【5A版】證券投資分析-行業(yè)分析.ppt

《【5A版】證券投資分析-行業(yè)分析.ppt》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、證券投資分析第六講：行業(yè)分析一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義行業(yè)是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等組成的組織結(jié)構(gòu)體系，如林業(yè)、采掘業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、銀行業(yè)、汽車業(yè)等。行業(yè)分析的主要任務(wù)：解釋行業(yè)所處的生命周期，分析行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位——挖掘最具投資潛力的行業(yè)，并在此基礎(chǔ)上選出具有投資價(jià)值的上市公司。第一節(jié)：行業(yè)投資分析的基本框架我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)統(tǒng)計(jì)局制定《全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類》2002年我國(guó)推出《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)（GB/T4754），標(biāo)準(zhǔn)共有行業(yè)門類20個(gè)，行業(yè)大類95個(gè)，行業(yè)中

2、類396個(gè)，行業(yè)小類913個(gè)，基本反映出我國(guó)目前行業(yè)結(jié)構(gòu)狀況。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2001年4月4日公布了《上市公司行業(yè)分類指引》。由于該指引早于2002年的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，所以該指引是以中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼》（國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB/T4754-94）為主要依據(jù)結(jié)合聯(lián)合國(guó)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類等制定而成的。該指引將上市公司分為13個(gè)門類，90個(gè)大類，288個(gè)中類。有關(guān)分類可以通過各個(gè)證券網(wǎng)站的數(shù)據(jù)資料欄目了解。A農(nóng)、林、牧、漁業(yè)B采礦業(yè)C制造業(yè)D電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)E建筑業(yè)F交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)G信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)H批發(fā)和零售業(yè)I住宿和餐飲業(yè)J金融業(yè)K房地產(chǎn)

3、業(yè)L租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)M科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)與地質(zhì)勘探業(yè)N水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)O居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)P教育Q衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)R文化、體育和娛樂業(yè)S公共管理和社會(huì)組織T國(guó)際組織二、行業(yè)分析應(yīng)該從哪些方面著手？行業(yè)生命周期分析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)上下游關(guān)系行業(yè)外部因素行業(yè)分析行業(yè)類型廠商數(shù)目產(chǎn)品差異程度廠商控制價(jià)格程度進(jìn)入行業(yè)難易程度現(xiàn)實(shí)中接近的行業(yè)具有投資價(jià)值的關(guān)鍵點(diǎn)完全競(jìng)爭(zhēng)很多無差別沒有完全自由農(nóng)業(yè)成本控制壟斷競(jìng)爭(zhēng)較多有些差別有一些比較自由零售業(yè)、服裝成本、技術(shù)、質(zhì)量寡頭壟斷幾個(gè)有或沒有差別相當(dāng)有有限汽車制造業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與政府政策完全壟斷一個(gè)唯一產(chǎn)品、

4、無替代品很大但受政府管制不能公用事業(yè)政策政策1.行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析的目的——通過分析行業(yè)內(nèi)部面臨的競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的程度來確定企業(yè)在行業(yè)中的地位，從而判斷其投資價(jià)值。常用行業(yè)集中度指標(biāo)來衡量行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)程度，用企業(yè)的銷售額所占的市場(chǎng)份額來判斷其市場(chǎng)地位。請(qǐng)問：下列行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)更激烈？包裝品、服裝、汽車、家電、有色金屬、石化市場(chǎng)集中度的判定市場(chǎng)集中度(MarketConcentrationRate)是對(duì)整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)集中程度的測(cè)量指標(biāo)，它用來衡量企業(yè)的數(shù)目和相對(duì)規(guī)模的差異，是市場(chǎng)勢(shì)力的重要量化指標(biāo)。市場(chǎng)集中度是決定市場(chǎng)結(jié)構(gòu)最基本、最重要的因素,集中

5、體現(xiàn)了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和壟斷程度,經(jīng)常使用的集中度計(jì)量指標(biāo)有：行業(yè)集中率（CRn）、赫爾芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)（Herfindahl-HirschmanIndex，縮寫：HHI，以下簡(jiǎn)稱赫希曼指數(shù)）、洛侖茲曲線、基尼系數(shù)、逆指數(shù)和熵指數(shù)等，其中集中率（CRn）與赫希曼指數(shù)（HHI）兩個(gè)指標(biāo)被經(jīng)常運(yùn)用在反壟斷經(jīng)濟(jì)分析之中。1、行業(yè)集中率行業(yè)集中率是指該行業(yè)的相關(guān)市場(chǎng)內(nèi)前N家最大的企業(yè)所占市場(chǎng)份額的總和。例如，CR4是指四個(gè)最大的企業(yè)占有該相關(guān)市場(chǎng)份額。同樣，五個(gè)企業(yè)集中率（CR5）、八個(gè)企業(yè)集中率（CR8）均可以計(jì)算出來。但是，集中率的缺點(diǎn)是它沒有指出這個(gè)行業(yè)相關(guān)市場(chǎng)中正在運(yùn)營(yíng)和

6、競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)的總數(shù)。例如，具有同樣高達(dá)75%的CR4在兩個(gè)行業(yè)份額卻可能是不相同的，因?yàn)橐粋€(gè)行業(yè)可能僅有幾個(gè)企業(yè)而另一個(gè)行業(yè)則可能有許多企業(yè)。集中率計(jì)算公式：其中：Si是第i個(gè)企業(yè)所占的市場(chǎng)份額，n是這個(gè)行業(yè)中企業(yè)的總數(shù)。2、赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)是指基于該行業(yè)中企業(yè)的總數(shù)和規(guī)模分布，即將相關(guān)市場(chǎng)上的所有企業(yè)的市場(chǎng)份額的平方后再相加的總和，赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)計(jì)算公式：赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)具有數(shù)學(xué)上絕對(duì)法和相對(duì)法的優(yōu)點(diǎn)使它成為較理想的市場(chǎng)集中度計(jì)量指標(biāo)，它可以衡量企業(yè)的市場(chǎng)份額對(duì)市場(chǎng)集中度產(chǎn)生的影響，成為政府審查企業(yè)并購的一個(gè)重要行政性標(biāo)準(zhǔn)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)寡

7、占型競(jìng)爭(zhēng)型高寡占I型高寡占II型低寡占I型低寡占II型競(jìng)爭(zhēng)I型競(jìng)爭(zhēng)II型HHI值0—10000HHI≥30003000＞HHI≥18001800＞HHI≥14001400＞HHI≥10001000＞HHI≥500500>HHI2.行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析通過分析五種基本競(jìng)爭(zhēng)理論的狀況及其綜合強(qiáng)度，分析行業(yè)內(nèi)企業(yè)可能獲得利潤(rùn)的潛力。替代產(chǎn)品潛在入侵者供應(yīng)商侃價(jià)能力客戶侃價(jià)能力產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)0銷售利潤(rùn)時(shí)間銷售與利潤(rùn)開發(fā)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期重創(chuàng)新重差異重細(xì)分重價(jià)格投入期3.行業(yè)生命周期分析每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過程。這個(gè)過程便稱為行業(yè)的生命周期。