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1、我國上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施現(xiàn)狀探究 摘要：西方理論和實(shí)踐表明，在現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)下，股權(quán)激勵(lì)是促進(jìn)公司價(jià)值增長的一個(gè)有效手段。對我國上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，探析股權(quán)激勵(lì)在我國實(shí)施效果不理想的阻礙因素，并且提出了一些改進(jìn)建議。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；總體情況；阻礙；建議中圖分類號：F2文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：16723198（2013）160024021背景股權(quán)激勵(lì)是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營著一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而更加勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。
2、股權(quán)激勵(lì)作為一種對員工的長期薪酬激勵(lì)制度，大約產(chǎn)生于美國20世紀(jì)50年代。隨著美國政府陸續(xù)出臺了許多與股權(quán)激勵(lì)制度相關(guān)的法規(guī)，股票激勵(lì)制度得到了很大的發(fā)展。到20世紀(jì)末，在美國排名前1000的公司中，有90%的公司對高管授予了股票期權(quán)，股票期權(quán)在高管總收入中的比重也從1976年的不到20%上升到2000年的50%，通用、可口可樂、強(qiáng)生等10家大公司的期權(quán)收益甚至占到高管總收入的95%以上。8為了規(guī)范我國上市公司股權(quán)激勵(lì)行為，2005年12月31日中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，為我國上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)提供了
3、明確可操作的政策指引，許多上市公司積極響應(yīng)推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。此后，國務(wù)院和國資委分別于2006年1月27日和2006年9月30日頒布了《國有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》和《國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，為國有上市公司規(guī)范建立實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供統(tǒng)一明確的準(zhǔn)繩。2股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的理論基礎(chǔ)2.1委托代理理論公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離帶來了委托代理問題。所有者和經(jīng)營者各自追求自身利益的最大化，在信息不對稱的情況下，經(jīng)營者可能會利用自身掌握的優(yōu)勢信息為自己牟私利從而損害股東的權(quán)益，此種行為叫做道德風(fēng)險(xiǎn)。作為代理關(guān)系的
4、直接一方，管理者的行為對公司治理的效率有重大的影響，對其最直接的治理方式就在于制定有效的薪酬激勵(lì)機(jī)制，使得管理者與所有者的利益盡量相一致，以遏制管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)行為。2.2人力資本理論8人力資本因素是維持公司核心競爭力的重要源泉。經(jīng)營者才能是一種特殊的人力資本，表現(xiàn)在它的使用是復(fù)雜勞動和風(fēng)險(xiǎn)勞動的統(tǒng)一，因此，經(jīng)營者的人力資本價(jià)值更高。股權(quán)激勵(lì)使企業(yè)的核心人力資本能夠擁有企業(yè)的剩余索取權(quán)和相應(yīng)的控制權(quán)，從而以股東的身份參與公司的治理、分享公司的收益和承擔(dān)公司的風(fēng)險(xiǎn)。因此對核心人力資本進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)有利于發(fā)揮其積極能動性，促進(jìn)公司長久持續(xù)發(fā)
5、展。3我國上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的總體情況（1）實(shí)施總體情況。2006年后上市公司迎來了股權(quán)激勵(lì)的第一個(gè)高潮，當(dāng)年申報(bào)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司為37家，審核通過24家。2007年，由于公司治理專項(xiàng)活動的開展，上市公司股權(quán)激勵(lì)暫停實(shí)施，直至2007年底公司治理專項(xiàng)活動才結(jié)束。2008年是上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃取得輝煌成就的一年，當(dāng)年公布股權(quán)激勵(lì)的公司達(dá)到了49家。2008年在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃走向低谷，當(dāng)年公布激勵(lì)計(jì)劃的公司僅為13家。2010年以后是上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的高峰期，大多數(shù)公司在這個(gè)時(shí)期都公布了執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的信息，
6、截至2011年，共有301家上市公司提出規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)方案。但是統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)多數(shù)公司公布股權(quán)激勵(lì)后由于各種原因，股權(quán)激勵(lì)沒有實(shí)施完成就告終止了，成功完成了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司數(shù)量很少。（2）股權(quán)激勵(lì)模式。8在公布實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司中，大部分公司選擇的是股票激勵(lì)方式，占到70%以上，其次是限制性股票，只有極少量的公司使用的其他方式（如激勵(lì)基金）。而隨著實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的公司越來越多，從2010年開始限制性股票越來越受到上市公司的青睞。但是股票期權(quán)仍然是上市公司的首選，原因在于股票期權(quán)實(shí)施的成本較低，對企業(yè)的現(xiàn)金流沒有影響，風(fēng)險(xiǎn)也較小。（3
7、）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司行業(yè)分布。從實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司所處行業(yè)來看，實(shí)施得最多的是機(jī)械設(shè)備制造、紡織、電子等制造業(yè)，占到一半以上。房地產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)等也是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的重點(diǎn)行業(yè)，批發(fā)零售和食品行業(yè)也很常見。從行業(yè)分布來看絕大多數(shù)是屬于競爭性行業(yè)，而管制行業(yè)和壟斷行業(yè)極少，比如交通運(yùn)輸業(yè)、通信業(yè)、和電力煤氣供應(yīng)行業(yè)等。4我國股權(quán)激勵(lì)制度的阻礙從我國上市公司最近幾年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況來看，總體上并不理想。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的力度很小，管理層持股均不超過股本的1%，普遍存在零持股和低持股現(xiàn)象。鑒于此，本文從以下幾個(gè)方面探討制約我國股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的因
8、素：8（1）從制度層面看：上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善，內(nèi)部控制還不健全。良好的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制是公司長效運(yùn)行的有力保障。盡管我國上市公司已經(jīng)形成了由股東大會、董事會、決策管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)事會組成的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，但是我國上市
