的影響因素進行了實證分析。第一章是引言。包括研究背景與選題意義、研究方法、論文結構以及本文的
4、創(chuàng)新及不足。第二章為國內(nèi)外文獻綜述，回顧了西方及國內(nèi)學者從不同角度對“同股不同價”問題所作的理論和實證研究，為后面的研究提供了理論和方法上的準備。第三章為“A+H”股交叉上市概況及價差現(xiàn)象。介紹了H股市場的發(fā)展概中國A+H股交叉一卜市氽業(yè)股價差異影響因素的實證研究況、H股企業(yè)回歸內(nèi)地市場的概況以及對A股與H股之間的價差現(xiàn)象進行了統(tǒng)計性描述。第四章為A、H股價差影響因素的模型建構及實證分析。首先對樣本公司的選擇及據(jù)處理情況進行了說明；然后選取影響因素的變量，并提出相關假設，構建實證研究模型，最后分析了實證結果并對本章做
5、了小結。最后，對全文的主要研究加以總結，并提出了相關的一些建議。關鍵詞：交叉上市市場分割A、H股價差II中國A+H股交叉上市倉業(yè)股價差異影響因素的實證研究ABSTRACTUnderthebackgroundofeconomicandfmancialglobalization，enterprises’overseasactivitiesbecomemoreconvenient．Inordertomakethebestofbothresourcesandmarketsfromhomeandabroad，thosecomp
6、anieswhowanttoimprovetheiroperationandmanagementandenhancetheirinternationalcompetitivenessaregoingintotheglobalcapitalmarkettoraisethefundforⅡleirfurtherdevelopment．Thusitoccurredthatthesamecompanieslistedindifferentstockexchangesaroundtheworld．Forthecross—lis
7、tinginourcountry,listingin“HongKong+mainland”hasbeenalwaystheChineseEnterprise’firstchoicebecauseofHongKong’Snaturalrelationshipwiththemainlandintheaspectsofeconomy,geographyandculture．Sofar,63enterpriseshaverealizedthecrosslistinginHongKongandmainland．However,
8、itpresentedastrangephenomenoninthecross-listingactivitieswhetherathomeoratabroad—manycompanies’‘'twin’’stockindifferenttradingmarketshavedifferentprices，namely，‘‘thesamecomp
