基于聚類分析方法的a股市場ipo定價實證分析

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1、蘭王鍪鲞坌塹立鯊塑壘豎立塹!12塞竺塞蘭嬰壅附表索引表3．1新股發(fā)行價格影響因素假設(shè)表??????????表3．2回歸的方差分析表???????????????表3．3回歸的常用統(tǒng)計表???????????????表3．4回歸系數(shù)分析表????????????????表3．5回歸殘差統(tǒng)計表????????????????表4．1各指標容限度值????????????????表4．2滬A股電力行業(yè)的全部37家上市公司??????．．表4．3樣本分類結(jié)果統(tǒng)計表??????????????表4．4費氏線性判別函數(shù)系數(shù)表??????

2、??????表4．5各類樣本指標平均值??????????????表4．6九龍電力各指標數(shù)據(jù)??????????????????????·29????????·30????????-30????????．-3l????????··32·??·??·???”36·?··??·????·36?一·???????40?????·?·??43-··-·-·-··-?········-···44????·????·44湖南大學學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導師的指導下獨立進行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以

3、標注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律后果由本人承擔。作者簽名：易／I疋日期：如。緝f月ⅣEl學位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學位論文作者完全了解學校有關(guān)保留、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保留并向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)湖南大學可以將本學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。本學位論文屬于l、保密

4、口，在年解密后適用本授權(quán)書。2、不保密囤。(請在以上相應(yīng)方框內(nèi)打“√”)鬟!為戔導師簽名：f1』／z日期：妙∥年r月t4日日期：炒，年f月／'1日碩士學位論文1．1選題背景及意義第1章緒論1．1．1選題背景IPO(Initialpublicofferings，簡稱新股發(fā)行)是股份公司由少數(shù)人持股(Privately—held)向公眾持股(Public—held)轉(zhuǎn)變的重要步驟。成功的發(fā)行不僅可以為公司籌措資金以擴大經(jīng)營規(guī)模，而且有助于公司改善資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，為其持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。發(fā)行定價是發(fā)行業(yè)務(wù)中的核心環(huán)節(jié)，定價是

5、否合理不僅關(guān)系到發(fā)行人、投資者與承銷商的切身利益，而且關(guān)系到股票市場資源配置功能的發(fā)揮。在我國股票市場形成、發(fā)展的較長一段時間內(nèi)，IPO由于采取計劃定價模式，很大程度上造成了一級市場和二級市場的巨大價差及市場的失衡，影響了市場的健康發(fā)展。1999年以來，伴隨IPO的市場化改革，我國發(fā)行價格逐步放開，并在2001年達到“高潮”。但同年底，IPO又熏新回到了按固定市盈率定價的軌道，市場化定價被無聲地停止。而在經(jīng)歷了長期的低迷甚至在2004年9月份跌到歷史谷底，現(xiàn)在市場仍然不見起色。中國股市勢必面臨著一場深刻變革。那么，IPO定價

6、本身存在的問題究竟是什么?它受到哪些重要因素的影響?未來的IPO定價應(yīng)如何進行?這些無疑都是需要解決的問題。1．1．2選題意義通過對影響因素的考察來研究IPO定價，確定出我國新股發(fā)行價格的若干重要影響因素，進而集中在行業(yè)中研究定價并提出指導意見，具有重要的現(xiàn)實意義。(1)有助于上市公司籌集到理想的資金數(shù)量。研究能幫助找出合理的IPO定價，使上市公司在有效控制發(fā)行風險的條件下，盡可能的籌集到更多的資金。(2)有助于降低券商風險。研究能幫助找出合理的IPO定價，降低券商“被動”余額包銷的風險，提高券商的投行業(yè)務(wù)水平，并獲得較好的

7、收益。(3)有助于投資者理性的投資。研究能形成科學的IPO定價理論，引導投資者更理性的投資，減少投資者的盲從性和投機性，并提高投資者的收益。(4)有助于資源優(yōu)化配置。研究能找出合理的IPO定價，真實反映公司的價值，引導資本在一、二級市場優(yōu)化配置，避免大量資本滯留于一級市場和二級市場的“失血”，從而促進整個證券市場的發(fā)展?；诰垲惙治龇椒ǖ腁股市場IPO定價實證研究1．2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1．2．1國外研究動態(tài)相對我國股市，國外的股市歷史更悠久，有關(guān)股票首次公開發(fā)行價格的研究成果也更多，近年來，新股定價的研究主要集中在七個方面：I

8、PO公司和非IPO公司的對比；企業(yè)環(huán)境因素；新股抑價問題；公司自身因素的影響；基于代理理論的可變因素；與有聲望的中介(機構(gòu))之間的關(guān)系；高管團隊／董事會特色。研究從財務(wù)狀況和在后兩方面占主導地位的組織文化入手。本文將描述在這些不同的變化因素下其各自的主要研究成果。(11IPO公司和非IPO