供需矛盾豆粕將繼續(xù)寬幅震蕩

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1、www.jyqh.cn金元期貨豆類報(bào)告供需矛盾豆粕將繼續(xù)寬幅震蕩一、行情回顧8月份美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，美豆今年豐產(chǎn)預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，美豆乃至全球大豆供過于求繼續(xù)保持，而受上半年國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格持續(xù)走高帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬等禽畜補(bǔ)欄積極性明顯上升，下半年豆粕需求將有明顯提升，以及油廠挺粕報(bào)價(jià)強(qiáng)烈的抵抗下，國(guó)內(nèi)豆粕明顯抗跌，近幾個(gè)月在供應(yīng)過剩，需求強(qiáng)勁的矛盾中寬幅震蕩，遲遲未能擺脫混亂格局。圖1：豆粕走勢(shì)圖二、基本面情況11、南美大豆供應(yīng)壓力巨大敬請(qǐng)閱讀尾頁(yè)免責(zé)申明及風(fēng)險(xiǎn)提示8/8www.jyqh.cn金元期貨豆類報(bào)告據(jù)美農(nóng)業(yè)部8月份供需報(bào)告顯示：預(yù)估2014/15年度巴西產(chǎn)量94

2、50萬(wàn)噸，大幅高于上一年度的8670萬(wàn)噸；阿根廷產(chǎn)量5850萬(wàn)噸，也高于上一年度的5350萬(wàn)噸，南美大豆連續(xù)兩年大幅增倉(cāng)，均創(chuàng)歷史記錄，南美大豆供應(yīng)壓力巨大，南美大豆將源源不斷涌向全球，對(duì)全球豆油價(jià)格沖擊較大，加上美國(guó)大豆，全球大豆庫(kù)存達(dá)到8000萬(wàn)噸以上。而2015/16年度的數(shù)據(jù)，目前僅僅美國(guó)在種植，南美大豆尚未開始，所以2015/16年度的數(shù)據(jù)意義不大，主要看下美豆供需平衡表更有代表性。圖2：全球大豆供需情況2、2015/16美豆庫(kù)存再創(chuàng)新高美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月13日發(fā)布的月度供需報(bào)告顯示。美豆單產(chǎn)的預(yù)估遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，2015/16年度美豆單產(chǎn)預(yù)估46.9蒲式

3、耳/英畝，高于7月預(yù)估的46蒲式耳/英畝，也高于市場(chǎng)預(yù)期的44.6蒲式耳/英畝。2015/2016年度美豆產(chǎn)量預(yù)估為39.16億蒲式耳，高于市場(chǎng)之前預(yù)期的37.19億蒲式耳，并高于7月預(yù)估的38.85億蒲式耳。最終令2015/2016年度美國(guó)期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為4.7億蒲式耳，遠(yuǎn)高于預(yù)期的3.05億蒲式耳，較上月預(yù)估的4.25億蒲式耳上調(diào)了4500萬(wàn)蒲式耳?？v觀美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告，因美豆新季產(chǎn)量及庫(kù)存意外不減反增，均明顯高于預(yù)期，報(bào)告后豆類當(dāng)日大幅下挫。敬請(qǐng)閱讀尾頁(yè)免責(zé)申明及風(fēng)險(xiǎn)提示8/8www.jyqh.cn金元期貨豆類報(bào)告進(jìn)入8月份，處于大豆灌漿期的天氣，主產(chǎn)

