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《上市公司高管股權(quán)激勵制度現(xiàn)狀探究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、上市公司高管股權(quán)激勵制度現(xiàn)狀探究公司高管股權(quán)激勵始于20世紀(jì)50年代的美國，股權(quán)激勵計劃作為一項對公司高管行之有效的分配激勵機(jī)制，受到越來越多企業(yè)的歡迎，我國也不例外。自有關(guān)實施股權(quán)激勵計劃的思想傳入我國之后，無論是理論界與實務(wù)界都在不停的探索如何在我國有效的實施股權(quán)激勵制度，構(gòu)建完善的股權(quán)激勵機(jī)制。本文將從宏觀層面探究我國股權(quán)激勵制度及實施現(xiàn)狀，以期有助于完善我國股權(quán)激勵機(jī)制。一、上市公司高管股權(quán)激勵制度（一）摸索階段的股權(quán)激勵制度摸索階段是指中國證監(jiān)會2005年12月31日發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》之前的時期。改革開放后，我國
2、經(jīng)濟(jì)體制逐漸由原有的計劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變，企業(yè)的所有制理論以及收入分配制度也有所突破，企業(yè)內(nèi)部職工持股在各地悄然興起，我國股權(quán)激勵的發(fā)展就源于企業(yè)內(nèi)部職工股。1982年，沈陽一些企業(yè)開始吸收本企業(yè)的職工入股；1984年7月，北京天橋百貨公司店面裝修，為此企業(yè)向內(nèi)部職工發(fā)行了300萬元的內(nèi)部職工股股票，不過當(dāng)時這些投資并不是以規(guī)范的股份出現(xiàn)，企業(yè)也不是規(guī)范的股份有限公司。此后，更多的企業(yè)加入到了推行內(nèi)部職工持股的隊伍中，深圳萬科股份有限公司也于1993年起草過《職員股份計劃規(guī)則》。但由于當(dāng)時缺乏相關(guān)的法律法規(guī)規(guī)范，且一級市場與二級市場存
3、在巨大的價差收益，大多數(shù)的職工都在短期內(nèi)拋掉自己手中的股份，并沒有長期持有，從而喪失了股權(quán)激勵本身的意義。1989年，《中國人民銀行關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部集資管理的通知》對企業(yè)內(nèi)部職工股的發(fā)行審批、額度管理等做出規(guī)定;1992年，原國家體改委頒布的《股份有限公司規(guī)范意見》中明確了內(nèi)部職工股的額度大小、轉(zhuǎn)讓限制等。后來，內(nèi)部職工股因企業(yè)上市獲得了較大的升值空間，一些本沒有相應(yīng)股權(quán)發(fā)行額度的企業(yè)私下發(fā)行股權(quán)證，造成當(dāng)時整個內(nèi)部職工股市場混亂。為此，原體改委于1993年與1994年先后兩次發(fā)文，要求“立即停止內(nèi)部職工股的審批和發(fā)行”，并禁止批準(zhǔn)設(shè)立定向募集
4、股份公司，定向募集公司內(nèi)部職工股的發(fā)行也不再出現(xiàn)，但圍繞已發(fā)行的企業(yè)內(nèi)部職工股的規(guī)范、清理等大量問題依然存在。1994年，原外經(jīng)貿(mào)委和原國家體改委頒布了《外經(jīng)貿(mào)股份有限公司內(nèi)部職工持股企業(yè)試點(diǎn)暫行辦法》，該辦法確立了職工持股會的組織形式。1997年10月6日，民政部、原外經(jīng)貿(mào)部、原國家體改委和國家工商局頒布《關(guān)于外經(jīng)貿(mào)試點(diǎn)企業(yè)內(nèi)部職工持股會登記管理問題的暫行規(guī)定》，正式確立了職工持股會的社團(tuán)法人資格。職工持股會出現(xiàn)了，職工持股會是我國國企產(chǎn)權(quán)制度改革過程中特殊歷史時期的產(chǎn)物，在實施中特別容易導(dǎo)致職工的個人利益同企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展不協(xié)調(diào)，對企業(yè)的成長
5、造成不利影響，職工持股會的弊端越來越突出。對此，2000年7月7日，民政部辦公廳于印發(fā)了《關(guān)于暫停對企業(yè)內(nèi)部職工持股會進(jìn)行社團(tuán)法人登記的函》，否認(rèn)了職工持股會的法人資格，從此不再對職工持股會給予登記。上世紀(jì)九十年代，在國企改革的大背景下，為解決長期以來我國企業(yè)經(jīng)營者的長期激勵問題，MB0（管理層收購）模式引入我國。1999年，四通集團(tuán)收購案成為我國成功實施且被冠名為“管理層收購”的第一個案例。此后，為解決企業(yè)激勵機(jī)制難題，宇通客車、粵美的、深方大等企業(yè)紛紛推行管理層收購，引發(fā)了國內(nèi)企業(yè)管理層收購的熱潮。然而短暫的火熱之后，由于對管理層收購缺乏相
6、關(guān)的法律法規(guī)規(guī)范及有效的監(jiān)管措施，在實施中出現(xiàn)了國有資產(chǎn)大量流失、非法融資、操作不透明、損害社會公平等諸多問題，國有企業(yè)的管理層收購在2003年以后先后被暫緩或叫停。在經(jīng)歷了企業(yè)內(nèi)部職工股、職工持股會、管理層收購模式之后，上世紀(jì)九十年代后期，我國對股權(quán)激勵機(jī)制的探索邁進(jìn)了一個新的階段，陸續(xù)出現(xiàn)了多種形式的股權(quán)激勵方式。如儀電模式（期股模式）、武漢模式（股票期權(quán)模式）、貝嶺模式（模擬股票期權(quán)模式）、泰達(dá)模式（激勵基金購股模式）及吳儀模式（期權(quán)+股權(quán)組合模式）等較為典型的實務(wù)操作方式。在當(dāng)時，由于有關(guān)股份來源、股份流通轉(zhuǎn)讓等棘手問題缺乏相關(guān)法規(guī)制度
7、的全面保障，上市公司的股權(quán)激勵只能通過各種“模式”在制度框架內(nèi)進(jìn)行變通和嘗試，股權(quán)激勵只能在觀望與質(zhì)疑中緩慢前行。（二）初級階段的股權(quán)激勵制度初級階段是指中國證監(jiān)會2005年12月31日發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》之后的時期。隨著股權(quán)分置改革工作的順利進(jìn)行,資本市場環(huán)境逐步改善，上市公司治理結(jié)構(gòu)日益規(guī)范，股權(quán)意識得以覺醒，再加上有關(guān)股權(quán)激勵的法律法規(guī)文件的頒布，從此我國股權(quán)激勵終于進(jìn)入了實際可操作階段。但畢竟正式實施股權(quán)激勵的時期較短，完善股權(quán)激勵制度是一個漫長而復(fù)雜的過程，因而2006年至今也只是實施股權(quán)激勵的初級階段。在這一階段
8、，為了保證股權(quán)激勵的順利實施，國家出臺了一系列相關(guān)的法律法規(guī)文件作為實施股權(quán)激勵的制度保障。2005年12月31日證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦
