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《有色金屬行業(yè)：關于美元指數(shù)及實際利率對金價影 響的若干討論》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄1.金價與美元指數(shù)及實際利率的相關程度高低取決于周期長短32.實際利率并未脫離美元指數(shù)的分析框架，其為美元指數(shù)的重要影響因素之一52.1.浮動匯率制度下，實際利率及美元指數(shù)可通過匯率聯(lián)結52.2.長周期視角：實際利率與美元指數(shù)明顯正相關，實際利率對金價的解釋度并不優(yōu)于美元指數(shù)82.3.短周期視角：實際利率與美元指數(shù)背離時美元指數(shù)往往對金價具備更好解釋效應83.關于實際利率視角下通脹與通脹預期的討論124.推薦黃金板塊：推薦山東黃金、銀泰資源、紫金礦業(yè)等標的135.風險提示13圖表目錄圖1：1973年至今美國實際利率與金價的相關系數(shù)為-0.29..................
2、..................3圖2：1973至今美元指數(shù)與金價的相關系數(shù)為-0.59.........................................3圖3：長周期視角來看金價存在10年上行（牛市）+20年下行（熊市）的大周期.................4圖4：本質視角黃金為美元信用體系的對沖，與美國經濟及貨幣相對強弱密切相關...............5圖5：美元指數(shù)權重占比中歐元最高為0.576................................................6圖6：美元指數(shù)取決于美國經濟/貨幣的相對強弱......
3、......................................6圖7：美元指數(shù)與美國實際利率密切相關，通過匯率聯(lián)結.....................................7圖8：2004至今美元指數(shù)與美歐利差保持正相關.............................................7圖9：1986至今美元指數(shù)與美日利差保持正相關.............................................7圖10：2004至今美元指數(shù)與美歐實際利差保持正相關(剔除了通脹影響)...................
4、.....7圖11：1986至今美元指數(shù)與美日實際利差持正相關（剔除了通脹影響）........................7圖12：1973至今美元指數(shù)與美國實際利率大體呈現(xiàn)正向狀態(tài)，相關系數(shù)為0.49，1980年后為0.708圖13：1977.04-1978.04,美元指數(shù)與美國實際利率產生背離..................................9圖14：美國CPI及核心CPI自1978年下半年才有明顯上升...................................9圖15：2005.09-2006.10美國實際利率飆升，與美元指數(shù)背離......
5、..........................10圖16：2005.09-2006.10美歐實際利差為負值..............................................10圖17：2003至今通脹指數(shù)國債TIPS收益率與金價負相關系數(shù)高達-0.87.......................12圖18：2003至今實際利率（名義利率-通脹）與金價的負相關系數(shù)高達-0.61...................12表1：1973-1980，2000-2011金價牛市期間金價與美元指數(shù)相關系數(shù)更高，1980-2000熊市期間與實際利率相關系數(shù)更高3
6、表2：金價10年上行（牛市）+20年下行（熊市）概覽4表3:1980至今，1990至今，2000至今，2010至今金價與美元指數(shù)及美國實際利率相關系數(shù)接近.8表4：1970至今美元指數(shù)與實際利率不時發(fā)生背離，背離期間美元指數(shù)對金價的解釋力度往往更強10表5：各黃金標的盈利預測及估值131.金價與美元指數(shù)及實際利率的相關程度高低取決于周期長短從長周期視角來看，美元指數(shù)、美國實際利率與金價都存在比較明顯的反向關系：1973年至今實際利率及美元指數(shù)的相關系數(shù)分別為-0.29及-0.59，而1980至今分別為-0.59及-0.57。而中短周期視角而言，相關系數(shù)高低存在較為明顯差異：在金價上
7、行期（如黃金兩輪大牛市1970-1980，2000-2011）美元指數(shù)與金價的相關性明顯高于與實際利率相關性，而在金價橫盤或下跌階段（1980-2000）則呈現(xiàn)反向狀態(tài)即與實際利率的相關性明顯更高。注：實際利率定義為美國10年期國債收益率減去美國CPI同比。圖1：1973年至今美國實際利率與金價的相關系數(shù)為-0.29圖2：1973至今美元指數(shù)與金價的相關系數(shù)為-0.592,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000122,0
