【6A文】股票定價模型.ppt

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1、第六章股票定價模型組合投資與管理第六章股票定價模型本章內(nèi)容§1股票價值決定基準(zhǔn)及評價指標(biāo)§2收益、紅利及現(xiàn)金流量§3股價紅利貼現(xiàn)模型§4其他股票定價模型目的與要求目的：理解股票價值決定的幾個評價指標(biāo)，掌握股價紅利貼現(xiàn)模型及其他改正模型的應(yīng)用。要求：認(rèn)識及理解股票價值決定基準(zhǔn)及評價指標(biāo)；理解收益、紅利與現(xiàn)金流量對于建立股票定價模型的意義；理解股價紅利貼現(xiàn)模型及其在不同假設(shè)條件下的簡化形式；掌握股價紅利貼現(xiàn)模型的應(yīng)用；了解其他股票定價模型的原理和定價方法。一、股票價格的定價基準(zhǔn)及特征價格基準(zhǔn)：以股票價格作為股票投資分析評價時的依據(jù)?；趦r格基準(zhǔn)角度的分

2、析方法是技術(shù)分析法。價值基準(zhǔn)：以企業(yè)內(nèi)在價值作為股票投資分析評價時的基礎(chǔ)?；趦r值基準(zhǔn)角度的分析方法是基本分析法。價值－價格復(fù)合基準(zhǔn)：同時以股票價格和企業(yè)內(nèi)在價值作為股票投資分析評價時的依據(jù)。第一節(jié)股票價值決定基準(zhǔn)及特征二、基本評價指標(biāo)1、現(xiàn)金紅利收益率2、股價收益率（市盈率）①股價收益率的意義第一節(jié)股票價值決定基準(zhǔn)及特征②股價收益率（PER）與收益成長第一節(jié)股票價值決定基準(zhǔn)及特征成長股價收益率（GPER）未來股價收益率（PFER）即：3、股價凈資產(chǎn)率4、潛在資產(chǎn)的評價與“托賓q”值“托賓q”值具有收斂于1的特征。第一節(jié)股票價值決定基準(zhǔn)及特征一、股

3、票收益與股票價格1、收益的重要性2、收益變動分析二、紅利與股票價格1、紅利的變化與股票收益2、紅利變化的性質(zhì)三、現(xiàn)金流量第二節(jié)收益、紅利及現(xiàn)金流量目標(biāo)紅利支付額現(xiàn)金流量一、威廉姆斯模型第三節(jié)股價紅利貼現(xiàn)模型注：一期后的資本收益是一期后各期紅利差額的折現(xiàn)價值。第三節(jié)股價紅利貼現(xiàn)模型威廉姆斯模型簡化之常數(shù)增長模型當(dāng)時，存在第三節(jié)股價紅利貼現(xiàn)模型威廉姆斯模型簡化之多元增長模型T期之前各期紅利的貼現(xiàn)值T期之后各期紅利的貼現(xiàn)值第三節(jié)股價紅利貼現(xiàn)模型多元增長模型簡化之兩階段模型紅利穩(wěn)定增長紅利穩(wěn)定增長第三節(jié)股價紅利貼現(xiàn)模型多元增長模型簡化之三階段模型第三節(jié)股價

4、紅利貼現(xiàn)模型多元增長模型簡化之H模型二、沃爾特模型假設(shè)前提：1.資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中不包含他人資本，也不進行外部融資；2.再投資收益率一定；3.貼現(xiàn)率一定；4.內(nèi)部留存額一定；第三節(jié)股價紅利貼現(xiàn)模型內(nèi)部留存率：內(nèi)部留存額：第三節(jié)股價紅利貼現(xiàn)模型紅利收益第１期第２期第３期三、戈登模型假設(shè)前提：1.資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中不包含他人資本，也不進行外部融資；2.再投資收益率一定；3.貼現(xiàn)率一定；4.內(nèi)部留存率一定；第三節(jié)股價紅利貼現(xiàn)模型紅利收益第１期第２期第３期第三節(jié)股價紅利貼現(xiàn)模型當(dāng)　　　　時第四節(jié)其他股票定價模型一、現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（CFDM）自由現(xiàn)金流(FCV)=稅

5、后營業(yè)利潤+折舊費-設(shè)備及其他長期投資-周轉(zhuǎn)資金負債的市場價值企業(yè)資本市場評價額=自由現(xiàn)金流現(xiàn)在價值+準(zhǔn)備資產(chǎn)時價企業(yè)價值股票的市場價值第四節(jié)其他股票定價模型第四節(jié)其他股票定價模型二、P/E比率模型1、P/E比率模型常數(shù)增長模型例：已知一只股票的收益率為10％，如果收益按8％穩(wěn)定增長，且紅利支付率為40％，問該股票的市盈率是多少？解：第四節(jié)其他股票定價模型多元增長模型由于所以第四節(jié)其他股票定價模型2、影響P/E比率的因素分析前提條件：企業(yè)無外部融資且凈資產(chǎn)收益率為常數(shù)?？芍鲄?shù)與P/E比率的關(guān)系分別為由于所以