資源描述：
《公司治理結構對信息披露質量影響》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在工程資料-天天文庫。
1、公司治理結構對信息披露質量影響摘要：在市場經濟中，信息已經成為決定勝負的關鍵因素，它影響著投資決策與監(jiān)管措施的采取。然而，公司治理與信息披露質量之間存在著密切聯系。因此本文集合我國上市公司信息披露質量現狀，并利用實證方法分析公司治理機構對信息披露質量的影響。關鍵詞：公司治理結構；信息披露質量；上市公司；實證分析一、引言由于中國資本市場還處于不斷發(fā)展與完善階段，我國上市公司的信息披露狀況一直令人堪憂。針對上市公司在信息披露方面存在的問題，我國相關部門也提出了一些措施來加以規(guī)范。例如《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法》、《關于進一步提高上
2、市公司財務信息披露質量的通知》以及《上市公司信息披露管理辦法》等多項政策法規(guī)。但在此之后又發(fā)生一些造假事件。究其深層次原因應該在于公司治理方面，因為如果公司內部治理都是按照國家相關部門的法律法規(guī)進行而且公司治理的很好，經營業(yè)績很優(yōu)秀，公司在對外公布公司信息時就沒有必要再掩藏一些信息或者是篡改信息。所以信息披露質量與公司治理之間存在著密切聯系。本文基于深交所信息披露考評結果，通過建立Logistic回歸模型對公司治理結構與信息披露質量之間的關系進行實證分析?，F有研究在討論公司治理與信息披露質量的關系時，主要基于股權結構、董事會特征與高管激勵等幾個
3、視角。國內學者汪煒、蔣高峰(2004)與曾穎、陸正飛(2006)對國內上市公司信息披露質量與權益資本成本的關系進行研究，發(fā)現信息披露質量與股權融資成本之間存在負相關關系。王雄元和沈維成(2008)分析公司治理對信息披露質量的影響，發(fā)現信息披露質量與控制層次、股東人數顯著負相關，與股權集中度顯著正相關，與最終控制人屬性無顯著性關聯。張程睿(2008)分析信息披露質量對投資者交易行為的影響，發(fā)現公司信息披露質量影響投資者的交易決策，但信息披露質量對股票交易量與交易速率并沒有顯著影響。王斌、梁欣欣(2008)分析公司治理、經營狀況與公司信息披露質量之
4、間的關系，研究發(fā)現，信息披露質量與公司獨立董事相對比重、財務收益能力及資產規(guī)模正相關，而與股權結構沒有顯著相關性。二、模型構建1.變量的選擇(1)公司治理。公司治理的核心是約束和激勵內部人按照投資者的利益行事。早期研究主要從股權結構、董事會特征與管理層激勵三個方面進行考察，后期研究則傾向于構造綜合指數從更全面的角度對公司治理進行度量。由于綜合指數的構造帶有一定的個人主觀性，研究結論受指數構造方法的影響較大，本文就從股權結構、董事會特征和高管激勵三個角度對公司治理結構進行研究。①股權結構。考慮到我國上市公司普遍存在國有股股份過大、股權過度集中等特
5、征，本文重點考察產權性質（CQ）、第一大股東持股比例（DG）和股本結構是否變化三個方面。②董事會特征。為了衡量董事會"保護企業(yè)和管理層之間契約關系”的程度，本文分析董事會特征主要采用董事長與總經理兼任情況（JR）、董事會人數（DS）、獨立董事比例（DD）、監(jiān)事會人數（JS）和董事會會議次數（HY）五個指標。③高管激勵。根據主流研究的做法，本文選用高管持股比例（GG）這一指標來考察公司高管的激勵情況。表1變量的定義（2）信息披露質量。現有研究在度量信息披露質量時所采用的手段主要包括信息披露評價指數。考慮到權威機構提供的信息披露評價指數通常具有較好
6、的公正性和客觀性，本文參考曾穎和陸正飛（2006）、髙強和伍利娜（2008）等的做法，采用深圳證券交易所對上市公司信息披露質量的評級作為信息披露質量的度量。深交所公布的上市公司信息披露的考評結果分為“優(yōu)秀”、“良好”、'‘合格”和“不合格”四個等級，當考評結果為“優(yōu)秀”或“良好”時，本文則認為公司的信息披露質量較高，賦值為1,反之則賦值為0。（3）控制變量。為提高分析結果的準確度，本文參照相關研究，選擇公司規(guī)模（GM）和負債水平（FZ）兩個指標作為控制變量。1.樣本選取和數據來源本文以2006-2011年為研究區(qū)間，以深圳證券交易所2006年之
7、前上市的非金融行業(yè)上市公司為研究對象，在剔除了ST類個股和數據不全的樣本之后，最終得到一個包含2498個觀測值的非平衡面板數據。文中信息披露質量數據根據深交所官方網站數據手工整理而成，而其它數據則來源于國泰安數據服務中心。2.模型的構建為更加完整地檢驗公司治理結構與信息披露之間的內在關系，文中根據信息披露質量的二級計分法構建了Logistic回歸模型，具體形式如下式所示：三、實證分析1.描述性統(tǒng)計2006-2011年間樣本上市公司的信息披露考評結果分布情況如表2所示。表22006年至2011年樣本上市公司信息披露考評結果分布情況從表2中可知，樣
8、本公司的信息披露質量總體呈上升趨勢，其中獲得良好或優(yōu)秀評級的樣本所占比例之和由74.04%上升到80.05%,但獲得優(yōu)秀評級的樣本則有所回落。另外，不
