證券投資基金立法探究論文 .doc

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1、證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文證券投資基金立法探究論文　　從20世紀(jì)90年代開始，證券投資基金成為歐盟內(nèi)發(fā)展得最快的金融產(chǎn)業(yè)

2、，行業(yè)資產(chǎn)從90年代初的不到5千億歐元，發(fā)展到2001年底的萬(wàn)億歐元，成為繼美國(guó)之后的第二大證券投資基金市場(chǎng)。表1列出了歐盟國(guó)家2001年底、2002年第一、二季度基金資產(chǎn)情況?！　∽C券投資基金可按投資對(duì)象分為股票基金、平衡基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等。各基金的情況見表2?！　谋?中可以看出：(1)UCITS在歐盟基金業(yè)中占主導(dǎo)地位(%)；(2)盧森堡、法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、意大利五國(guó)占有主要市場(chǎng)份額(%)；(3)盧森堡以較少人口和較小國(guó)土發(fā)展為世界前三大基金市場(chǎng)之一，證明其致力于發(fā)展全球性的離岸基金市場(chǎng)的策略是成功的。

3、　　由于增長(zhǎng)迅速，證券投資基金在歐盟的地位越來(lái)越重要，其占GDP的比例從1995年的23%增長(zhǎng)到2000的53%；人均持有基金的金額，從1995年的4000歐元增加到2000年的11600歐元。與人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老金這些機(jī)構(gòu)投資者相比，證券投資基金的增長(zhǎng)速度最快。如1995年，養(yǎng)老金、人壽保險(xiǎn)、證券投資基金的資產(chǎn)分別為、、萬(wàn)億歐元，1998年分別增加到、、萬(wàn)億歐元，其中以證券投資基金增長(zhǎng)最快?！　”?歐盟投資基金資產(chǎn)規(guī)模單位：百萬(wàn)歐元　　國(guó)家(1)(2)(3)　　奧地利%%%　　比利時(shí)%%%　　捷克%%%　　丹麥%%%　　芬

4、蘭%%%　　法國(guó)%%%　　德國(guó)%%%　　希臘%%%　　匈牙利%%%　　愛爾蘭%%%　　意大利%%%　　盧森堡%%%　　荷蘭%106300--106300--　　挪威%%%　　波蘭%%%　　葡萄牙%%%　　西班牙%%%　　瑞典%%%　　瑞士%%%　　英國(guó)%%%　　所有基金%%%　　UCITS資產(chǎn)%%%　　非UCITS資產(chǎn)%%%　　注：捷克、匈牙利、波蘭不是歐盟國(guó)家，但屬于歐洲投資基金協(xié)會(huì)成員，故將其數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。(1)是截至2002年6月30日各國(guó)所占的比重；(2)是2002年6月30日與3月31日的比值；(3)是200年

5、6月30日2001年12月31日的比值。下同。　　數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)上有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)?！　”?歐盟投資基金分類及規(guī)模單位：百萬(wàn)歐元　　基金類型(1)(2)(3)　　股票基金%%%　　平衡基金47815%%%　　股票與平衡167452%%%　　基金之和　　債券基金92629%%%　　貨幣市場(chǎng)基金58018%%%　　其他基金642%%　　所有基金%　　由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的停滯和股市的下跌，歐盟投資基金的增長(zhǎng)近兩年來(lái)陷于停頓甚至是負(fù)增長(zhǎng)。如2000年、2001年、2002年第一、二季度基金資產(chǎn)的總量分別為、、、萬(wàn)億歐元?？偭康南鄬?duì)穩(wěn)定背后

6、，還有結(jié)構(gòu)的變化，即股票基金資產(chǎn)的減少贖回和市值下降）及債券、貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)的增加?！　∵@種變化說(shuō)明投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好隨市場(chǎng)的變化而改變，追求低風(fēng)險(xiǎn)下相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)成為一種全球現(xiàn)象?！　W盟證券投資基金立法　　為了統(tǒng)一歐盟的證券投資基金立法，歐盟有關(guān)機(jī)構(gòu)從1974年開始就進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的協(xié)調(diào)，終于在1985年12月20日由歐盟理事會(huì)(TheCounciloftheEuropeanCommunities)制定了“關(guān)于協(xié)調(diào)有關(guān)可轉(zhuǎn)讓證券集合投資事業(yè)法律、法規(guī)和行政規(guī)定的指令”。歐盟的法律依效力主要分為條約(tr

7、eaty)、條例(regulation)、指令(directive)和決定(decision)。其中又以條例和指令為最多。條例具有直接在成員國(guó)適用的效力，在條例生效后，就直接作為成員國(guó)國(guó)內(nèi)法的一部分，不再需要成員國(guó)以國(guó)內(nèi)立法的形式來(lái)賦予條例以執(zhí)行效力。而指令的目的是為了實(shí)現(xiàn)和成員國(guó)在立法方面的協(xié)調(diào)，不具有直接適用的效力，需要由成員國(guó)以國(guó)內(nèi)法的形式引進(jìn)轉(zhuǎn)化。歐盟條約把選擇實(shí)施指令的形式和方法的權(quán)限留給了成員國(guó)。但成員國(guó)必須保證指令得到有效的實(shí)施?！　W盟理事會(huì)在制定”85/611”指令時(shí)，充分考慮了來(lái)自歐盟、歐洲議會(huì)及經(jīng)社

8、理事會(huì)的意見和建議，主要目的是協(xié)調(diào)成員國(guó)之間在證券投資基金立法方面的差異，促進(jìn)基金之間的平等競(jìng)爭(zhēng)，充分保護(hù)持有人的利益，便利基金在其他成員國(guó)的銷售，有助于歐盟統(tǒng)一資本市場(chǎng)的建立。為達(dá)到這些目標(biāo)，“指令”就基金的核準(zhǔn)、監(jiān)管、結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)等方面制定了統(tǒng)一的規(guī)則。這些規(guī)則的實(shí)施，可以保證基金在其他成員國(guó)按統(tǒng)一要求銷售，并使基