阿爾法alpha策略

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1、實用標(biāo)準(zhǔn)文案阿爾法(ALPHA)策略Alpha策略是典型的對沖策略,通過構(gòu)建相對價值策略來超越指數(shù)，然后通過指數(shù)期貨或期權(quán)等風(fēng)險管理工具來對沖系統(tǒng)性風(fēng)險。中性策略也是比較典型的對沖策略,通過構(gòu)造股票多空組合減少對某些風(fēng)險的暴露。Alpha策略和中性策略在本質(zhì)上差異最小，Alpha策略可以看成中性策略的一種。但是Alpha策略的約束更小,其Alpha來源可能是行業(yè)的、風(fēng)格的或者其他的；而中性策略則將更多無法把握的風(fēng)險中性化了。一、阿爾法(ALPHA)策略1.什么是阿爾法(ALPHA)策略？投資者在市場交易中面臨著系統(tǒng)性風(fēng)險(β風(fēng)險)和非系統(tǒng)

2、性風(fēng)險(α風(fēng)險)，通過對系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行度量并將其分離，從而獲取超額絕對收益的策略組合，即為阿爾法策略。從廣義上講，獲取阿爾法收益的投資策略有很多種，其中既包括傳統(tǒng)的基本面分析選股策略、估值策略、固定收益策略等，也包括利用衍生工具對沖掉貝塔風(fēng)險、獲取阿爾法收益的可轉(zhuǎn)移阿爾法策略。2.阿爾法策略有哪些關(guān)鍵要素？Alpha策略的成敗有兩個關(guān)鍵要素：其一是現(xiàn)貨組合的超額收益空間有多大；其二是交易成本的高低。兩者相抵的結(jié)果，才是Alpha策略可獲得的利潤空間。在股市Alpha策略中，最考驗策略制定者水平的因素在于選股方法和能力。阿爾法策略就是買入一

3、組未來看好的股票，然后做空相應(yīng)價值的期貨合約，組合對沖掉系統(tǒng)性風(fēng)險，組合的收益完全取決于投資者的選股能力，而與市場的漲跌無關(guān)，做到了市場中性。3.阿爾法策略的優(yōu)勢？阿爾法策略有三大優(yōu)勢：一是回避了擇時這一難題，僅需專注于選股；二是波動較單邊買入持有策略要低；三是在單邊下跌的市場下也能盈利，阿爾法與市場的相關(guān)性理論上為0。在熊市或者盤整期，可以采用“現(xiàn)貨多頭＋期貨空頭”的方法，一方面建立能夠獲取超額收益的投資組合的多頭頭寸，另一方面建立股指期貨的空頭頭寸以對沖現(xiàn)貨組合的系統(tǒng)風(fēng)險，從而獲取正的絕對收益。4.如何構(gòu)建阿爾法策略？阿爾法策略所涉及

4、的市場領(lǐng)域非常廣泛，在股市、債市、商品市場等各類市場都有應(yīng)用。目前國內(nèi)市場上最常見的是股市阿爾法對沖策略，其通常利用選股、擇時等方面優(yōu)勢，尋找具有穩(wěn)定超額收益的現(xiàn)貨組合，通過股指期貨等衍生工具來分離貝塔，進(jìn)而獲得與市場相關(guān)度較低的阿爾法收益。有機(jī)構(gòu)根據(jù)獲取阿爾法的途徑，采取統(tǒng)計套利、事件驅(qū)動、高頻交易等策略來獲取阿爾法收益。5.阿爾法策略適合的市場？從國內(nèi)外的經(jīng)驗來看，阿爾法策略一般運(yùn)用在市場效率相對較弱的市場上，如新興股票市場、創(chuàng)業(yè)板精彩文檔實用標(biāo)準(zhǔn)文案市場等。我國的股票市場正是一個新興的市場，效率相對較低，特別是伴隨著股指期貨、融資融

5、券等衍生品種的推出，的確存在利用風(fēng)險對沖來獲取超額收益Alpha的巨大需求和空間。6.阿爾法策略與貝塔策略的區(qū)別？根據(jù)CAPM理論，資產(chǎn)收益分為來自市場風(fēng)險部分的期望收益貝塔和與市場風(fēng)險無關(guān)的收益阿爾法。阿爾法策略注重選股，屬于主動投資，而貝塔策略注重對投資時機(jī)的選擇，屬于被動投資。股票的阿爾法值是它超過或低于通過資本資產(chǎn)定價模型預(yù)測的可能期望收益的部分，若股票定價公平，則其阿爾法值為0。二、阿爾法(ALPHA)套利1.套利機(jī)制阿爾法(ALPHA)策略是利用指數(shù)期貨與具有阿爾法值的證券產(chǎn)品之間進(jìn)行反向操作的套利策略，就是做多具有阿爾法值的

6、證券產(chǎn)品，做空指數(shù)期貨，通過對沖掉系統(tǒng)性風(fēng)險，獲得穩(wěn)定的超額阿爾法收益，常用的阿爾法策略有動量投資與反轉(zhuǎn)策略、基本面選股套利和事件驅(qū)動型套利策略等。為實現(xiàn)阿爾法套利，選擇或構(gòu)建證券產(chǎn)品是關(guān)鍵。首先，兼具折價率與超額收益阿爾法的證券產(chǎn)品是進(jìn)行阿爾法套利交易的首選，包括具有折價率，并能超越市場指數(shù)的認(rèn)購權(quán)證，封閉式基金等。其次，具有超額收益阿爾法的證券產(chǎn)品是進(jìn)行阿爾法套利交易的次選，主要包括開放式股票基金、股票、行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品。阿爾法在套利中屬于典型的高收益、高風(fēng)險套利方式。此種套利僅適合有能力挑選出具有穩(wěn)定阿爾法證券產(chǎn)品的投資者，投資者在做阿

7、爾法套利的時候應(yīng)該與市場驅(qū)動因子監(jiān)測體系結(jié)合起來分析。阿爾法套利就是高于經(jīng)β調(diào)整后的預(yù)期收益率的超額收益率，其最初是由WilliamSharpe在1964年其著作《投資組合理論與資本市場》中首次提出，并指出投資者在市場中交易面臨系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，公式表達(dá)如下：E(Rp)=Rf+β*(Erm-Rf)其中β=Cov(Ri，Rm)/Var(Rm），E(Rp)表示投資組合的期望收益率，Rf為無風(fēng)險報酬率，E（Rm）表示市場組合期望收益率，β為某一組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)。CAPM模型主要表示單個證券或投資組合同系統(tǒng)風(fēng)險精彩文檔實用標(biāo)準(zhǔn)文案收益率

8、之間的關(guān)系，也即是單個投資組合的收益率等于無風(fēng)險收益率與風(fēng)險溢價之和。資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）認(rèn)為，在有效的市場里，只有承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險才可以得到一定的收益補(bǔ)償，非系統(tǒng)風(fēng)險無法獲得補(bǔ)償，所以一