宏觀&銅數(shù)據(jù)月報:政策不斷強化,反轉(zhuǎn)仍待配合

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時間:2019-01-17

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1、宏觀——經(jīng)濟下行仍在持續(xù),寬松政策或?qū)⒊掷m(xù)推出銅——政策不斷強化但反轉(zhuǎn)仍有待配合美國PMI大幅放緩,全球一致下滑全球制造業(yè)放緩仍在延續(xù)?2018年美國經(jīng)濟一枝獨秀,非美國家整體陷入下行。而這種趨勢在2019年年初就開始變化,美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)大幅超預(yù)期下滑,2018年11月份PMI我59.3,12月急劇下降至54.1,反映了美國經(jīng)濟2019年同樣面臨了下行的壓力。隨著美國積極財政刺激的消退,動力有所衰退,且民主黨在中期選舉中獲得勝利,特朗普的刺激計劃阻力變大,2019年全球經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險加大。?全球的

2、對外貿(mào)易同樣面臨壓力,從數(shù)據(jù)上看,韓國的更新時間最快,2018年10月的韓國出口增速到最大值22.6%,全球的出口比較穩(wěn)定。但此后出口步入下行,韓國12月份的出口進一步下滑至-1.2%,意味著中日德的出口面臨進一步下滑的壓力。出口同比制造業(yè)PMI4560301554048-15422018-092018-052018-012017-092017-052012-052013-052014-052015-052016-052017-052018-05中國德國韓國日本美國全球歐元區(qū)日本中國美國數(shù)據(jù)來源:Wind,金瑞

3、期貨數(shù)據(jù)來源:Wind,金瑞期貨美國見頂之勢漸顯,非美延續(xù)疲軟美國見頂,日歐走弱?美國經(jīng)濟指數(shù)仍在高位,但已經(jīng)從最高值88.8下降至79.3,觸頂之勢顯現(xiàn),這和美國利率的走勢基本吻合。美國經(jīng)濟在2018年迎來了強勁增長,但這種增長好很難延續(xù)到2019年,經(jīng)濟的下行或使得美國的各種風(fēng)險也開始暴露。而日歐下滑的趨勢仍舊延續(xù),2018年美國利用關(guān)稅政策限制美國的利好刺激挽救日歐,但2019年美國的下行或再次令日歐復(fù)蘇乏力。?全球的經(jīng)濟意外指數(shù)均轉(zhuǎn)為負,進一步驗證了經(jīng)濟的疲軟。歐洲的經(jīng)濟意外指數(shù)最低,受中美出口拖累,經(jīng)

4、濟超預(yù)期的下行。中美日的趨勢較為吻合,經(jīng)濟表現(xiàn)也都低于預(yù)期。100500-50-100ZEW經(jīng)濟現(xiàn)狀指數(shù)9040-10-60花旗經(jīng)濟意外指數(shù)-1502010-032011-112013-072015-032016-112018-07歐元區(qū)美國日本-1102017-12-262018-03-262018-06-262018-09-262018-12-26美國歐洲中國新興市場數(shù)據(jù)來源:Wind,金瑞期貨數(shù)據(jù)來源:Wind,金瑞期貨美債收益率轉(zhuǎn)跌,全球股市不斷積聚風(fēng)險美股帶領(lǐng)全球股市大跌?美國10年國債利率在

5、11月出現(xiàn)了快速下跌,從11月份最高值3.24%下跌至目前的2.67%,市場利率的下跌與美聯(lián)儲此前的鷹派加息言論背道相馳,造成的恐慌情緒一度高漲。此外,目前的2-5年國債的利率已經(jīng)倒掛,2-10年利率還有10+bp的空間,加重了市場的擔(dān)憂,利率的下行與經(jīng)濟的下行壓力漸顯一致,市場正在等待進一步的指引。?美股在12月份經(jīng)歷了嚴重的大跌,帶領(lǐng)全球股市繼續(xù)下行,一方面來自于美聯(lián)儲的鷹派言論壓力,而蘋果下調(diào)銷售預(yù)期同時暗示經(jīng)濟的下行壓力。1月4號美聯(lián)儲的鴿派言論給了市場信心,但是美國經(jīng)濟放緩的趨勢或?qū)⒗^續(xù)。9.004.

6、00(1.00)(6.00)(11.00)(16.00)(21.00)(26.00)2018-05-14全球股指漲跌幅國債收益率4.83.82.81.80.82018-11-14巴黎CAC40墨西哥MXX指數(shù)2018-09-14日經(jīng)225韓國綜合指數(shù)標(biāo)普500滬深3002018-07-14-0.22008-02-072010-02-072012-02-072014-02-072016-02-072018-02-07中國美國歐元區(qū)日本數(shù)據(jù)來源:Wind,金瑞期貨數(shù)據(jù)來源:Wind,金瑞期貨房地產(chǎn)投資增速或難維持高

7、位土地購置開始放緩?隨著各大城市陸續(xù)推出房市松綁政策,加上1月初的降準(zhǔn),側(cè)面反映了房地產(chǎn)市場面臨的下行壓力增大。2018年房地產(chǎn)開發(fā)投資維持高位,主要的支撐就是土地購置稅增速不斷上升。而這種情形在下半年達到峰值,目前已經(jīng)從最高值74.4%緩慢下落之60.5%。隨著房企的流動資金壓力漸顯,土地購置或?qū)⒊掷m(xù)下降,房地產(chǎn)投資也面臨高位下跌的壓力。?銷售增速繼續(xù)回落,單月同比降幅擴大。11月商品房銷售面積累計同比增長1.4%,較上個月增速2.2%再次放緩。11月全國商品房銷售面積1.55億平方米,同比下降5.1%,單月

8、銷售面積創(chuàng)年內(nèi)最大降幅,顯示市場成交節(jié)奏放緩、入市積極性降低。房地產(chǎn)面積累計同比403020100-10-202015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-06房地產(chǎn)數(shù)據(jù)累計同比801360104072040-2012015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-06土地購置費待開發(fā)土數(shù)據(jù)來源

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