4、區(qū)迎來(lái)適度降雨利于美豆生長(zhǎng)。截至8月31日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進(jìn)展周度報(bào)告顯示，大豆優(yōu)良率已連續(xù)第三周保持在63%，雖低于去年同期水平，但也處于較好的水平。美豆進(jìn)入生長(zhǎng)中后期，按目前的天氣情況來(lái)預(yù)測(cè)，今年天氣炒作的可能性比較小，美豆豐產(chǎn)前景可期?？傮w而言，今年美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣整體有利于大豆作物生長(zhǎng)，全球大豆供應(yīng)朝向?qū)捤煞较虬l(fā)展的總體基調(diào)未改，這使得油脂價(jià)格受到壓制。圖3：美國(guó)大豆供需平衡表3、港口大豆庫(kù)存回到歷史高位據(jù)中國(guó)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)進(jìn)口大豆為950萬(wàn)噸，1-7月份大豆進(jìn)口總量為4466萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加7.1%。另?yè)?jù)天下糧倉(cāng)的統(tǒng)計(jì)，8

5、月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港為130船825.3萬(wàn)噸，9月份大豆到港最新預(yù)估為700萬(wàn)噸，10月份大豆到港量初步預(yù)期在580萬(wàn)噸。截至8月27日，我國(guó)進(jìn)口大豆的港口庫(kù)存為636萬(wàn)噸，較月初的550萬(wàn)噸增加了100萬(wàn)噸左右，增幅達(dá)15.63%，港口大豆庫(kù)存水平呈攀升態(tài)勢(shì)發(fā)展，但是港口大豆消化也比較明顯，龐大的進(jìn)口量帶來(lái)的庫(kù)存并未大幅增加，尚未回到700萬(wàn)噸以上的歷史高位說明油廠開機(jī)率保持在超高水平，下游產(chǎn)品豆粕需求強(qiáng)勁。敬請(qǐng)閱讀尾頁(yè)免責(zé)申明及風(fēng)險(xiǎn)提示8/8www.jyqh.cn金元期貨豆類報(bào)告圖4：中國(guó)月度大豆進(jìn)口量圖5：港口大豆庫(kù)存4、下半年豆粕終端需求將強(qiáng)勁

6、截至8月28日當(dāng)周，生豬均價(jià)達(dá)到18.29元/公斤，自8月份呈現(xiàn)小幅下滑，但整體仍舊處于歷史高位區(qū)域；仔豬均價(jià)40.86元/公斤，同樣自8月份以來(lái)小幅回落，但仍舊處于歷史高位。而生豬價(jià)格8月份并未回到2011年9月份的高點(diǎn)19.98元/公斤，仔豬價(jià)格卻在8月份突破了2011年9月9日的高點(diǎn)41.73元/公斤，并最高上漲至43.53元/敬請(qǐng)閱讀尾頁(yè)免責(zé)申明及風(fēng)險(xiǎn)提示8/8www.jyqh.cn金元期貨豆類報(bào)告公斤，仔豬價(jià)格的快速上漲，表示終端養(yǎng)殖補(bǔ)欄積極性加大，對(duì)下半年豆粕需求具有很大的提振作用。圖6：生豬價(jià)格（元/千克）據(jù)農(nóng)業(yè)部公布數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)生豬存欄3

7、8538萬(wàn)頭，環(huán)比上升0.2%，同比下降10%；能繁母豬存欄量3876萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.58%，同比下降14.6%。生豬存欄量領(lǐng)先于能繁母豬存欄量率先出現(xiàn)止跌，結(jié)束連續(xù)9個(gè)月的下降勢(shì)頭。能繁母豬連續(xù)兩個(gè)月下降幅度收窄在1%以內(nèi)，也預(yù)示著能繁母豬存欄量也將迎來(lái)見底，最快能繁母豬見底的時(shí)間或?qū)⒊霈F(xiàn)在9月份。3月份后，生豬價(jià)格一路上漲，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)回到歷史最優(yōu)區(qū)域，未來(lái)生豬價(jià)格高位運(yùn)行以及飼料原料持續(xù)下降的雙重推動(dòng)，未來(lái)生豬養(yǎng)殖盈利水平還有繼續(xù)上漲的空間，并有望逐漸向2011年7月份的高點(diǎn)靠攏。豬糧比從今年3月中旬開始攀升，目前豬糧比也接近歷史同期高位。在當(dāng)前豬糧

8、比條件下，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利