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1、交叉上市公司AH股溢價(jià)影響因素研究-以滬港通的宣告和開(kāi)通為例學(xué)位類型：學(xué)術(shù)型論文作者：洪敏學(xué)號(hào)：20141610728培養(yǎng)學(xué)院：國(guó)際商學(xué)院專業(yè)名稱：會(huì)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：鄭建明教授2016年3月11號(hào)萬(wàn)方數(shù)據(jù)ResearchoninfluencingfactorsofPricePremiumbetweenAsharesandHSharesofCross-ListingCompanyWiththeDeclarationandOpeningofShangHai-HongKongStockMarketInterconnectionPr
2、ogramasanIllustration萬(wàn)方數(shù)據(jù)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的作品成果。對(duì)本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。特此聲明學(xué)位論文作者簽名：2016年3月11日萬(wàn)方數(shù)據(jù)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)
3、位論文的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國(guó)家有關(guān)部門或者機(jī)構(gòu)送交論文;學(xué)?？梢圆捎糜坝 ⒖s印或者其它方式合理使用學(xué)位論文，或?qū)W(xué)位論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)供檢索；保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。學(xué)位論文作者簽名：年月日導(dǎo)師簽名：年月日萬(wàn)方數(shù)據(jù)摘要交叉上市是企業(yè)改善融資約束，提高融資能力的重要舉措。截止2016年2月29日，共有87家公司實(shí)現(xiàn)了A+H股的交叉上市。類似于
4、A，B股，A+H股股價(jià)之間一直存在價(jià)差。但中國(guó)股票交叉上市的價(jià)差情況與國(guó)外存在差異。國(guó)外的普遍情況是外資股相對(duì)于內(nèi)資股溢價(jià)，而我國(guó)A+H股股價(jià)之間卻是一個(gè)相反的狀態(tài)，即A股相對(duì)于H股溢價(jià)。AH股溢價(jià)的影響因素一直是學(xué)術(shù)界關(guān)心和研究的重點(diǎn)。同股同權(quán)不同價(jià)的根本原因是在于股票市場(chǎng)之間的分割。2014年4月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告，同意滬港通的批復(fù)。2014年11月17日滬港通正式開(kāi)通。根據(jù)市場(chǎng)分割理論，滬港通施行后，A股交易市場(chǎng)與H股交易市場(chǎng)互相連通，市場(chǎng)分割有所改善，使得A+H股價(jià)差減小。那么事實(shí)和理論預(yù)期
5、是一樣的嗎？本文在研究AH股溢價(jià)的影響因素的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析了滬港通政策的宣告和開(kāi)通對(duì)AH股溢價(jià)的影響。檢驗(yàn)開(kāi)通已超過(guò)1年時(shí)間的滬港通政策的實(shí)施效果。本文發(fā)現(xiàn)，滬港通宣告前后，AH股溢價(jià)的影響因素主要有信息不對(duì)稱，流動(dòng)性差異，風(fēng)險(xiǎn)偏好差異，投資者價(jià)值偏好差異和兩市的市場(chǎng)波動(dòng)。滬港通政策的宣告對(duì)AH股溢價(jià)有著反方向的作用。滬港通政策開(kāi)通前后，對(duì)AH股溢價(jià)產(chǎn)生顯著影響的因素包括投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好差異和價(jià)值偏好差異，以及兩市的市場(chǎng)收益率。滬港通的開(kāi)通，對(duì)AH股溢價(jià)有著正向的作用。我們發(fā)現(xiàn)滬港通資金對(duì)AH股溢價(jià)有著反方向的作用。但
6、事實(shí)上，AH股溢價(jià)在滬港通開(kāi)通后是增大的。這說(shuō)明我們的資本市場(chǎng)中還存在很多影響AH股溢價(jià)的因素，這些因素使得AH股溢價(jià)增大了，且作用效果比滬港通資金大。這些因素的存在會(huì)影響到資本市場(chǎng)的定價(jià)效率以及政府政策的實(shí)施效率。關(guān)鍵字：交叉上市，AH股溢價(jià)，滬港通1萬(wàn)方數(shù)據(jù)AbstractCross-Listingisanimportantmeasuretoimprovefinancingability.BytheendofFebruary29,2016,87companieshavefinishedA+Hsharescrosslis
7、ting.SimilartotheconditionofA,Bshares,therehavepricedifferencebetweenAsharesandHsharestoo.Butthepricedifferencebetweencross-listingcompanyofChinaisdifferentthatofotherforeigncountries.Thepricedifferenceinothercountryisthatforeigncapitalstockhavepricepremiumrelativ
8、etodomesticcapitalstock,whilewehavetheoppositesituation,thatisAsharehavepricepremiumoverHshares.TheinfluencefactorsofAHsharepricepremiumhasbeenthefocuso
