獲得100mw電站備案,確保電站

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1、公司研究中以博勝小求精當(dāng)DONGXINGSECURITIES獲得100MW電站備案，確保電站2014年7月2日強(qiáng)烈推薦/維持東業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)中利科技點(diǎn)評(píng)報(bào)告興——中利科技（002309）點(diǎn)評(píng)報(bào)告證券分析師：弓永峰何昕執(zhí)業(yè)證書編號(hào):S1480111020051010-66554025gongyf@dxzq.net.cn股聯(lián)系人：侯建峰高坤宋凱孫玉姣湯杰羅柏言中小市值團(tuán)隊(duì):弓永峰侯建峰高坤宋凱孫玉姣何昕湯杰羅柏言份有事件：限公1.公司公告稱：中利科技控股子公司“中利騰暉”石嘴山100兆瓦光伏電站項(xiàng)目符合登記備案條件，現(xiàn)予司以登記備案。我們研判此項(xiàng)目獲得備案，將對(duì)今年

2、公司完成600MW光伏電站建設(shè)與轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生積極拉動(dòng)。我證們研判公司14年將實(shí)現(xiàn)光伏電站出售并確認(rèn)收入約560MW（60MW延至14年下半年確認(rèn)），對(duì)公司貢獻(xiàn)券研約4.5億元利潤(rùn)，增厚EPS約0.79元。究報(bào)2.公司業(yè)績(jī)預(yù)告修正：預(yù)計(jì)2014年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)扭虧為1893-3090萬元，增長(zhǎng)告112-119%。由于為8150萬元~11030萬元。公司控股子公司中利騰暉轉(zhuǎn)讓位于甘肅179.50MW光伏電站，由于與半年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)時(shí)情況發(fā)生變化，截至6月底因受甘肅省當(dāng)?shù)卣哂绊憰和瓿?19.50MW電站并網(wǎng)手續(xù)。因此公司從謹(jǐn)慎性原則出發(fā)，將上述電站

3、中尚末完成并網(wǎng)手續(xù)的部分，未確認(rèn)在上半年度，從而影響了公司2014年上半年業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)。預(yù)計(jì)上述尚未確認(rèn)收入的60MW電站業(yè)績(jī)將在2014年下半年實(shí)現(xiàn)。公司亮點(diǎn)：1）石嘴山100MW電站獲得備案登記，將有助于公司完成今年600MW電站建設(shè)目標(biāo)；2）中利電子電子通信產(chǎn)品訂單持續(xù)不斷，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，研判14年收入可突破10億元，利潤(rùn)1.4億元，貢獻(xiàn)權(quán)益4600萬元，貢獻(xiàn)EPS約0.07元；3）作為成本控制能力最好的電站BT總包商，成本低于同行15%。預(yù)計(jì)14年建設(shè)600MW，實(shí)現(xiàn)收入確認(rèn)560MW，為公司帶來約4.5億元利潤(rùn)，增厚EPS0.79元；4）深厚的融資背

4、景為電站銷售打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，運(yùn)用綜合融資平臺(tái)確保電站順利移交出售；5）通信線/電纜隨著下游客戶4G招標(biāo)獲得較大市場(chǎng)份額，持續(xù)保持較快增長(zhǎng)。公司未來多輪驅(qū)動(dòng)，傳統(tǒng)線纜+光伏電站+電子通信成就公司發(fā)展主動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)14-15年EPS為1.08元(+0.09元)和1.27元，對(duì)應(yīng)PE為17和15倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。1．100MW電站獲得備案，彰顯公司獲取地面電站路條的核心資源與競(jìng)爭(zhēng)力。中利科技控股子公司“中利騰暉”石嘴山100兆瓦光伏電站項(xiàng)目符合登記備案條件，現(xiàn)予以登記備案。我們研判此項(xiàng)目獲得備案，將對(duì)今年公司完成600MW光伏電站建設(shè)與轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生積極拉動(dòng)。我

5、們研判公司14年將實(shí)現(xiàn)光伏電站出售并確認(rèn)收入約560MW（60MW延至14年下半年確認(rèn)），對(duì)公司貢獻(xiàn)約4.5億元利潤(rùn)，增厚EPS約0.79元。今年整體地面電站大陸條僅有6GW左右，僅為13年的60%左右，這將勢(shì)必帶來地面電站路條獲取的難度，公司通過核心資源和競(jìng)爭(zhēng)力，將在路條獲取上進(jìn)一步凸顯優(yōu)勢(shì)，為公司發(fā)展贏得空間；另一方面，隨著路條P2東興證券中小市值精選事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告獲得100MW電站備案，確保電站業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)DONGXINGSECURITIES獲取難度的急劇增加，地面電站的供需平衡的條件將有利于拿到大陸條的電站建設(shè)商，為保障電站交割與盈利打下基礎(chǔ)。目前國(guó)內(nèi)從

6、事電站業(yè)務(wù)的光伏企業(yè)多達(dá)上百家，而真正具備下游客戶資源且能順利交割的，十分稀少。很多積極投身電站項(xiàng)目建設(shè)的企業(yè)，最終無奈成為了“房東”，投入大量資金無法收回，導(dǎo)致現(xiàn)金流急劇緊張，運(yùn)營(yíng)能力下滑。公司電站業(yè)務(wù)積極鎖定下游客戶，再投資電站建設(shè)，有的放矢，避免了巨大的現(xiàn)金流壓力，同時(shí)取得不錯(cuò)收益，這是業(yè)內(nèi)其它公司無法比擬的。2.電子通信業(yè)務(wù)進(jìn)入高增長(zhǎng)期，為公司帶來新的增長(zhǎng)引擎。中利科技參股子公司“中利電子”與浙江浙大網(wǎng)新易盛網(wǎng)絡(luò)通訊有限公司（“易盛網(wǎng)絡(luò)”）簽署了《產(chǎn)品購(gòu)銷合同》。中利電子向易盛網(wǎng)絡(luò)出售通信設(shè)備，共計(jì)580套，總金額為人民幣9962.40萬元。我們研判

7、，中立電子作為公司電子通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展平臺(tái)，其近兩年來業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，收入進(jìn)入高增長(zhǎng)通道。截至到目前中利電子在手訂單不低于7.6億元，扣除13年交付的1.45億元，至少還有6.1億元訂單在手并預(yù)計(jì)在14年度交付，粗略估算為公司帶來利潤(rùn)8000多萬元，權(quán)益收益約2640萬元。中利電子之前訂單回顧：14年5月29日：中利科技參股子公司“中利電子”浙大網(wǎng)新簽署了《產(chǎn)品購(gòu)銷合同》。合同約定中利電子向浙大網(wǎng)新出售通信設(shè)備，共計(jì)440套，總金額為人民幣7607.60萬元；2013年11月27日，中利科技控股子公司“中利電子”與富申實(shí)業(yè)簽署了《產(chǎn)品購(gòu)銷合同》出售“智能自組網(wǎng)數(shù)

8、據(jù)通信臺(tái)站”等設(shè)備，共計(jì)1464套，總金額為人民幣5