我國外匯儲備投資管理與石油資源戰(zhàn)略價值地研究

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1、碩lj學位論文摘要1994年外匯體制改革以來，我國外匯儲備增長迅速。截至2008年底，我國外匯儲備規(guī)模達到19500億美元。巨額規(guī)模的外匯儲備給我國帶來了兩方面的影響。一方面，充足的規(guī)模使我國的外匯儲備不僅圓滿地完成了其本職工作，滿足了我國與世界各國之間經(jīng)濟往來中對貨幣的交易性需求以及我國在外匯市場上維持匯率穩(wěn)定、應(yīng)對沖擊的干預(yù)性需求，而且在外商投資的持續(xù)增長、金融市場穩(wěn)定、國際金融信譽提升等方面為我國提供了強有力的支持。但另一方面，巨額的外匯占款使國內(nèi)流動性過剩問題產(chǎn)生，我國貨幣政策自由度受到影響

2、。外匯市場上人民幣升值壓力大，外匯儲備的保值目標難以控制。超出適度規(guī)模水平的外匯儲備實際上是放棄了利用這部分外匯增加進口，為國內(nèi)經(jīng)濟增長和消費增加新的經(jīng)濟資源從而提高國內(nèi)就業(yè)和國民收入的機會，凈機會成本很高。而且目前我國的外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對單一，投資管理及運營模式相對滯后，外匯儲備作為我國政府持有的一項資產(chǎn)的贏利性要求得不到滿足。如何管理好龐大的外匯儲備，實現(xiàn)多元化的運營，兼顧安全性、流動性及收益性的目標，更好地促進我國經(jīng)濟健康、持續(xù)、穩(wěn)定的增長，成為我國目前面臨的一個重大課題。對于這一課題，國內(nèi)

3、很多學者做了相關(guān)研究。在規(guī)模管理的問題上，大多數(shù)學者觀點都認為我國外匯儲備現(xiàn)有規(guī)模已大大超過適度規(guī)模，繼而引發(fā)了對適度規(guī)模外儲備資產(chǎn)如何管理這一問題的熱議。學者們通過對我國外匯儲備結(jié)構(gòu)管理尤其是投資管理的問題的研究，不約而同地得出結(jié)論：現(xiàn)有儲備資產(chǎn)投資絕大部分以持有美元債券的形式存在，這種資產(chǎn)流動性高而收益性過低，應(yīng)適當將部分轉(zhuǎn)投其它對我國經(jīng)濟發(fā)展更有利的資產(chǎn)。具體的投資選擇方面，有相當一部分的學者都建議將部分外匯儲備用于對外進行戰(zhàn)略性資源投資。然而，這些研究和建議大都停留在理論和框架層面，而并未從

4、數(shù)據(jù)和實證方面給出支持建議的證據(jù)。本論文緊扣我國外匯儲備投資管理這一熱點問題，選擇了石油這一全球重要的戰(zhàn)略性稀缺資源作為研究對象，從宏觀和微觀兩方面來研究投資石油對我國的戰(zhàn)略價值。宏觀方面研究它在世界能源緊缺，生產(chǎn)能力提升幅度有限而世界石油市場競爭日趨激烈的大背景以及我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式尚需時R、經(jīng)濟發(fā)展對石油進口依存度很高的小背景下，對我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展的重要的意義。微觀方面研究各種投資方式選擇下其長期財務(wù)價值，并與投資美國國債收益進行比較。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，不僅從理論上對其進

5、行了研究，更結(jié)合理論嘗試性地運用計量經(jīng)濟模型實證研究外匯儲備投資于石油的戰(zhàn)略價值，用vat模型結(jié)合歷史數(shù)據(jù)對比分析研究我國外匯儲備投資于石油是否比投資美國國債更有利，最后得出支持將II我固外匯仳符投資管理‘j石油資源戰(zhàn)略價值研究我國外匯儲備對石油進行長期戰(zhàn)略價值投資的結(jié)論。關(guān)鍵詞：外匯儲備；投資管理；石油資源；戰(zhàn)略價值A(chǔ)bstractSincethereformofexchangeratesystemin1994，Chineseforeignexchan2ereserveisgrowingrapid

6、ly．Bytheendof2008，Chineseforeignexchangereservereached1．95trillionU．S．dollars．Large—scaleforeignexchangereservehasinfluencedChinaontwoaspects．Ononehand，ithasaccomplishedit，sowntask,suchastheneedfortradingandinterfering，inthesametimeithasbroughtsomebene

7、fitstorourcountry，suchastheincreaseofforeigninvestment，thestabilityoffinancemarket，andtheboostofinternationalcredit．Butontheotherhand，ithasledtotheproblemsofexcessliquiditycapacity，insufficientdegreesoffreedomofmonetarvpolicy，theIncreasepressureofRMBap

8、preciationandfacingmoredimcultiesofthetargettoHedgetheforeignexchangereserve．Infact，ahighlevelofforeignexchangereserVemeanstogiveuptheopportunitytousethispartoftheforeignexchangereservetoIncreaseimports．Andmoreimportsmayincreasedomestic