中國集成電路產(chǎn)業(yè)基金投資版圖詳解

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1、中國集成電路產(chǎn)業(yè)基金投資版圖詳解一、集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金迎來密集投資期規(guī)模近1400億的國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)進行了數(shù)筆投資，各集成電路產(chǎn)業(yè)聚集的省市亦紛紛成立地方集成電路基金，整個中國的集成電路產(chǎn)業(yè)正迎來規(guī)?？涨暗拿芗顿Y期，而這僅僅是資本驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級的開始，亦成為今年半導(dǎo)體股票投資的主線。本篇報告，我們經(jīng)過深度產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，將以投資地圖的形式，在A股市場上首次以產(chǎn)業(yè)基金投資角度深度梳理了中國集成電路產(chǎn)業(yè)投資方向和標(biāo)的，以供按圖索驥。國家大基金已經(jīng)投資了IC設(shè)計、制造、封測、設(shè)備四大領(lǐng)域四大龍頭紫光集團、中芯國際、長電科技、中微半導(dǎo)體以及艾派克和格科微兩大具備特色的公司

2、。我們認(rèn)為半導(dǎo)體設(shè)計、制造、封測、設(shè)備/材料四大領(lǐng)域第二梯隊核心公司和細(xì)分芯片龍頭有望迎來大基金下一輪投資。我們歸納這些潛在投資標(biāo)的如下：集成電路設(shè)計：1)同方國芯-軍工和智能卡芯片雙輪驅(qū)動，打開長線成長空間。26/262)大唐電信-基帶技術(shù)領(lǐng)先，汽車半導(dǎo)體芯片國內(nèi)獨家。3)CEC-整合旗下集成電路資產(chǎn)，資本運作值得關(guān)注，上海貝嶺等存資產(chǎn)注入預(yù)期4)瑞芯微-國內(nèi)最好的AP設(shè)計公司，與Intel深度合作。5)南瑞智芯-電力系統(tǒng)芯片龍頭，專注工業(yè)級芯片市場。集成電路制造：1)三安光電-布局化合物半導(dǎo)體制造，資源稀缺，地位領(lǐng)先，沖擊全球龍頭。2)武漢新芯-國內(nèi)唯一一家存儲芯片制

3、造商，CIS/MCU/NAND值得關(guān)注。3)華虹宏力-8寸特色工藝助力IoT半導(dǎo)體啟航，期待華力28nm12寸產(chǎn)線爆發(fā)。4)南車時代電氣-中國IGBT芯片和器件的領(lǐng)頭羊。5)士蘭微-中國IDM龍頭，專注分立器件、功率器件、MEMS、IGBT等產(chǎn)品。6)華微電子-國內(nèi)主要的半導(dǎo)體功率器件IDM。26/26集成電路封測：1)華天科技-中國營收規(guī)模第二、盈利能力最強的半導(dǎo)體封裝測試公司，公司甘肅、西安、昆山三地布局傳統(tǒng)封裝到先進封裝全線產(chǎn)品。2)通富微電-IDM/Fabless巨頭重要封測伙伴，面向智能手機、汽車等高增長市場。3)晶方科技-WLCSP領(lǐng)導(dǎo)者，期待汽車電子突破，并

4、購進入傳統(tǒng)封裝業(yè)務(wù)。集成電路設(shè)備和材料：1)北方微電子有望成為中國北方集成電路設(shè)備公司的整合平臺。2)七星電子公司12英寸氧化爐，65-28nm清洗設(shè)備，45-32nmLPCVD等是看點。3)盛美半導(dǎo)體是集成電路晶圓清洗設(shè)備、無應(yīng)力拋光設(shè)備、鍍銅設(shè)備的主要供應(yīng)商。4)興森科技/上海新陽-12寸大硅片項目為中國集成電路提供最核心材料，興森科技IC載板亦是集成電路封裝最核心原料。26/26二、集成電路產(chǎn)業(yè)基金投資方向解析1.國家戰(zhàn)略與市場機制集合，實現(xiàn)集成電路產(chǎn)業(yè)彎道超車2014年4月25日，國務(wù)院下達《關(guān)于國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案的批復(fù)》，大基金的成立準(zhǔn)備工作隨即展

5、開，9月26日國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司注冊?！秶壹呻娐樊a(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》的發(fā)布和國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的成立，使得集成電路產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成國內(nèi)各行業(yè)中最為完備的政策支持體系。國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金9月成立之初共有國開金融、中國煙草、中國移動、亦莊國投、上海國盛、中國電科、紫光通信、華芯投資等8家發(fā)起股東，此后12月又有武漢經(jīng)發(fā)投、中國電信、中國聯(lián)通、中國電子、大唐電信、武岳峰資本、賽伯樂投資等7家機構(gòu)參與增資擴股?；鸸材嫉闷胀ü?87.2億元，此外基金于1Q15發(fā)行優(yōu)先股400億元，基金總規(guī)模達到1387.2億元，相比于計劃安排規(guī)模1200億元，超募15

6、.6%。國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的所有權(quán)為國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司，唯一管理人為華芯投資管理有限責(zé)任公司，托管行為國家26/26開發(fā)銀行?；鸬耐顿Y方式包括：私募股權(quán)、基金投資、夾層投資等一級市場投資和二級市場投資，不做風(fēng)險投資和天使投資；退出則以回購、兼并收購、公開上市等形式?；鹜顿Y總期限計劃為15年，分為投資期（2014-2019）、回收期（2019-2024）、展期（2024-2029）。在未來5年的投資期中，2015-2017年每年投資規(guī)模遞增，三年投資額分別為200、240、360億元，占1200億元總規(guī)模的2/3。我們認(rèn)為未來三年是中國半導(dǎo)體投資

7、的黃金三年。我們認(rèn)為本輪集成電路產(chǎn)業(yè)扶持政策最大的特色是以股權(quán)投資的市場化機制，來體現(xiàn)國家戰(zhàn)略，這與以往的補貼模式有著本質(zhì)的不同。2.全產(chǎn)業(yè)鏈投資，側(cè)重支持龍頭我們認(rèn)為，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金將從集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈進行投資，支持集成電路設(shè)計、制造、封裝測試、設(shè)備材料、應(yīng)用等每一個細(xì)分領(lǐng)域的2-3家龍頭。同時國家大基金將會支持并購重組，并與地方、企業(yè)基金合作，營建集成電路產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)鏈。26/26集成電路設(shè)計：集成電路設(shè)計投資規(guī)模約占大基金總規(guī)模的10%左右，主要投資高端通用芯片、移動智能終端芯片、數(shù)字電視芯片、網(wǎng)絡(luò)通信芯片、智